元宇宙安信證券

Ⅰ 風電+光伏大基地時代到來，AR產業鏈有望快速成長丨明日主題前瞻

①風電+光伏大基地時代到來，儲能需求爆發式增長

全國發展和改革工作會議近日在京召開。會議強調，加強能源產供儲銷體系建設。充分發揮煤電油氣運保障工作部際協調機製作用，做好煤炭、電力、天然氣等供應保障。先立後破有序推進能源結構調整優化，積極推進以沙漠、戈壁、荒漠地區為重點的大型風電、光伏基地建設，繼續發揮傳統能源特別是煤炭、煤電的調峰和兜底保供作用。

安信證券表示，儲能需求爆發式增長，2020年全球風電光伏裝機配套儲能比例不到3%，預計2025年配套比例有望提升至15%，儲能時長則有望提升至2.5h，儲能裝機規模或將超過80GW/200GWh，對應2021-2025年平均復合增長率約為80%。

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②中國 游戲 產業年會召開，元宇宙 游戲 將迎加速發展

2021年度中國 游戲 產業年會於12月14日至16日在廣州舉辦，年會包含中國 游戲 產業年會大會、 游戲 十強年度榜盛典等。

國金證券認為，元宇宙可以藉助 游戲 為人們提供構建新聯系的平台，而依託雲上強大的計算和渲染算力提供沉浸式體驗的雲 游戲 ，有望成為元宇宙領域最先落地的場景之一，元宇宙 游戲 有望迎來加速發展。

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③廣東大力推動海上風電項目開發，行業持續高景氣

廣東省政府辦公廳14日發布《廣東省海洋經濟發展「十四五」規劃》，提出推動海上風電項目開發，力爭到2025年底累計建成投產裝機容量達到1800萬千瓦，加快建設陽江、粵東海上風電產業基地。

根據規劃，我國將圍繞山東半島、長三角、閩南、粵東、北部灣五個千萬千瓦級海上風電基地，共布局41個海上風電集群，總容量約2.9億千瓦。東興證券洪一表示，隨著政策持續指引，海上風電將逐漸成為風電行業裝機的重要組成部分，大基地+風電下鄉+海上風電將助力風電集中式和分散式市場的共同發展。

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④智能眼鏡新產品接連推出，AR產業鏈有望快速成長

OPPO公司14日召開未來 科技 大會，發布了新一代智能眼鏡OPPO Air Glass，還在5G和AR兩大領域分別推出了OPPO 5G遠程競速賽車、CybeReal全時空間計算AR應用2.0。OPPO智能眼鏡採用了定製的衍射光波導技術，單塊鏡片重量僅為6.6克。

此前華為已發布第二代VR智能眼鏡，蘋果公司也有意把AR眼鏡和智能 汽車 作為未來發展重點。銀河證券傅楚雄認為，AR終端將成為新一代引爆ICT行業的終端產品。為實現較好的用戶沉浸感，AR產業鏈的核心為光學、顯示零部件。預計光學將繼續向自由曲面、光波導技術發展，顯示將向硅基OLED、MicroLED方向發展。

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Ⅱ 風光發電再迎重大利好

快速輪動對策

中報季行情結束後，前期熱門賽道 光伏、儲能、動力電池 進入休整階段，而隨著穩增長預期的提升，基建鏈、金融地產鏈等低估值板塊開始逐漸有所表現。

風格有再平衡和「高低切換」、「大小切換」的傾向。

板塊上，漲價驅動下出現強者恆強的情況， 化工、煤炭、有色 等周期股掀起各種漲停潮。

題材概念上，受 元宇宙概念 影響的雲 游戲 、電子競技板塊開始出現大漲， 北交所概念 有所冷卻。

目前市場整體處在非常活躍的狀態，兩市自7月21日以後，成交額連續突破萬億。

交易熱度持續上升，但主要指數並未創出新高，而且也沒有明顯增量資金。

說明成交額和換手率的上升主要是存量資金在進行博弈，導致行業輪動加速，熱點切換過快。

在行業快速輪動的行情下，可以從中期視角來制定相應的投資策略，A股投資如果單從一兩個月到半年的時間維度看，最關鍵的是把握好行業景氣度。

比如，上半年二季度開始啟動的 半導體、鋰電材料、光伏 等板塊，市場走勢就正好跟行業的景氣度緊密貼合。

而行業的總體景氣程度，又跟凈利潤增速呈正相關關系。

按照安信證券的回測，把2005-2020年334個申萬三級細分行業每年按歸母凈利潤同比增速排序分為數量相當10大組，從第1到第10大組的歸母凈利潤同比增速依次降低。

