货币从实体经济流向虚拟经济

1. 制造业回流，实体经济与虚拟经济在中国的现实意义

虚拟经济的形成虚拟经济经历了5个主要发展阶段。第一阶段是闲置货币的资本化，即人们手头的闲置货币成为生息资本。最早的起源可以追溯到私人间的商务借贷行为。例如，甲向有闲钱的乙借钱从事生产经营活动，并约定到期后甲向乙还本付息。借据，就是虚拟资本的雏形，它通过借还循环运动而取得增值。这时乙并未从事实际的经济活动，只是通过一种虚拟的经济活动来赚钱。第二阶段是生息资本的社会化，即由个人之间的借贷发展到银行和有价证券。随着社会的发展，作为中介的银行出现了。人们把闲置货币存入银行，银行再转贷出去生息，人们还可以用手中的闲置货币购买各种有价证券来生息，这时人们手中的有价证券就是虚拟资本。第三阶段是有价证券的市场化，即形成了虚拟资本进行交换的金融市场，金融市场进而由股票、债券逐步发展到期货交易。早期的虚拟资本最大的问题在于缺少流动性，从而妨碍了闲置货币向生息资本的转化。有价证券市场化以后就可以根据其预期的收益而自由买卖，从而产生了进行虚拟资本交易的金融市场。第四个阶段是金融市场的国际化，即虚拟资本可以进行跨国交易，经历了一个曲折过程。19世纪中叶美国等债务国政府和铁路公司在英国、法国和德国的金融市场上发行利率固定的债券，但直到20世纪初才出现了比较大规模的跨国证券投资。20世纪六十年代以来，股票、债券、外汇等金融商品的交易陆续出现了期货交易方式，1973年还出现了期权交易。第五阶段是国际金融的集成化。20世纪八十年代以来，一是随着经济全球化的推进，各国经济之间的依存程度大大提高，金融自由化程度逐渐增大；二是随着因美元脱离金本位而导致浮动汇率制的形成，金融创新的增强，虚拟经济的规模不断增大；三是随着信息技术的进步，虚拟资本在金融市场中的流动速度越来越快，流量也越来越大。以上三个因素促进了各国内的金融市场与国际金融市场之间的联系更加紧密，相互间的影响也日益增大，可以说到了牵一发而动全身的地步。虚拟经济的特征虚拟经济系统有这样几个特性。一是复杂性。虚拟经济是一个复杂系统，其主要组成是自然人和法人，他们按照一定的规则在金融市场中进行虚拟经济活动。每个人都有独立决策的自由，但又不能不受到其他人的决策和环境的影响。以股票市场为例，投资者何时买进和卖出股票是由他本人自主决策的，但这个决策不可能不受到其他人的影响，也不可能不受到政策等环境因素的影响。虽然在系统中由于组分之间的非线性作用而容易产生混浊现象，但由于系统的自组织作用而可以呈现一定的有序性和稳定性。二是介稳性。虚拟经济系统是一种介稳系统，即远离平衡状态，但还是能保持相对稳定的系统。具有耗散结构，必须要靠与外界进行资金交换才能维持相对稳定。比如股票市场，必须有买和卖，新资金不断注入，股票市场才能生存。虚拟经济的介稳性来自三个方面：一是虚拟资本的内在的不稳定性。二是来自货币的虚拟化。货币与金本位和金汇兑本位脱钩以后，已经不再具有真正能以某种实物来衡量的价值了。政府可以用印钞票的方式来调节货币供应量，没有了以前的货币退出机制。这时货币的价值只能用其购买力来衡量，而它又受到货币的发行量、利率、汇率、人们的消费行为等因素的影响，因此货币的虚拟化会增强虚拟经济的不稳定性。三是来自正反馈作用。从理论上说，股价上升会减少对股票的需求，由于买的人少了，股市供求就自动平衡了；但由于股市中存在着正反馈作用，股价上升后，许多投资者对股市前景乐观，会有的资金进入股市来投机，由于需求增多，会促使股价进一步上升。这种正反馈作用会造成放大效应，使虚拟资本的价格大起大落。从而加剧了虚拟经济系统的不稳定性。三是高风险性。可分为客观风险和主观风险。