PEG虚拟货币

『壹』 为什么美国的美元比中国的人民币值钱

汇率就是财富的比值
通俗一点的陈述就是
很久以前，A国和B国相互贸易往来，都是用贵金属做货币，假如都是成色一样的金币做货币，那么，就不存在兑换的问题，汇率就是1：1
后来A国想了坏点子，把黄金的成色全都换成了原来的一般，那么B国的商人也不傻，他们到A国来兑换的时候就一个B币换2个A币，这样汇率就是2：1，于是就产生了汇率的概念。
后来，时代在发展啊，到了纸币时代了，那一张破纸值什么钱啊，其实啊，纸币是国家信用，那国家信用靠什么来支撑呢?一是靠国家所拥有的财富，二靠政局的稳定与否，简单的理解所有货币价值＝国家财富价值，那么汇率就是以下公式;
汇率＝A国财富价值/B国财富价值＝A国单位货币价值/B单位国货币价值

货单位币价值＝国家财富/单位货币数量
看什么影响汇率，就看什么影响国家财富

一、国际收支状况。国际收支状况是决定汇率趋势的主导因素。国际收支是一国对外经济活动中的各种收支的总和。AB两国要相互贸易哦，不可以闭关锁国嘛，A国从B国年底一盘算，挣了钱，贸易顺差。那么就是A国财富增加，B国财富减少，那么比如影响到汇率的变动，导致货币价值提高，即A币更值钱，反之变理解

二、国民收入。比如年底一盘算，AB两国贸易收支相等，大家都没有赚到，但是A国人们勤劳无比，GDP猛增，而B国能就发展不利，GDP没有变。那么就是A国为自己创造了更多的财富，单位货币数量也没变，导致单位货币价值提高，汇率发生变化。A币走强，更加值钱了。反之便可理解

三、通货膨胀率的高低。比如年底一盘算，AB两国贸易收支相等，大家都没有赚到，AB两国的国家财富也没有变化，可是A国人民银行脑袋一发热，把市场的货币量提高了一倍，就是说单位货币数量增加一倍，自然就是通货膨胀拉，那直接导致单位货币价值变成原来的1/2，钱不值钱了，那么导致汇率发生变动，A币走低，汇率也走低，反之就理解

四,利率水平的差异。假如AB所有情况都一样，但是A国利率比B国，较高利率会吸引外国资金的流入，B国人为了获的高利息，把钱到存到A国去了。以较少的利息获得较大的财富增加，导致单位货币价值提高，汇率发生变动，A币走强，汇率走高。反之便可理解

五，政治局面和社会是否稳定，这个很容易理解，社会动荡，导致财富消失和外逃，社会财富减少，单位货币价值减少，汇率发生变动。

PS:
自由浮动汇率是向楼上说的这样决定的
它体现了完全由市场供求因素决定的货币汇率
但是并不是所有国家都采用自由浮动汇率
还有受官方管制的有管理的浮动汇率制(脏脏浮动)或爬行钉住汇率制(crawling peg)

爬行钉住汇率制(crawling peg)
是视通货膨胀情况，允许货币逐渐升值或贬值的一种汇率制度。在此制度下，平时汇率是固定不变的，但视通货膨胀的程度而定，必要时可每个一段时间作微小的调整。

肮脏互动汇率制/有管理浮动汇率制(dirty float/managed float)
指一种官方不公开汇率目标的汇率制度。中央银行或货币当局通过干预外汇市场以使汇率维持在其不公开的目标水平，而目标水平可能会随环境的变化而改变。