結果表明，當年景氣度居前、業績同比靠前的行業具有更好的超額收益，即從中期視角來看，行業景氣度與超額收益存在顯著的正相關關系。

因此，即使最近資金會在各板塊間出現反復橫跳的情況，咱們只要把握好行業景氣度情況，耐心持有或逢低布局就好。

從中報業績來看， 高端製造業 和 硬 科技 依然是明確的景氣主線，將8個硬 科技 賽道分為22個細分行業，並根據其2022年的業績增速和估值進行判斷。

考慮對2022年的增速預測， 光伏組件及材料、新能源車鋰電 及設備的景氣程度會持續到明年。

軍工 的增速雖然處於中游水平，但是在幾個軍工整機廠的預付賬款、合同負債超預期大幅度增長後，未來有業績上調的可能。

目前來看，有色中的 鋰、鋁、錫、錳 等，化工中的 黃磷、純鹼、電石、玻纖 等品類漲價有望持續。

綠色電力

9月7日，全國綠色電力交易試點正式啟動，首批共17省份259家市場主體參與，達成交易電量79.35億千瓦時。

綠色電力主要是通過 風能、太陽能 等可再生能源轉換而成的電能，這些電能的碳排放為零或近零。

而綠電交易，則是以風電、光伏等綠色電力產品為標的物的中長期交易。

來自上海的巴斯夫、科思創、施耐德、等企業率先交易，同寧夏簽訂了2022~2026年總計15.3億千瓦時光伏電量的重磅訂單，成為綠電交易開市後首批跨省訂單。

首批綠電交易，主體以 風電 和 光伏 為主，後續將逐步擴大到水電等其他可再生領域，價格完全由發電企業與用戶雙邊協商、集中撮合等方式形成。

首批平均交易價格較當地電價有0.03-0.05元/千瓦時的增長，溢價幅度較大 ，附加收益歸發電企業所有。

因此，對於具有存量補貼的新能源項目，綠電交易產生的附加收益可用於抵消政府補貼， 風電、光伏、垃圾焚燒等新能源運營商將全面受益 。

「3060」助推風電光伏快速發展

2020年，國內整體發電量的大頭依然以火電為主，占總發電量的60%以上。

而根據「3060」政策的要求，2030年國內風電、光伏總裝機容量要達到12億千瓦以上，未來十年風電、光伏年均新增裝機將超過6650萬千瓦。

截至2021年6月，國內風電、太陽能累計發電裝機容量分別為29192、26761萬千瓦，風光發電裝機容量保持增長態勢。

發電量方面，風電發電量大幅增長超44%，在所有電力類型中，風力、光伏發電量的增速相對較高，在碳中和政策推進背景下，二者行業景氣度更高。

火電漲價利好清潔能源

2020年底以來，全 社會 的用電量增速持續超預期，而煤電作為我國電力系統中最大電源，卻受到碳中和政策性壓制。

近年來煤電的佔比下降，事實上削弱了電力系統整體的增發效應與穩定保供能力。

隨後進入21年，由於煤炭供需形勢異常緊張，市場煤價大幅上漲至 歷史 高位，火電企業盈利和現金流雙重承壓。

3季度，預計煤價將進一步上行，火電虧損情況或將大幅惡化 ，個別成本控制能力較差、大量采購現貨的公司可能瀕臨現金流虧損。

在下半年電力供應持續緊張，煤價高位震盪的預期下，2022年煤電綜合電價有望全面上漲。

在當前的電力體系中，火電上網電價電價高於水電、與核電及平價風電光伏基本持平、低於帶補貼的風電光伏。

後續火電上網電價出現整體提升，平價風電、伏憑借未來的成本迭代下行，有望加速實現相對火電的成本優勢。

優先受益的運營商

市場上的風光運營商主要由央企、地方國企、民企組成。

對於央企而言，此前在火電與水電領域積累多年的大型項目經驗、地方政府溝通基礎、以及電網消納溝通基礎，有助於其加速落地大型風光水火儲一體化項目。

以2020年底風光裝機規模進行對比， 龍源電力 以2275萬千瓦領先於同為發電央企旗下的 三峽能源、華能新能源、中廣核風電、華電福新、大唐新能源 ，這5家企業均處於1200-1600萬千瓦的區間。

此外，火電轉型風光的運營商也具備優勢，由於風光發電正處於高速擴張周期，高度消耗資金，使得風光發電商經營活動現金流很差。

而火電業務可以帶來現金流，對公司構成良好補充，滿足後續大額資本開支，因此具有優勢。

火電轉型新能源運營商： 華能國際、福能股份、華電國際

全國性風電運營商： 龍源電力、中閩能源、節能風電