近年来，由于信息技术的发展，在从过去数据中预测将来方面取得了不少进步，但仍然不可能完全准确地预测未来，这就存在着客观风险。主观风险来自于人们对预期收益主观估计错误。股市发展是靠人们乐观的心理预期来支撑的，如果股市中没有投机、泡沫和风险，就不是股市。投机者不是看未来收益的折现，而是看买卖的价差。有投机就必然有泡沫，有泡沫就必然有风险。这就是主观风险。这种风险有正反馈作用，很容易被放大，造成恐慌。此外，内部交易、庄家操纵、信息披露不真实等违法行为的存在，也会造成虚拟经济的高风险。四是寄生性。虚拟经济系统是由实体经济系统中产生，又依附于实体经济系统的。它的寄生性表现在其运行周期大体上取决于实体经济的运行周期，但短期的背离是可能发生的。由于虚拟与实体两种经济系统之间联系紧密，在实体经济中产生的风险，例如产品积压、企业破产等，都会传递到虚拟经济系统中，导致其失稳。而虚拟经济系统中的风险，例如股票指数大落、房地产价格猛跌、银行呆账剧增、货币大幅贬值等，也会对实体经济造成严重影响。在市场经济中，实体经济已不可能脱离虚拟经济系统而运行。五是周期性。虚拟经济的演化大体上呈现出周期性特征。一般包括实体经济加速增长、经济泡沫开始形成、货币与信用逐步膨胀、各种资产价格普遍上扬、股票与房地产价格不断上升、外部扰动造成经济泡沫破灭、各种金融指标急剧下降、人们纷纷抛售实际资产和金融资产、实体经济减速或负增长。这种周期性并不是简单的循环往复，而是螺旋式向前推进的。虚拟经济总是处于膨胀、泡沫生成、泡沫破灭、紧缩或者崩溃这样一种循环运动中。实体经济是硬件，虚拟经济是软件首先要搞清楚什么是实体经济。马克思论述资本循环过程是，先用货币资本通过交换去雇工人、购买原料、机器、建厂房，然后通过生产变成产品，产品通过流通变成商品，商品经过交换才能再变成货币。我认为，这一过程就是实体经济。而虚拟经济是指与虚拟资本以金融系统为主要依托的循环运动有关的经济活动。这是货币资本不经过实体经济循环就可以取得盈利，简单地说，虚拟经济就是直接以钱生钱的活动。目前虚拟经济的规模大大超过了实体经济。20世纪八十年代以来，世界平均年经济增长率为3％左右，国际贸易年增长率在5％左右，国际资本流动的年增长率在25％左右，全球股票总价增加了2．5倍。我根据国际货币基金组织和世界银行的数据计算，1997年底全世界虚拟经济总量是140万亿美元，到2000年底是160万亿美元，大体相当于全世界GDP总和的5倍。全世界虚拟资本每天流动量是2万亿美元左右，大约为世界日平均贸易额的50倍。可以预计，随着电子商务和电子货币的发展，虚拟经济的规模还会继续膨胀。实体经济是经济中的硬件，虚拟经济是经济中的软件，它们是相互依存的关系。研究虚拟经济的意义研究虚拟经济不仅有理论上的意义，也有着重要的现实意义。这一方面是因为虚拟经济的规模在迅速扩大，而我国虚拟经济的发展与国外相比还有很大的差距。我国的虚拟经济与实体经济相比，规模还比较小。股市市值最高的时候也仅相当于GDP的55％，而且只有三分之一左右是流通股，债券市场和货币市场也相对较小，金融衍生物基本上还没有发展，我国还没有像纽约的华尔街、英国的伦巴德街等那样大规模的金融中心。另一方面，由于我国在如何驾驭虚拟经济方面还缺乏经验，在加入世贸组织以后，我国在虚拟经济方面面临着严峻的挑战。例如在资金运用方面，对于如何利用利率差和时间差，我们还有一些经验，而对如何利用流动性差、组合差、风险差，在收益性、安全性与流动性之间取得最优的平衡，我们就知之不多了。此外，我们对如何认识和处理虚拟经济系统中的风险也缺乏经验。我们要认真研究虚拟经济的运动和发展规律，特别是要研究虚拟经济与实体经济之间的相互作用和相互影响，以充分发挥虚拟经济对我国经济发展的促进作用，并尽量防范和消除它的消极影响。

