中信證券區塊鏈行業市場追蹤9月

1. 券商探索區塊鏈等應用 金融科技投入持續加碼

近日，多家券商表示，正將金融 科技 的能力滲透到實際業務中，比如區塊鏈、雲計算等技術可以應用到資管ABS業務、投研體系以及機構服務中，並進行數字化改造，金融 科技 正成為券商重點布局的戰略方向。

金融 科技 滲透傳統業務

對不少機構而言，金融 科技 對傳統業務的滲透，變得越來越快。在過去業務模式的數字化改造中，區塊鏈、大數據等技術的應用已日漸成熟。

廣發證券(港股01776)資產管理公司總經理孔維成表示，當前金融 科技 是公司布局的重要戰略，在資產管理的投資決策中， 科技 與資產管理正加速融合。「在具體的資管計劃產品中，我們已經通過應用區塊鏈技術搭建智能ABS雲平台，利用 科技 平台對業務流程中產生的資金和業務變化進行有效數據傳輸和風險監控，同時也保證了數據的真實性和不可修改。」

7月4日，在北京舉辦的 科技 博覽會上，華泰證券正式對外發布了機構客戶數字服務體系。據了解，該數字服務平台涵蓋了投行項目、投資分析、金融產品等多個模塊，為機構交易、資產管理等機構客戶需求提供多種解決方案。

興業證券董事長楊華輝近期也公開撰文表示，公司將加大金融 科技 投入力度，客戶服務、市場分析、風險定價方面開展創新嘗試，進一步提升公司中後台管理的智能化水平。楊華輝認為， 科技 與證券業的結合將從簡單的應用轉變為更加深度的融合，未來券商機構也將更多重視人工智慧、區塊鏈等新興領域方面的應用。

據了解，近年來，券商機構越來越希望將傳統外包出去的金融 科技 業務內化到公司自身去完成。有券商人士分析表示，由於券商內部涉及數據較多、產品和業務流程較長，外包的 科技 業務很難理解實際的業務模式。未來核心 科技 金融平台的建設將會滲透到投行、研究、資管、主經紀商、機構服務等各個業務板塊，通過對沉澱的海量數據進行分析和解構，也可以為傳統業務的價值創造給予技術輔助。此外，這類平台打造成功後，也可以將這樣的數字化模式對外輸出，既可以為機構以及普通客戶提供服務，同時也可以增加 科技 平台本身的業務價值。

機構金融 科技 競爭激烈

由於對金融 科技 戰略的日益重視，機構之間競爭的「 科技 含量」也日益提高。

今年6月起，已有多家券商順應監管要求增設首席信息官（CIO）。在業內人士看來，券商首席信息官的增設，將在未來券商業務和技術融合方面發揮重要作用。

除了增設首席信息官，券商在金融 科技 方面也在加快招兵買馬。據悉，今年6月，廣發證券、海通證券(港股06837)、東方證券(港股03958)等多家券商放出數十個金融 科技 相關崗位，職位涵蓋大數據工程師、AI應用工程師、數據挖掘崗、雲計算工程師等多個技術崗。

同時，作為公司重要戰略，機構在金融 科技 方面投入的資源也越來越多。據2018年券商經營業績數據顯示，2018年，98家券商信息系統投入金額高達130.67億元，同比增長16.89%。其中，國泰君安(港股02611)、長江證券、中信證券(港股06030)投入金額超過5億元，廣發證券、華泰證券、平安證券、海通證券、中金公司(港股03908)投入金額超過4億元。

一位中型券商相關負責人表示，金融 科技 越來越演變為機構尋求發展的核心競爭力。除加大投入外，金融 科技 顛覆傳統業務模式，也需要從業人員在思維和觀念上進行轉變。

「業務的數字化改造並不是純粹將業務搬到線上，而是通過深刻理解業務邏輯來應用金融 科技 場景，提升業務效率和風險控制，並通過智能技術來提供創新和優化的服務。」上述券商人士認為，未來行業可能會出現一批具備金融 科技 差異化服務的特色券商，行業也會圍繞金融 科技 的能力高低而形成新的市場格局。