日本 中国 新加坡等国均采用非自由浮动汇率制
而美国 欧盟的货币也并非就是完全自由浮动
理论上供求决定了市场价格

『贰』 外汇汇率的汇率制度

所谓有效汇率，是指由贸易权重确定的外币的加权平均价格。IMF组织测算成员有效汇率时，一般选择该国前20名贸易伙伴国，按照每一贸易伙伴国在该进出口贸总额中所占的比重确定贸易权重，该国货币的名义有效汇率等于这20个国家本币对所求外币的名义汇率的加权平均数。将名义有效汇率剔除该国当年的物价上涨因，就得到实际有效汇率。由于实际有效汇率不仅考虑了本国的主要贸易伙伴国货币的变动，而且剔除了通货膨胀因素，与单纯运用名义汇率相比，能够更加全面地反映一国货币的对外值。如果一国的实际有效汇率上升，意味着该国的货币对外贬值较主要贸易伙伴国货币对外贬值的平均幅度更大，该国产品的国际竞争能力相对提高，有利于出口不利于进口，贸易收支容易出现顺差，反之则相反。
汇率制度又称汇率安排（Exchange Rate Arrangement）：是各国普遍采用的确定该国货币与其它货币汇率的体系。是各国或国际社会对于确定、维持、调整与管理汇率的原则、方法、方式和机构等所作出的系统规定。汇率制度对各国汇率的决定有重大影响。回顾和了解汇率制度，可以使我们对国际金融市场上汇率的波动有更深刻的理解。按照汇率变动幅度的大小，汇率制度可分为固定汇率制和浮动汇率制。
固定汇率制（fixed exchange rate system）是指以本位货币本身或法定含金量为确定汇率的基准，汇率比较稳定的一种汇率制度。在不同的货币制度下具有不同的固定汇率制度。
浮动汇率制（floating exchange rate system）是指一国不规定本币与外币的黄金平价和汇率上下波动的界限，货币当局也不再承担维持汇率波动界限的义务，汇率随外汇市场供求关系变化而自由上下浮动的一种汇率制度。该制度在历史上早就存在过，但真正流行是1972年以美元为中心的固定汇率制崩溃以后。 a. 确定汇率的原则和依据。例如，以货币本身的价值为依据，还是以法定代表的价值为依据等。
b. 维持与调整汇率的办法。例如是采用公开法定升值或贬值的办法，还是采取任其浮动或官方有限度干预的办法。c. 管理汇率的法令、体制和政策等。例如各国外汇管制中有关汇率及其适用范围的规定。
d. 制定、维持与管理汇率的机构，如外汇管理局、外汇平准基金委员会等。 在国际金融史上，一共出现过三种汇率制度，即金本位体系下的固定汇率制、布雷顿森林体系下的固定汇率制和浮动汇率制。
⑴金本位制度下的固定汇率制度
1880-1914年的35年间，主要西方国家通行金本位制，即各国在流通中使用具有一定成色和重量的金币作为货币，金币可以自由铸造、自由兑换及自由输出入。在金本位体系下，两国之间货币的汇率由它们各自的含金量之比--金平价（Gold Parity）来决定，例如一个英镑的含金量为113.0015格林，而一个美元的含金量为23.22格林，则：
1英镑=113.0015/23.22=4.8665美元
只要两国货币的含金量不变，两国货币的汇率就保持稳定。当然，这种固定汇率也要受外汇供求、国际收支的影响，但是汇率的波动仅限于黄金输送点（Gold Point）。黄金输送点是指汇价波动而引起黄金从一国输出或输入的界限。汇率波动的最高界限是铸币平价加运金费用，即黄金输出点（Gold Export Point）；汇率波动的最低界限是铸币平价减运金费用，即黄金输入点（Gold Import Point）。
当一国国际收支发生逆差，外汇汇率上涨超过黄金输出点，将引起黄金外流，货币流通量减少，通货紧缩，物价下降，从而提高商品在国际市场上的竞争能力。输出增加，输入减少，导致国际收支恢复平衡；反之，当国际收支发生顺差时，外汇汇率下跌低于黄金输入点，将引起黄金流入，货币流通量增加，物价上涨，输出减少，输入增加，最后导致国际收支恢复平衡。由于黄金输送点和物价的机能作用，把汇率波动限制在有限的范围内，对汇率起到自动调节的作用，从而保持汇率的相对稳定。在第一次世界大战前的35年间，美国、英国、法国、德国等国家的汇率从未发生过升贬值波动。
1914年第一次世界大战爆发，各国停止黄金输出入，金本位体系即告解体。第一次世界大战到第二次世界大战之间，各国货币基本上没有遵守一个普遍的汇率规则，处于混乱的各行其是的状态。金本位体系的35年是自由资本主义繁荣昌盛的“黄金时代”，固定汇率制保障了国际贸易和信贷的安全，方便生产成本的核算，避免了国际投资的汇率风险，推动了国际贸易和国际投资的发展。但是，严格的固定汇率制使各国难以根据该国经济发展的需要执行有利的货币政策，经济增长受到较大制约。