2. 实体经济是否支撑虚拟经济国家发行的货币总量是根据什么

没有实体哪里来的模拟？？虚拟本身就是在实体的基础上开展的----国家发行货币总量是这样的：货币发行量=当年货物交易总价值/货币流通次数
一定时期内货币存量M是上年度m的（1+2K）的N次指数，即M=QP（1+2K）的N次指数。Q表示上期社会财富总量，P代表价格，K为经济平均增长率。如果我国每年经济增长率为9%，那么下年度货币发行量增加的比例为18%，这是一个既能防止通货膨胀，又可以保持基本利润促进经济发展的量。

3. 实体经济和虚拟经济有什么不同

实体经济，指一个国家生产的商品价值总量。是人通过思想使用工具在地球上创造的经济。包括物质的、精神的产品和服务的生产、流通等经济活动。包括农业、工业、交通通信业、商业服务业、建筑业、文化产业等物质生产和服务部门。

也包括教育、文化、知识、信息、艺术、体育等精神产品的生产和服务部门。实体经济始终是人类社会赖以生存和发展的基础。

虚拟经济是相对实体经济而言的，是经济虚拟化的必然产物。经济的本质是一套价值系统，包括物质价格系统和资产价格系统。与由成本和技术支撑定价的物质价格系统不同，资产价格系统是以资本化定价方式为基础的一套特定的价格体系，这也就是虚拟经济。

实体经济和虚拟经济的区别如下：

1、范围不同

实体经济包括行政管理和技术人员，材料采购、保管和驾驶各种机械、车辆的人员，材料到达工地仓库前的搬运装卸工人，专职工会人员、医务人员以及其他由施工管理费或营业外支出开支的人员的工资。

而虚拟经济包含个人从事设计、装潢、安装、制图化验、测试、医疗、法律、会计、咨询、讲学、新闻、广播、翻译、审计、书画、雕刻、影视录像、演出、表演、广告、展览、技术服务、介绍服务、经纪服务、代办服务以及其他劳务取得的所得。

2、工作内容不同

实体经济主要制定、修改关于权限和职能责任的组织结构，建立双轨的、相互的、纵向及横向的信息交流系统。预测对于工作人员的需求，做出人员投入计划，并对所需要的管理政策和计划做出预先设想。

虚拟经济主要根据按劳分配的原则，做好工作人员的工资定级、升级和各种保险福利工作。通过各种教育方式，提高工作人员的思想政治觉悟，激励工作人员的积极性、创造性。对工作情况和程序进行总结、评价，以便改进管理工作。

3、职责不同

实体经济负责本单位财产物资的统一管理，每年进行一次财产清查，健全保管、领用、维护、赔偿、报废、报损以及人员调动交接制度，保证账物相符。

虚拟经济负责组织编制本单位资金的筹集计划和使用计划，并组织实施。资金的筹集计划和使用计划要结合本单位的经营预测和经营决策以及生产、经营、供应、销售、劳动、技术措施等计划，按年、按季、按月进行编制，并根据企业的经济核算责任制将各项计划指标分解下达落实，督促执行。

4. 什么是虚拟经济

虚拟经济
是指相对独立于实体经济的虚拟资本的经济活动。虚拟资本一般指以有价证券形式（如债券、股票）存在的未来预期收益的资本化。马克思认为，虚拟资本自身没有价值，是实体资本的"纸制复制品"。二十世纪八十年代以来，虚拟资本的形式越来越多样化，资本的虚拟化程度也越来越高，如各种金融衍生产品等。虚拟经济是以一定形式对实体经济的反映，它的发展总体上对实体经济发展有积极的促进作用，但如果发展过度也会产生消极的负面影响。虚拟资本的积极作用主要有：促进资源优化配置；促使社会闲散资金转化为生产经营资金；促进经济效益的提高。虚拟资本的消极作用主要是使国民经济发生动荡和危机的可能性增大。总体来说，虚拟资本是社会经济发展的产物，只要控制其消极影响，稳步发展，就能对经济和社会的发展起到巨大的推动作用

为了能让纸币保值增值，人们只能被迫在实体经济之外，开辟第二战场---虚拟经济。简单地说，虚拟经济就是钱钱交换，或者说是钱与帐单相交换，或者说钱生钱。其特征是钱的流动并不相应带动实物商品的流动和有实际效用服务的发生。而钱与物，钱与劳务相交换，钱的流动能够带动实物商品的流动和有实际效用服务的发生，是实体经济。可以说，人们到银行存款以获取利息、购买股票和债券以求生息、乃至炒卖炒买股票和国债、购买保险以及各种金融衍生品的行为本身；企业与金融机构之间、金融机构之间、中央银行与国家财政与金融机构之间、上市公司与股市之间发生的资金往来行为本身，都是虚拟经济行为。
虚拟经济表面上的功能是增加货币的流动性，为发展经济运作和筹集资金，但实质上是有钱人为富裕货币寻找保值增值的出路，国家为苟且维持宏观经济稳定，防范富裕货币洪水冲击实体经济而被迫开辟的泄洪区。但是遗憾的是，在纸币制度环境中，不仅虚拟经济在如前所述的通过贷款、股票、国债、保险式等方式筹集的资金放养到实体经济中去后仍然会给实体经济造成不稳定，就是在运作筹集资金的过程中，对实体经济造成的损害依然十分严重。