本文源自中國基金報

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2. 區塊鏈的未來發展前景

1.區塊鏈成為全球技術發展的前沿陣地，開辟國際競爭新賽道。區塊鏈將成為進一步提速數字經濟發展的新型關鍵基礎設施，引領全球新一輪技術變革和產業變革，成為技術創新和模式創新的「策源地」。世界主要發達國家將進一步對區塊鏈技術的關注度，密集出台相關政策規劃，加大產業扶持引導，提升本國區塊鏈技術和產業的競爭力。
2.數字貨幣泡沫逐步冷卻隨著區塊鏈技術概念的傳播普及，越來越多的人將認識到比特幣並不等同於區塊鏈，各種空氣幣將逐步被淘汰，區塊鏈技術創新將回歸到更加理性的軌道。去中心化、多方協同、防算改等技術特徵將受到相關行業領域的高度重視，部分創新能力較強的行業結合行業特徵改造後的區塊鏈應用將不斷涌現。

3. 寶新聊打新-聯易融~拼一個可能，回敬所有人說的不能

聯易融 科技 通過聯交所上市聆訊，料集資10億美元。這是一家供應鏈金融服務商，成立以來服務290多間核心企業，與超過180間金融機構合作。截至2020年9月30日，集團在內地已累積處理近2,500億元的供應鏈金融交易。

所謂金融，就是資金跨時間，跨空間融通。

小企業供貨給核心企業，拿到的不是錢，而是應收賬款，或者叫欠條。那麼多久能拿到錢呢？根據灼識咨詢數據，2019年中國中小企業應收賬款的付款期平均92天， 如果按整個付款流程算，需要6-12個月。這個時間差是小企業的麻煩，也是聯易融的機會。 中國供應鏈金融就是利用核心企業將來會付款的承諾，幫助小企業向銀行貸款。

從需求端看，截至2019年12月31日，信用等級為AA或以上的中國大型（核心）企業總數為4,511家，應付賬款總值為人民幣30.2萬億元。從供給端看，銀行雖然和小企業不太熟，但對核心企業知根知底。 從銀行角度，還錢之前是供應鏈上小企業A,B,C,D,E各欠銀行100W，還錢之後是核心企業欠銀行500W。銀行大筆一揮，資金已完成跨空間融通。

雖然聯易融的第一大股東是騰訊，但在供應鏈金融領域，優勢並不大。我們看看2020年供應鏈金融 科技 解決方案公司排名吧。

第四名，金融壹賬通，源於平安，背靠海 量的衡慶資金與平安集團數十年金融行業豐富經驗。市佔率7.0%

第三名，京東 科技 ，源於京東，背靠海 量的平台交易數據及完整的供應鏈生命周期洞察。市佔率15.7%。

第二名，螞蟻集團，源於阿里，背靠海 量的平台交易數據及領先的供應鏈金融布局。市佔率19.6%。

第一名，聯易融 科技 ，源於深圳，背靠海 ... 市佔率20.5%。

身處藏龍卧虎之地，聯易融 科技 究竟靠什麼逆襲呢？

聯易融發現，一級供應商不是最缺錢的，因為他下面還有二級，三級，四級供應商。關系錯綜復雜猶如人的毛細血管，雖細枝末節，但缺一不可。而他們甚至沒有核心企業的訂單背書，怎麼辦？ 讓小供應商去等傳統貸款嗎？對他們來說，就好像在機場等一艘船。 不是銀行效率不行，而是調查，核實，審批，貸款流程缺一不可。聯易融的微企鏈基於人工智慧、區塊鏈和大數據，幫助金融機構實現對上下游中小企業風險的穿透式風控，能基於核心企業的信用，為上下游中小企業增信，實現信用的多級傳遞。微企鏈將債權區塊鏈化，可以實現債權的拆分、多級流轉和融資，不僅可以極大降低中小企業的融資成本，並且也可以直接利用債權憑證抵押采購款，盤活整個供應鏈資金的流動性，作為一個閉環的生態，也間接改善了核心企業的現金流。