金本位下汇率制度的特点：
是一种以美元为中心的国际货币体系。该体系的汇率制度安排，是钉住型的汇率制度。
a. 黄金成为两国汇率决定的实在的物质基础。
b. 汇率仅在铸币平价的上下各6‰左右波动，幅度很小。
c. 汇率的稳定是自动而非依赖人为的措施来维持。
⑵布雷顿森林体系下的固定汇率制度
布雷顿森林体系下的固定汇率制也可以说是以美元为中心的固定汇率制。1944年7月开始了布雷顿森林体系。布雷顿森林体系建立了国际货币合作机构（1945年12月成立了“国际货币基金组织”和“国际复兴开发银行”又称“世界银行”），规定了各国必须遵守的汇率制度以及解决各国国际收支不平衡的措施，从而确定了以美元为中心的国际货币体系。
布雷顿森林体系下的汇率制度，概括起来就是美元与黄金挂钩，其它货币与美元挂钩的“双挂钩”制度。综上所述，布雷顿森林体系下的固定汇率制，实质上是一种可调整的钉住汇率制，它兼有固定汇率与弹性汇率的特点，即在短期内汇率要保持稳定，这类似金本位制度下的固定汇率制；但它又允许在一国国际收支发生根本性不平衡时可以随时调整，这类似弹性汇率。
1971年8月15日，美国总统尼克松宣布美元贬值和美元停兑黄金，布雷顿森林体系开始崩溃，尽管1971年12月十国集团达成了《史密森协议》，宣布美元贬值，由1盎司黄金等于35美元调整到38美元，汇兑平价的幅度由1%扩大到2.5%，但到1973年2月，美元第二次贬值，欧洲国家及其他主要资本主义国家纷纷退出固定汇率制，固定汇率制彻底瓦解。
固定汇率制解体的原因主要是美元供求与黄金储备之间的矛盾造成的。货币间的汇兑平价只是战后初期世界经济形势的反映，美国依靠其雄厚的经济实力和黄金储备，高估美元，低估黄金，而随着日本和西欧经济复苏和迅速发展，美国的霸权地位不断下降，美元灾加剧了黄金供求状况恶化，特别是美国为发展国内经济及对付越南战争造成的国际收支逆差，又不断增加货币发行，这使美元远远低于金平价，使黄金官价越来越成为买方一相情愿的价格。加之国际市场上投机者抓住固定汇率制的瓦解趋势推波助澜，大肆借美元对黄金下赌注，进一步增加了美元的超额供应和对黄金的超额需求，最终美国黄金储备面临枯竭的危机，不得不放弃美元金本位，导致固定汇率制彻底崩溃。
布雷顿森林体系下汇率制度的基本内容：
a. 实行“双挂钩”，即美元与黄金挂钩，其他各国货币与美元挂钩。b. 在“双挂钩”的基础上，《国际货币基金协会》规定，各国货币对美元的汇率一般只能在汇率平价+－1%的范 围内波动，各国必须同IMF合作，并采取适当的措施保证汇率的波动不超过该界限。
由于这种汇率制度实行“双挂钩”，波幅很小，且可适当调整，因此该制度也称以美元为中心的固定汇率制，或可调整的钉住汇率制度。（adjustable peg system）
布雷顿森林体系下汇率制度的特点：
a. 汇率的决定基础是黄金平价，但货币的发行与黄金无关。
b. 波动幅度小，但仍超过了黄金输送点所规定的上下限。
c. 汇率不具备自动稳定机制，汇率的波动与波幅需要人为的政策来维持。
d. 央行通过间接手段而非直接管制方式来稳定汇率。
e. 只要有必要，汇率平价和汇率波动的界限可以改变，但变动幅度有限。
布雷顿森林体系下汇率制度的作用：
可调整的钉住汇率制度从总体上看，在注重协调、监督各国的对外经济，特别是汇率政策以及国际收支的调节，避免出现类似30年代的贬值“竞赛”，对战后各国经济增长与稳定等方面起了积极的作用。
布雷顿森林体系下汇率制度的缺陷：
a. 汇率变动因缺乏弹性，因此其对国际收支的调节力度相当有限。
b. 引起破坏性投机。
c. 美国不堪重负，“双挂钩”基础受到冲击。
⑶浮动汇率制度
进行调节的有管理的浮动汇率制度
一般讲，全球金融体系自1973年3月以后，以美元为中心的固定汇率制度就不复存在，而被浮动汇率制度所代替。
实行浮动汇率制度的国家大都是世界主要工业国，如、美国、英国、德国、日本等，其他大多数国家和地区仍然实行钉住的汇率制度，其货币大都钉住美元、日元、法国法郎等。
在实行浮动汇率制后，各国原规定的货币法定含金量或与其他国家订立纸币的黄金平价，就不起任何作用了，因此，国家汇率体系趋向复杂化、市场化。