A被迫扩大货币投放总量，徒增实体经济不确定因素！
人们把货币存到银行里后，银行并不能及时把这些资金全部贷出去，会形成巨额存贷差；人们在股市，在证券市炒卖炒买股票和国债时都会设立资金帐户并储备大量资金以等待利好行情，这些资金就会形成巨大的货币沉淀；银行、股份公司、财政部和保险机构获得资金后，在把这些资金投放到实体经济的过程中也会形成在途性延迟，从而规模不等的造成货币沉淀。但是，只要虚拟经济运转一天，这些货币沉淀现象就无法避免。为了补足虚拟经济运转所必需的货币量，国家就必须在超出实体经济的实际需要量之外，无章可循地、大规模地扩大货币的投放量。可是，这些超额发行的货币，随时都有可能释放到实体经济中来而造成宏观的不稳定。因此，虚拟经济规模越大，对实体经济构成潜在威胁也就越大。
人大副委员长成思危先生指出"目前全球虚拟经济的总规模已经大大超过了实际经济。2000年底全球虚拟经济的总量已达160万亿美元，其中股票市值和债券余额约为65万亿美元，金融衍生工具柜台交易额约为95万亿美元，而当年各国国民生产总值的总和只有约30万亿美元，即虚拟经济的规模已达实体经济的5倍。全世界虚拟资本日平均流动量高达1.5万亿美元以上，大约是世界日平均实际贸易额的50倍，就是说世界上每天流动的资金中只有2％真正用在国际贸易上，其他的都是在金融市场中进行以钱生钱的活动、、、"。由此可见，天量的虚拟经济一旦发威，弱小的实体经济必不堪一击，全面瘫痪。

B增加了货币需要量的测算难度和货币政策的执行难度。
为了让虚拟经济运转起来，国家需要再额外投放多少货币量才合适呢？这的确是一个世界性难题，也可以说这是一个根本无法破解的难题。例如，随着股价的攀升，面值1元的股票，有可能数倍，数十倍地从实体经济领域里吸纳出资金来入市炒作。大量资金瞬间的蜂拥而至，局部实体经济瞬间就会失血休克。但是，谁能统计清楚这些冲着利好而来的货币都是从那里来的吗？谁能计算清楚这些货币的量是多少吗？谁能说清楚这些货币会在股市呆多长时间吗？谁又能说清楚实体经济总体乃至局部哪些环节需要补充货币、补充多少货币吗？一系列的未知数只能让中央银行的行长等宏观经济的管理者，如黑夜履薄冰。
假如根据估算，粗略确定了货币政策的大致方向和货币的投收总量，但是在操作货币投放和回收政策时，虚拟经济仍然会给政策的执行设置种种麻烦。例如，学费负担太重是造成消费需求不足社会矛盾加剧的一个重要原因，国家准备用助学信贷的方式增加有效需求缓和社会矛盾，但是在具体执行这个看似简单的政策时，由于各家银行都具有各自独立的经济利益，他们会理直气壮地打出信用信息不完善无法防范经营风险为旗号，挑肥捡瘦地为助学贷款设置层层障碍。因此任何好的，及时的政策，只要一进入虚拟经济这个物欲横流各自为政的汪洋大海中，也会成为扯皮工程。

C额外增加了社会财富的生产成本。
银行业、证券业等虚拟经济行业，并不生产一分一毫的实体商品，也几乎并不提供任何有实际效用的劳务，但是却拥有庞大的就业队伍和高等级的运营场所，造成了社会劳动的巨大浪费。

D掀起拜金主义狂潮
人们参加生产经营活动的本来目的是获取更多更好的物质产品和服务，货币只是一种获取物质产品和服务的工具或手段。可是在虚拟经济环境中,拥有金钱的人无须参加任何实体经济的劳动和管理，依靠钱就可以生钱。在这种金钱万能假象的迷惑下，真正具有使用价值或效用的物质产品和服务产品的生产被撇到一边，追求金钱却成为人们参与一切经济活动的唯一目的，国家也把无法真实反映人民实际生活水平的GDP几乎当作了追逐的唯一目标。企业为了出业绩，以换取股市的追捧和银行信贷的青睐，政府为了出政绩，以博取上级的欢心或者是有钱人选民的欢心,都情有独衷地玩起了数字游戏。目前,中国年增GDP虽然只有8%左右,可是为了维持这个增长率,货币的供应量却以20%左右的危险幅度高速增长。深谙经济规律的学者专家虽然都知道经济泡沫越吹越大将意味着什么,可是由于大家都普遍地把自己的思维苑于在了西方经济学划定的纸币制度这个陈旧狭小的框架内了,因此,即便眼看着中国经济泡沫爆破的危险已越来越近，可是大家却无能为力直至坐以待毙。