當然，不是每一個核心企業都願意去做強確權，一些小微企業也芹虛沒有辦法確權。所以聯易融利用大數據做小微企業經營狀況畫像。從不同的渠道獲取公開數據，包括企業經營和交易數據、稅務發票數據、企業徵信信息等20多個不同維度的數據，以此判斷企業主特徵。數據掌握得越多，數據驗證的能力越強，最後產生一個信貸的模型，然後可以圍繞它去建立風控和授信模型。

聯易融的商業模式解答了一個疑惑，錢，是什麼？ 你知道嗎，有個叫雅浦島的太平洋小島，拿巨石當錢。 他們當然不能搬著巨石去買東西，但張三買了一斤雞蛋，他就能在自己的巨石上畫出一片區域，這是雞蛋錢。時間長了，巨石上密密麻麻都是標記。更 搞笑 的是，有個富人家的巨石滾入海里了，卻一點也不妨礙大家用這個看不到的巨石做交易。

寶新金融認為，錢，是人類想像中的共識。聯易融正是利用區塊鏈技術打造了這種共識 ：可無限流轉、不可篡改、可追溯的的數字憑證Digipo。供貨商可以對Digipo進行拆分，全額或部分支付給其上游供貨商，或利用其從金咐首握融機構獲得融資。

每個節點的信息都串聯到一塊，就能實現信息共享，多方確認，確保標的的真實性！降低了投資的風險，從而解決了中小微企業融資門檻高、融資難、融資成本高的問題。

實現標准化後，聯易融又向前走了一步，將優質的應收賬款證券化。 將應收賬款債權人所擁有的未來現金流收益權以份額的形式轉讓給投資者，由此，既降低了銀行的風險，又滿足了外部投資者的需求。根據灼識咨詢分析，預計供應鏈資產證券化是中國供應鏈金融行業中增長最快的資金來源，2019年至2024年的預計復合年增長率為34.8%。

根據灼識咨詢數據，中國通過 科技 解決方案處理的供應鏈金融交易量由2015年的人民幣1,859億元快速增長至2019年的人民幣4.4萬億元，復合年增長率為120.5%，並預期將進一步以復合年增長率30.2%增長至2024年的人民幣16.4萬億元。同時，預計供應鏈金融市場的 科技 解決方案的滲透率將由2019年的9.0%增至2024年的20.0%。

這是個快速向前延伸的賽道。從資金供給看，上游平安銀行，招商銀行，建設銀行，中信銀行等早已布局，

作為金融 科技 供應商，聯易融，是在賽道上疾馳向前的選手。其供應鏈金融 科技 解決方案處理的總交易額從2018年的人民幣293億元增長到2019年的人民幣826億元，實現了182%的快速增長，繼而又增長到截至2020年9月30日止九個月的人民幣1,223億元，同比2019年增長92%。他們的總收入及收益也從2018年的人民幣3.83億元增長到2019年的人民幣7.00億元，增速達83%，並在截至2020年9月30日止九個月實現52%的同比增長，達到人民幣8.08億元。

當然，聯易融還有不少問題。比如，2018年、2019年、2020年歸屬於公司權益股東的凈虧損分別為14.10億元、10.82億元、7.17億元， 三年累計虧損32.09億元。看著嚇人，但主要是因為公允價值的賬面變動。 實際利潤不高是真的。截至2020年9月30日止九個月經調整凈利潤人民幣1.3億元，而2019年同期為人民幣3,700萬元。2018年、2019年、2020年前3季度，聯易融前5大客戶收入佔比分別為69.0%、47.6%、37.9%，收入佔比雖然持續下降，但公司對大客戶的依存度仍然較高。總的來說，聯易融的問題瑕不掩瑜。

為配合供應鏈上的跨境業務，聯易融一早推出了跨境雲。最近，聯易融還與全球領先的包括Infor在內的軟體供貨商以及B2B平台合作，拓展至海外市場，發展國際業務。2020年，聯易融更是獲得了新加坡金融管理局（MAS）頒發的數碼銀行牌照。

現在，搶先被資本加持的聯易融能否甩開與螞蟻集團，京東數科的距離呢？我們拭目以待。 這杯酒，筆者認為可以滿上，大概率見效了，小概率見笑了。

證悟君