在浮动汇率制下，各国不再规定汇率上下波动的幅度，中央银行也不再承担维持波动上下限的义务，汇率是根据外汇市场中的外汇供求状况，自行浮动和调整的结果。同时，一国国际收支状况所引起的外汇供求变化是影响汇率变化的主要因素－－国际收支顺差的国家，外汇供给增加，外国货币价格下跌、汇率下浮；国际收支逆差的国家，对外汇的需求增加，外国货币价格上涨、汇率上浮。汇率上下波动是外汇市场的正常现象，一国货币汇率上浮，就是货币升值，下浮就是贬值。
应该说，浮动汇率制是对固定汇率制的进步。随着全球国际货币制度的不断改革，国际货币基金组织于1978年4月1日修改“国际货币基金组织”条文并正式生效，实行所谓“有管理的浮动汇率制”。由于新的汇率协议使各国在汇率制度的选择上具有很强的自由度，所以各国实行的汇率制度多种多样，有单独浮动、钉住浮动、弹性浮动、联合浮动等待。
a.单独浮动（Single Float）。指一国货币不与其它任何货币固定汇率，其汇率根据市场外汇供求关系来决定，包括美国、英国、德国、法国、日本等在内的三十多个国家实行单独浮动。
b.钉住浮动（Pegged Float）。指一国货币与另一种货币保持固定汇率，随后者的浮动而浮动。一般地，通货不稳定的国家可以通过钉住一种稳定的货币来约束该国的通货膨胀，提高货币信誉。当然，采用钉住浮动方式，也会使该国的经济发展受制于被钉住国的经济状况，从而蒙受损失。全世界约有一百多多个国家或地区采用钉住浮动方式。
c.弹性浮动（Elastic Float）。指一国根据自身发展需要，对钉住汇率在一定弹性范围内可自由浮动，或按一整套经济指标对汇率进行调整，从而避免钉住浮动汇率的缺陷，获得外汇管理、货币政策方面更多的自主权。巴西、智利、阿根廷、阿富汗、巴林等十几个国家采用弹性浮动方式。
d.联合浮动（Joint Float）。指国家集团对成员国内部货币实行固定汇率，对集团外货币则实行联合的浮动汇率。欧盟（欧共体）11国1979年成立了欧洲货币体系，设立了欧洲货币单位（ECU），各国货币与之挂钩建立汇兑平价，并构成平价网，各国货币的波动必须保持在规定的幅度之内，一旦超过汇率波动预警线，有关各国要共同干预外汇市场。1991年欧盟签定了《马斯赫特里特条约》，制定了欧洲货币一体化的进程表，1999年1月1日，欧元正式启动，欧洲货币一体化得以实现，欧盟这样的区域性的货币集团已经出现。
在全球经济一体化进程中，过去美元在国际金融的一统天下，正在向多极化发展，国际货币体系将向各国汇率自由浮动、国际储备多元化、金融自由化、国际化的趋势发展。
4.汇率制度的创新应用——香港联系汇率制度
香港联系汇率制度1
香港历史上曾实行了多种货币本位和汇率制度。1842至1935年为银本位制；1935至1972年为英镑汇兑本位制；1972年7月至1974年11月实行港元与美元挂钩的固定汇率制（1美元兑5.65港元）；1974年11月1983年10月实行自由浮动汇率制；1983年10月开始，实行联系汇率制度至今。联系汇率与市场汇率、固定汇率与浮动汇率并存，是香港联系汇率制度最重要的机理。
准确来说，联系汇率制度是一种货币发行局制度。根据货币发行局制度的规定，货币基础的流量和存量都必须得到外汇储备的十足支持。换言之，货币基础的任何变动必须与外汇储备的相应变动一致。香港特别行政区的联系汇率制度的重要支柱包括香港庞大的官方储备、稳健可靠的银行体系、审慎的理财哲学，以及灵活的经济结构。
联系汇率制的实施，有着深层的政治及经济原因。
香港联系汇率制度2
1982年9月，中英就香港前途问题正式开始谈判。由于最初谈判进展缓慢，导致谣言四起，人心浮动，房地产市场崩溃，港元不断贬值。其间，香港各阶层人士多次呼吁港府出面挽救港元，但港英当局以种种理由进行推诿。1983年9月24日，港元在外汇市场上暴跌，对美元汇价逼近1：10，港汇指数也锐挫至57.2的历史最低水平。在如此严峻的形势下，港英当局不得不放弃其完全不干预货币市场的原则，转而接受经济学家格林伍德的建议——建立一个钉住美元的浮动汇率制。