E难以躲避股市黑洞
理想的股票市场本应是联系投资者和创业者的桥梁和纽带，有资金无项目的投资者可以在股票市场中寻觅到最佳的投资项目，有项目缺资金的创业者（企业或个人）可以把自己的项目情况介绍给投资者以汲取资金开拓项目，当投资者和创业者双向自愿联姻后，两者就把主要精力放在项目的经营管理上,谋求企业经济效益最大化和获取股利分红的最大化是双方追求的共同目标，任何人都不把主要精力放在股票投机炒卖上，虽然某些股票个股会因为企业经营业绩之优劣和分红之多寡而发生暂时的价格波动，但是股票市场的总体涨落幅度始终维持在相对平稳的水平上，大牛市和大熊市都百年难遇，这样的股市才是健康的理想的股市。
但要维持如上一个健康的股市必须具备一个前提条件：投资者、创业者和股市监管者三方，彼此间都讲求绝对的诚信。例如：投资者都是使用个人的资金进行真实的投资，而不是使用他人的资金进行投机；创业者向投资者介绍的项目和企业情况都是真实的，财务业绩报表是没有水分的；每个股市监管者没有任何机会从股市谋求个人私利，只有维护好一个健康的股市后他们才能得到应得的物质和精神奖励。

但是人是有私心的，为了保证投资者、创业者和股市监管者三方，彼此间都讲求诚信的股市氛围，就需要用制度约束人们的私心。但是，在混沌的纸币制度环境下，要想约束人们的私心是非常困难的，即便是在号称制度最完美的美国，也无法避免安然公司的轰然倒塌和安达信会计事务所的造假，在监管更加不利的中国，上市公司欺骗投资者的事件更加频繁。因此，纸币制度环境下的股票市场，常常成为吞噬财富的又一个黑洞。因此，虽然吴敬琏先生的很多观点无法让人赞成，但股市赌场论的判断是有道理的。

例如，中国开设股票交易市场的初衷是为了让企业筹集资金发展生产，但却忽视了股市操作的难控和股民过分投机的恶果。当中央放松了管制时，银行、企业、个人纷纷把有限的资金投入股市，更加剧了实体经济中的货币短缺，更加剧了需求的不足，企业通过股市真正筹集到的发展资金及其有限。当中央加强了管制，违轨资金无法天量入市，股市因为缺少资金而导致股价下跌时，损失惨重的投机者们一股脑地把怨气发泄在政府身上。更为可悲的是，由于许多公司都是经过乔装改扮包装上市的病态公司，责权利不明的病源并没有根除，政府又缺少一种有效的手段监督防范违轨行为，中小投资者也缺少一种有效的手段监督防范监管官员的违规行为，这种种的阴差阳错终于给中国的股市种下了骑虎难下的祸根。目前，中国股市在老问题尚没有得到有效解决的前提下，又在匆忙中启动了股市全流通并加大了对所谓的合格境外投资者的欢迎力度，这就为国内问题资金和国外投机资本，收购中国骨干企业，操纵股市，进而控制中国的经济命脉，大开了方便之门。

通过分析可以看出，保值增值货币的特殊需要促成了虚拟经济的产生和飞速发展，但是搞资本运作的虚拟经济越发达，经济运行的成本就越高，宏观经济的可控性就越差，经济的泡沫就越大，金融危机的潜在可能性也就越大,人民实际的生活质量就越是被严重忽视。也可以说，商业银行、股市、债市等都是为了弥补货币缺陷而头痛医头，脚痛医脚的产物。仅仅为了能让有钱人的富裕货币不冲击实体经济就节外生枝出庞大难控且副作用严重的虚拟经济，是现行纸币制度的又一致命缺陷。

5. 求解释，虚拟经济和实体经济的区别

虚拟经济的形成

虚拟经济经历了5个主要发展阶段。第一阶段是闲置货币的资本化，即人们手头的闲置货币成为生息资本。最早的起源可以追溯到私人间的商务借贷行为。例如，甲向有闲钱的乙借钱从事生产经营活动，并约定到期后甲向乙还本付息。借据，就是虚拟资本的雏形，它通过借还循环运动而取得增值。这时乙并未从事实际的经济活动，只是通过一种虚拟的经济活动来赚钱。
第二阶段是生息资本的社会化，即由个人之间的借贷发展到银行和有价证券。随着社会的发展，作为中介的银行出现了。人们把闲置货币存入银行，银行再转贷出去生息，人们还可以用手中的闲置货币购买各种有价证券来生息，这时人们手中的有价证券就是虚拟资本。

第三阶段是有价证券的市场化，即形成了虚拟资本进行交换的金融市场，金融市场进而由股票、债券逐步发展到期货交易。早期的虚拟资本最大的问题在于缺少流动性，从而妨碍了闲置货币向生息资本的转化。有价证券市场化以后就可以根据其预期的收益而自由买卖，从而产生了进行虚拟资本交易的金融市场。

第四个阶段是金融市场的国际化，即虚拟资本可以进行跨国交易，经历了一个曲折过程。19世纪中叶美国等债务国政府和铁路公司在英国、法国和德国的金融市场上发行利率固定的债券，但直到20世纪初才出现了比较大规模的跨国证券投资。20世纪六十年代以来，股票、债券、外汇等金融商品的交易陆续出现了期货交易方式，1973年还出现了期权交易。

第五阶段是国际金融的集成化。20世纪八十年代以来，一是随着经济全球化的推进，各国经济之间的依存程度大大提高，金融自由化程度逐渐增大；二是随着因美元脱离金本位而导致浮动汇率制的形成，金融创新的增强，虚拟经济的规模不断增大；三是随着信息技术的进步，虚拟资本在金融市场中的流动速度越来越快，流量也越来越大。以上三个因素促进了各国内的金融市场与国际金融市场之间的联系更加紧密，相互间的影响也日益增大，可以说到了牵一发而动全身的地步。

虚拟经济的特征

虚拟经济系统有这样几个特性。一是复杂性。虚拟经济是一个复杂系统，其主要组成是自然人和法人，他们按照一定的规则在金融市场中进行虚拟经济活动。每个人都有独立决策的自由，但又不能不受到其他人的决策和环境的影响。以股票市场为例，投资者何时买进和卖出股票是由他本人自主决策的，但这个决策不可能不受到其他人的影响，也不可能不受到政策等环境因素的影响。虽然在系统中由于组分之间的非线性作用而容易产生混浊现象，但由于系统的自组织作用而可以呈现一定的有序性和稳定性。

二是介稳性。虚拟经济系统是一种介稳系统，即远离平衡状态，但还是能保持相对稳定的系统。具有耗散结构，必须要靠与外界进行资金交换才能维持相对稳定。比如股票市场，必须有买和卖，新资金不断注入，股票市场才能生存。虚拟经济的介稳性来自三个方面：一是虚拟资本的内在的不稳定性。二是来自货币的虚拟化。货币与金本位和金汇兑本位脱钩以后，已经不再具有真正能以某种实物来衡量的价值了。政府可以用印钞票的方式来调节货币供应量，没有了以前的货币退出机制。这时货币的价值只能用其购买力来衡量，而它又受到货币的发行量、利率、汇率、人们的消费行为等因素的影响，因此货币的虚拟化会增强虚拟经济的不稳定性。三是来自正反馈作用。从理论上说，股价上升会减少对股票的需求，由于买的人少了，股市供求就自动平衡了；但由于股市中存在着正反馈作用，股价上升后，许多投资者对股市前景乐观，会有更多的资金进入股市来投机，由于需求增多，会促使股价进一步上升。这种正反馈作用会造成放大效应，使虚拟资本的价格大起大落。从而加剧了虚拟经济系统的不稳定性。

三是高风险性。可分为客观风险和主观风险。近年来，由于信息技术的发展，在从过去数据中预测将来方面取得了不少进步，但仍然不可能完全准确地预测未来，这就存在着客观风险。主观风险来自于人们对预期收益主观估计错误。股市发展是靠人们乐观的心理预期来支撑的，如果股市中没有投机、泡沫和风险，就不是股市。投机者不是看未来收益的折现，而是看买卖的价差。有投机就必然有泡沫，有泡沫就必然有风险。这就是主观风险。这种风险有正反馈作用，很容易被放大，造成恐慌。此外，内部交易、庄家操纵、信息披露不真实等违法行为的存在，也会造成虚拟经济的高风险。

四是寄生性。虚拟经济系统是由实体经济系统中产生，又依附于实体经济系统的。它的寄生性表现在其运行周期大体上取决于实体经济的运行周期，但短期的背离是可能发生的。由于虚拟与实体两种经济系统之间联系紧密，在实体经济中产生的风险，例如产品积压、企业破产等，都会传递到虚拟经济系统中，导致其失稳。而虚拟经济系统中的风险，例如股票指数大落、房地产价格猛跌、银行呆账剧增、货币大幅贬值等，也会对实体经济造成严重影响。在市场经济中，实体经济已不可能脱离虚拟经济系统而运行。