简言之，汇率水平就像其他任何商品的价格一样，是由供求关系决定的，如果一个国家感觉自己的货币汇率太高了，那么只要多印一点自己的货币，投放到市场上，供应量增加，其价格也就是汇率自然会下来，所以要让自己的货币贬值，政府是较容易做到的，但要让自己的货币升值，就不是完全靠主观意愿能做到的，因为政府需要用外汇来支持自己的汇率，但它自己不能印外币，所以它对该国货币的支持能力是由它所持有的外汇储备量决定的。在1997—1998年亚洲金融危机期间，印尼、韩国等最终不得不让自己的货币大幅贬值，便是由于没有足够的外汇储备，而联系汇率制度就是以一系列制度来保证有足够的外汇储备去支持事先固定的汇率，并且在制度上保证供需关系最终会自动调整到固定的汇率水平，达到平衡。
要做到这一点，首先一点，就是在发行该国或该地区货币时，其数量不能超过自己的外汇储备，比如说香港政府最终把把港元汇率固定在1美元兑7.8港元左右，即每发行7.8港元，至少要相应地有1美元的储备，这样，它就能确保不至于在有人大量抛出港币时，没有足够的美元以固定的汇率买入，由于金融体系的放大作用，尽管香港政府可能只发行了一定数量的港币，但市场上实际的资金量，再加上银行存款金额，要大大超过这一数字，所以，香港特区的美金储备量要超过港币的实际投放量。
而在日常运作中，一旦对美元需求增大，港币要贬值时，香港政府便会用它的美元储备买入港元，以维持固定汇率，这时候，随着买入港元的活动越来越深入，市面上港币越来越少，获取港币的成本越来越高，也就是港币的利率水平越来越高，与此同时，利率的大幅上升，也会最终使投资者感觉与其换成美元取得低利息，还不如以港币赚取高利息，这也会使抛港币、买美元的人减少，最终使其汇率稳定在固定汇率上，而无须政府继续入市干预。相反，当港币需求增大，产生升值压力时，政府会抛出港币买入美元，从而促使对港币的需求减少，对美元的需求增大。
联系汇率制度的实施，迅速地稳定了香港货币。十多年来，香港联系汇率制度受到多次的挑战。其间，经历了1987年的全球性股灾、1990年的海湾战争、1991年国际商业银行倒闭、1992年欧洲汇率机制风暴、1995年墨西哥货币危机以及1997年下半年以来的东南亚金融危机，但香港货币都能一一化解风险，成功地经受住了考验。港币信誉卓著，坚挺稳定。与此同时，香港经济运行良好，其国际金融中心、国际贸易中心和国际航运中心的地位不断得到巩固和加强。所有这些，联系汇率制度都起到了重要的、不可磨灭的作用。
对香港而言，由于其典型的外向型经济的特点，决定了其经济对外有着强烈的依附性，外资和外贸在经济中占有极大的比重。因此，本地经济的增长往往受到各种无法预料和控制的外部因素的影响和制约。在这种情况下，用港元钉住美元，稳定汇率，减少了国际贸易和经济生活中大量存在的外汇风险，有利于各类长期贸易及经济合同的缔结及国际资本的集系，从而给香港带来了更多的利益和机会。这些也可以说是导致联系汇率制度得以产生并持续下来的内在根源。
由此可见，联系汇率制度可以调节市场，使汇率稳定在一个固定水平上，但同时也要看到，联系汇率制度也有其不利的一面，由于政府特别关注外汇市场上的供需关系，它的货币数量不完全受到市场对其货币的供求关系的影响，比如，亚洲金融危机期间，港元受到投机资金的冲击，在联系汇率制度的作用下，港币利率高涨，并影响到地产、金融等行业，但香港政府却一时难以像别的国家或地区一样，通过调低利率来刺激经济，因为它的利率水平是由外汇市场决定的，所以联系汇率制度是相当严格、弹性很小的一种体制，并非对每一个国家或地区都适合。
因此，香港的联系汇率制度也有其自身的一些缺点。
①它使得香港的利率和货币供应受制于美国的利率政策和货币政策，从而严重地削弱了这两个经济杠杆的调节能力。
②联系汇率制度还被认为是造成香港高通货膨胀和实际上的负利率并存的主要原因。
③由于实行了联系汇率，也无法通过汇率的手段来调节国际收支状况等等。
但是，尽管存在着种种缺陷，香港的联系汇率制度有着深刻和坚实的经济基础，历史也肯定了其稳定经济和市场的作用，同时，经过十多年的风雨和考验，这一制度本身也日趋完善。
建国至今人民币汇率年表(1949年-1952年采用浮动汇率换算，53-71年都是2.462) 年份汇率2.4622.2451.9891.9611.8591.9411.8581.6841.5551.4981.7051.8931.9762.320年份汇率2.9373.4533.7223.7223.7654.7835.3235.5165.7628.6198.351 8.3148.2908.279年份汇率8.2788.2798.2778.2778.2778.09228.19177.97357.52156.93856.836.6156. 38516.298