五是周期性。虚拟经济的演化大体上呈现出周期性特征。一般包括实体经济加速增长、经济泡沫开始形成、货币与信用逐步膨胀、各种资产价格普遍上扬、股票与房地产价格不断上升、外部扰动造成经济泡沫破灭、各种金融指标急剧下降、人们纷纷抛售实际资产和金融资产、实体经济减速或负增长。这种周期性并不是简单的循环往复，而是螺旋式向前推进的。虚拟经济总是处于膨胀、泡沫生成、泡沫破灭、紧缩或者崩溃这样一种循环运动中。

实体经济是硬件，虚拟经济是软件

首先要搞清楚什么是实体经济。马克思论述资本循环过程是，先用货币资本通过交换去雇工人、购买原料、机器、建厂房，然后通过生产变成产品，产品通过流通变成商品，商品经过交换才能再变成货币。我认为，这一过程就是实体经济。而虚拟经济是指与虚拟资本以金融系统为主要依托的循环运动有关的经济活动。这是货币资本不经过实体经济循环就可以取得盈利，简单地说，虚拟经济就是直接以钱生钱的活动。

目前虚拟经济的规模大大超过了实体经济。20世纪八十年代以来，世界平均年经济增长率为3％左右，国际贸易年增长率在5％左右，国际资本流动的年增长率在25％左右，全球股票总价增加了2．5倍。我根据国际货币基金组织和世界银行的数据计算，1997年底全世界虚拟经济总量是140万亿美元，到2000年底是160万亿美元，大体相当于全世界GDP总和的5倍。全世界虚拟资本每天流动量是2万亿美元左右，大约为世界日平均贸易额的50倍。可以预计，随着电子商务和电子货币的发展，虚拟经济的规模还会继续膨胀。

实体经济是经济中的硬件，虚拟经济是经济中的软件，它们是相互依存的关系。

研究虚拟经济的意义

研究虚拟经济不仅有理论上的意义，也有着重要的现实意义。这一方面是因为虚拟经济的规模在迅速扩大，而我国虚拟经济的发展与国外相比还有很大的差距。我国的虚拟经济与实体经济相比，规模还比较小。股市市值最高的时候也仅相当于GDP的55％，而且只有三分之一左右是流通股，债券市场和货币市场也相对较小，金融衍生物基本上还没有发展，我国还没有像纽约的华尔街、英国的伦巴德街等那样大规模的金融中心。另一方面，由于我国在如何驾驭虚拟经济方面还缺乏经验，在加入世贸组织以后，我国在虚拟经济方面面临着严峻的挑战。例如在资金运用方面，对于如何利用利率差和时间差，我们还有一些经验，而对如何利用流动性差、组合差、风险差，在收益性、安全性与流动性之间取得最优的平衡，我们就知之不多了。此外，我们对如何认识和处理虚拟经济系统中的风险也缺乏经验。我们要认真研究虚拟经济的运动和发展规律，特别是要研究虚拟经济与实体经济之间的相互作用和相互影响，以充分发挥虚拟经济对我国经济发展的促进作用，并尽量防范和消除它的消极影

6. 如何正确处理实体经济和虚拟经济的关系

一、虚拟经济与实体经济

所谓虚拟经济，是实体经济发展到一定阶段的必然产物，是从信用关系和信用制度中产生的虚拟资本衍生出来的一种相对独立的经济活动形态。早在140多年前，马克思在《资本论》中就提出了“虚拟资本”的概念，并对其进行了详细的论述。马克思指出，虚拟资本是在生息资本的基础上产生的。当商品经济发展到货币所有权与货币使用权脱离时，生息资本出现了。生息资本的出现，表明每一个确定的和有规则的货币收入都表现为一个资本的利息，当人们把每一个有规则的会反复取得的货币收入按平均利息率来计算，并把它算作是按这个利息率贷出的一个资本提供的收益，这样货币收入就资本化了，虚拟资本也就形成了。

当年，按照马克思所论述的虚拟资本，有两种不同的形态，除了上述的股票、债券等公共有价证券外，另一种形态是由信用制度产生的各种信用票据，包括商业汇票、银行汇票和银行券，而且这是马克思所分析的虚拟资本的重点，是虚拟资本的首要的、基本的形态。今天看来，这种分析仍然具有重要的理论意义和现实意义。因为，随着当今世界金融市场的日益活跃和空前发展，为了规避风险或投机取利而发展起来的金融衍生工具日益增多，虚拟资本的范围也被大大扩展了。它不仅包括了各种有价证券，还包括了以股票等原生性金融工具为基础建立起来的金融衍生产品，如期权、期货等，虚拟资本得到了更高程度的发展，并逐渐发展成为以信用制度为基础的、一个相对独立的经济活动领域，这就形成了虚拟经济。而现代市场经济，也正是建立在信用制度不断完善的基础上，与虚拟经济和实体经济同时发展、相互依存、相互促进而逐渐走向繁荣的。