『叁』 评论：去杠杆对汇率仍有信心 人民币贬值不值

6月6日，人民币兑美元中间价、即期汇价连续两日双双调升，其中在岸市场人民币兑美元汇率收涨59个基点，连续三日上涨，摆脱了上周人民币连续下跌的趋势。一时间市场意见摆脱上周灰色论调，又开始集中认为人民币有望继续延续稳定，甚至有意见提出人民币应该成为避险货币。
近两年来，人民币币值变动一直是市场的关注点。相对来说，海外投机者看法摇摆比较快，从2014到2017年上半年看空到2017年下半年看多，再到现在相对中性。总结下来，主要有三个角度，金融体系崩溃论，货币超发论与海外分散投资论。崩溃论主要发自于对中国杠杆水平的担忧，超发论拿M2说事儿，而海外投资论基于中国居民金融资产的自发性全球配置叙述。
短期来看，因为巨大的外汇储备与并未全面开放的资本账户，人民币币值依然处于可控水平，但这显然不是大家最关心的。笔者试图从三个角度分析下，中长期来看人民币的走势可能也并不似上面三种论点所预期的弱势，相对每个论点都可以找到反例。笔者将这三个角度归纳为人民币（RMB）的利率（Rates）货币（Money）与信仰（Belief）。对应上述三个论点，可以理解为利率对应配置，货币对应超发，信仰对应崩溃。
中国利率配置的优势
首先谈利率（Rate）。影响汇率的因素很多，但不管业界还是学界，利率一直被认为具有重要的影响。可比利率水平上，近两年中国比美国高很多。这里面不仅有美国QE遗留下来的因素，也有中国为了去杠杆所执行的中性从紧货币政策的影响。
银行层面，中国三个月SHIBOR为4.35%而美国三个月LIBOR比中国要足足低两个百分点，只有2.31%。市场另外一个担心是美联储持续加息的影响。按现在的dot plot，联储利率会在3.375%见顶然后会下降，加上常态的libor-ois价差25bp，三个月LIBOR利率的顶点也不过3.625%，依然远远低于中国的SHIBOR或者AAA级NCD的利率水平。零售端，美国货币基金利率在1.8%左右，而中国的货币基金利率持续维持在4%附近。另外一个可比利率是美国10年联邦机构债的3.2%与国开债的4.45%（因税收差异国债不直接可比），利率相差1.25个百分点，中国债券依然具有明显优势。
人民币的利率优势不仅反映在名义利率差，同时也反映在实际利率差上。截至4月，美国CPI与核心CPI分别为2.5%与2.1%，而中国的对应数字仅为1.8%与2.0%。因此，人民币的实际利率优势比名义利率还要高上0.1到0.7个百分点。
利率吸引力之外，中国债券与其他国家的债券相关性也非常低，利率变化13周滚动相关性过去5年的时间里基本在-0.5到0.5之间震荡。而其他国家的债券相关性如此之高，有些机构去年甚至放弃了分散投资而专注于少数几个发达市场。同样的，中国股票与其他国家的股票相关性也非常低。金融学原理告诉我们，金融唯一的免费午餐就是风险分散。因为中国债券股票与其他国家相关性低，因为外资在中国债券股票市场占比低，随着中国资产规模的壮大（中国债券市场已经超过10万亿美元规模），随着中国资产逐步进入各种指数，外资对中国的资产配置会有相当大的增长。放眼望去，外资在开放的债券市场，如美国澳大利亚马来西亚印尼，占比都在25%以上，最高甚至到70%。即使是日本欧元区这种零利率负利率的国家，外资占比也接近总市场的10%到20%，抛去日欧央行所持，外资占比更高。所以，中期的视角来观测，外资流入中国光是债券市场至少是万亿美元规模之上。此类配置型流入会对冲中国的配置型流出，对人民币形成支撑。
高M2并未导致通胀
第二个角度，货币（Money）。市场上流行的观点是，中国的M2如此巨大，按现汇价格，中国可以买下全世界，所以人民币必须贬值才行。这种说法虽然貌似有理，但更多是情绪化宣泄。同样的论述曾经应用到日本，但日本经济停止增长近30年，日元虽然大幅波动，但并没有趋势性贬值。
从中国台湾的角度来看，特别关注M2也没有道理。事实上，很多热衷于炒作中国M2/GDP比例2以上的人并不了解中国台湾的M2/GDP比例在2010年左右达到了2，现在已经上升到2.4。中国台湾的M2存量规模接近世界第十大经济体的加拿大的GDP规模，介于俄罗斯与澳大利亚之间。同期美元对新台币基本在29到33之间波动，一个多月前还曾回到了29。
货币贬值与否，相当程度上决定于新创货币是否带来足够的产出。一个简单的货币超发度量可以定义为M2增速——名义GDP增速。中国货币超发通常在正的2%，但去年是负数，年底8.1%的M2增速对应11%的名义GDP。按此指标，去年中国的货币超发速度远远低于美国，于是人民币对美元升值也许并不完全出人预料。今年以来，美国的M2增速在下滑，名义GDP在回升，而中国的M2增速稳定，但名义GDP增速略有下滑，所以美元的回升从这个角度也能看出一些端倪。
在中国，货币发行带来的另一个担忧是很多人认为中国实际物价很高，出国对比觉得比发达国家都高。具体到某个特定产品上，这很有可能，比如说豪车，豪包，豪表。但这些观察都有明显的选择误差。这些偏差分为两类，一是税收效应，奢侈品中国的关税高。二是购买效应，出国旅游与媒体具有话语权的以高收入群体为主，而此类人群容易为高端品牌支付溢价。
两个观察点说明中国的整体物价虽然比以前上升了很多，但依然低于发达国家水平。第一个观察点是IMF、世行甚至CIA按PPP计算的中国GDP都远高于名义汇率计算的GDP；第二个观察点是最近UBS的一个报告，给77个全球大城市的物价与收入排名。物价方面，中国最贵的两个城市，北京与上海仅仅排在45到50之间，落在了后半段。
去杠杆对汇率仍然有信心
最后一点，信仰（Belief）。中国近些年最让人诟病的就是杠杆问题。这方面，经济体杠杆速度增长过快确实带来了更高的风险。政府也意识到了这一点，因此，防范风险被列为三大攻坚战之首。但是，中国的杠杆水平是否一定必然会对汇率带来威胁，这点是值得商榷的。
日本，如此高的负债率，国际市场上有个风吹草动，大家第一想到的是买日元，看日元升值。
所以，这里的核心不是中国的绝对负债率高低，而是中国到底是个传统的新兴市场国家，还是一个跟美国一样“例外”的大国经济。按新兴市场国家经验，如此高负债率的国家最后都崩溃了。但按照发达国家经验，很多经济可以在高负债水平下稳定一个相当稳定的汇率。
这里澄清一个常见的错误概念，正如我们看股票除了看PE，更要看PEG一样，看一个国家，我们除了看其负债水平，更要看其增长水平。一个简单的问题：如果中国的负债率与发达国家处于同等水平，但其名义增长至少为发达国家的2倍，那么为什么不是发达国家先出危机而一定要是中国呢？汇率是比谁更好同时也是比谁更烂，比烂的话，很多发达国家更不乐观，其债务率远高于新兴市场，但增长率却低很多。
过去很多年国际投资者豪赌做空人民币失败的一个核心原因并不一定完全是因为中国政府的干预，而是其屡试不爽的模型出了问题。传统的新兴市场危机演化路径是资产价格下跌带来资本外逃带来本币贬值带来通胀上升带来加息带来资产价格进一步下跌的闭环。这个闭环应用在中国有两处链接被打断，一是资本外逃（法理上，中国的资本账户依然没有开放），二是汇率贬值并不必然地带来通胀，给了中央银行支持经济恢复信心的空间。
还有一个层面是制造业与服务业的含金量。传统的经济发展演化路径是第一到第二到第三产业，前两个占比越低，经济就越发达。但金融危机之后，很多国家在反思这个问题，美国与各国最近的贸易争端在一定程度上就是美国希望制造业回归的举措。如果把制造业作为一个经济韧性的度量指标，那中国自加入WTO后的演化是惊人的。中国制造业附加值全球占比从2001年的7%不到上升到了2015年的近30%，几乎等于美国日本与德国的总和。全产业链结构，也使得中国可以更有效地抵御冲击。
制造业是中国汇率稳定的基础
最近的贸易争端还可以提供另一个角度来分析人民币的估值。自2005年人民币升值以来，中国出口产品占全球贸易份额一直在上升。直到今天，中国出口所面临的最大问题不是产品没有竞争力，而是贸易壁垒。很多企业抱怨人民币升值导致利润缺失，但同时他们所面临的竞争对手经常不是邻国而是邻居。邻国与邻居有很大的不同，前者需要低汇率保持国家的竞争力，后者不用，只需要时间调整。
关注未来，全球对美国的“信”及对中国的“不信”也可能会发生变化。这个变化第一层面可能来自赤字。事实上，今年几乎所有的卖方经济学家都开始拿美国的双赤字说事，顺差逆差这个事实很难用来短期交易，很多分析师今天可能希望他们并没讲过美元弱的故事。但这个问题会一直存在：一个双赤字的货币其支撑或底气从哪里来？答案是：信则有不信则无。答案也可以反过来：有则信无则不信。反过来这个角度，中国是“有”的国家，一个制造业占比如此之高的国家生产出足够多的产品提供了让其他人持有其本币的“有”的基础。一个进口量最大的面对众多出口方的中国，也许不一定有原油定价权但有一定的买方货币选择权不足为奇。这里顺便提一下上海的人民币原油期货交易。短短的两个月，上海原油期货持仓量已接近纽约或者伦敦原油期货持仓量的2%，而其交易量已经达到了后两者的15%~20%。未来几年内，部分原油贸易的人民币化可能会让市场从“不信“到”信“，进而影响到美元与人民币的供需格局。
汇率水平一直是个多维度的难题，预测汇率跟预测很多金融产品的价格一样，通常结果是让人失望的。笔者的目的不是预测，而是想提供一个分析角度，讨论下为什么人民币贬值并不像近几年很多分析所讲的与很多人预期的那么必然。其实，贬值甚至不值得期待，就像人们不该期待其所持物产贬值而是应该把办公楼或者住宅装修得更有吸引力。天下国家，本同一理。

『肆』 小弟我经常在有关货币的文章里面看到peg unpegged等词，不明白什么意思，能不能举个列子解释下

可调整的钉住汇率制（Adjustable peg）： 一种(固定)汇率制度。在该制度下，各国货币对其他货币保持一种固定的或曰“钉住的”汇率。

unpegged就是解除钉住汇率制。

参考文章：
http://sun-bin.blogspot.com/2005/06/rmb-revaluation-commodity-peg-scenario.html

『伍』 稳健的货币政策有哪些表现

一.稳健的货币政策的体现：
第一，以稳定币值为目标，正确处理防范金融风险与支持经济增长的关系
第二，从中国实际出发，确定货币政策中间目标和操作目标
第三，在发展货币市场的基础上，推进货币政策工具的改革
第四，搞好货币政策与财政政策、产业政策、收入政策的协调配合
第五，适应经济开放的需要，搞好内部与外部的平衡
二.稳健货币政策的定义：
稳健的货币政策，是指根据经济变化的征兆来调整政策取向，当经济出现衰退迹象时，货币政策偏向扩张；当经济出现过热时，货币政策偏向紧缩。最终反映到物价上，就是保持物价的基本稳定。
三.稳健货币政策的方法：
1、调整存款准备金率
2、公开市场操作。央行在市场上通过公开买卖国债，向商业银行体系放松或收缩银根，从而起到调控货币供应量的作用，使稳健货币政策的执行得以保证。
3、利率手段的运用
4、央行还通过票据再贴现政策、窗口指导以及发布对某些风险的提示来实施宏观调控。

『陆』 为什么美元比人民币值钱

因为美国是发达国家，钱更值钱

『柒』 什么叫比特币侧链

自2014年侧链概念被首次公开讨论以来，这种概念已经获得来自比特币社区的大量宣传。从本质上讲，侧链可以让用户在比特币区块链与其他具有不同功能的区块链之间相互转移比特币。

目前正在开发的侧链包括RSK（Rootstock），一个以太坊式的更加灵活的智能合约平台；Mimblewimble，一种用于改进比特币区块链隐私和可扩容性的实验性方法；Bitcoin Hivemind，一个基于区块链的预测市场平台。

要将比特币从主链转移到侧链，这些比特币首先将会被冻结在主链上，然后在第二链上激活；这就是双向挂钩（two-way peg）。根据谁或者什么来控制这些被冻结在比特币主链上的资金用于双向挂钩机制，目前有5种著名的解决方案。

 

1.单一保管方

 
 

2.联盟模式

 

 

3.SPV侧链

4.驱动链

 

5.混合链

『捌』 Core i7 3820为什么刚出来这么贵我在泡泡网看到的文章说只要284美元，淘宝上却要3000多人民币

预定2月13号发布,抢先货肯定稍微有点贵,不信你等两天再去看,价格就会正常了,淘宝就这样的,还有2012的船票