这一点，我们从过去100多年美国经济发展的历史中就可以看到。

回顾历史，我们可以发现，从美国西部开发到伊利运河的修建，从铁路的兴起到南北战争，从19世纪后期开始的美国工业化，一直到近年高科技产业在美国的蓬勃兴起，在美国经济发展的每一个阶段，以华尔街为代表的美国资本市场都扮演了十分重要的角色。活跃的资本市场，为美国经济的崛起和发展提供了源源不断的资金，而华尔街也伴随着美国经济的繁荣与发展逐渐成长为全球金融体系的中心。美国经济的成功，在很长一段时间里，一直都被认为是资本市场，或者说是虚拟经济与实体经济之间协同发展的一个很好的例证。概括起来，美国的虚拟经济对实体经济发展的积极作用，至少体现在以下几个方面：首先，虚拟经济的发展，不仅将大量闲置和零散的资本集中起来投入实体经济中，为企业提供直接融资支持，满足实体经济发展中的资金需求，而且对于优化资源配置也起到了十分积极作用。其次，虚拟经济的发展，十分有助于分散经营风险，降低交易成本。一是大量金融衍生工具的产生和形式的多样化，为实体经济部门和投资者提供了规避风险的多种选择。二是充分利用金融衍生工具和产品集中，促进资本加速周转和结算，大大缓解了现实经济生活中的各种摩擦，降低了交易成本，从而提高实体经济的运行效率。再次，虚拟经济的发展，还有效刺激投资需求和消费，拉动实体经济增长。不仅如此，虚拟经济在推动实体经济发展的同时，其自身也实现了超常规的发展而迅速膨胀。然而，特别需要强调的是，虚拟经济一旦失去信用制度的有效制约和必要的严格监管，任其自由发展、过度膨胀，就会导致泡沫经济，从而不仅对实体经济产生严重的负面影响，而且将产生一系列连锁反应，像“多米诺骨牌”一样，冲击整个国民经济乃至全球经济，引发经济衰退。这一次从美国华尔街发端的国际金融危机就是例证。

面对当前的国际金融危机，很多人的脑子里都充满了各式各样的疑问：为什么在美国这样一个成熟的资本主义发达国家的核心华尔街，那些曾活跃在国际资本市场上的著名投资银行会迅速土崩瓦解？为什么曾被人们极力推崇的号称是“最严格的监管、最有效的市场手段”，会制造出这样严重的国际金融危机？随着事态的发展，当人们透过这些疑问的背后，渐渐看到问题的更深层次时，竟然发现是监管失灵、内部失控、尔虞我诈、暗箱操作，等等。曾几何时，垄断国际金融市场评级的三大评级机构，为了赚钱竟然也违背职业操守，用他们自己的话说是把“灵魂出卖给了魔鬼”。如今，这些号称按市场规则运行，有充分信誉度，并且评级很高的机构，不是破产倒闭就是被纷纷兼并。特别值得注意的是，当前美国和欧盟尽管对这场国际金融危机采取了多种措施，下了大注，但是收效并不理想。由此可见，如果不对现有的某些机制、制度动大手术，是不能解决问题的。否则，即便渡过此次危机，下一次危机到来，问题会更严重。于是，有人提出，从当前这场金融危机中，不仅让人们看到了美国国家信用的危机，也看到了曾被美国极力推崇的新自由主义经济学理论的破产。为此，必须改变由美国主导的旧的金融秩序，探索建立新的金融体系、新的金融体制。前不久，欧盟也提出要进行全面改革的意见，这些都是值得我们进一步深入思考和研究的重要问题。

二、关于中国资本市场的思考

资本市场是虚拟经济的范畴。透过这次美国的次贷危机引发的国际金融危机，我们应该清醒地认识到，在探索中国特色资本市场的过程中，绝不能照搬西方国家资本市场任其自由发展、国家不准干预的那一套理论，一定要按照是否有利于发展社会主义社会的生产力，是否有利于增强社会主义国家的综合国力，是否有利于提高人民的生活水平的标准，去进行我们资本市场的制度建设，妥善处理好金融创新与金融监管的关系；处理好虚拟经济与实体经济的关系。

作为在金融领域工作了50多年的老金融工作者，我至今清晰地记得，在很长一段时间内，我们始终处于一个不断学习和借鉴国外经验的过程。这么多年来，我们从理论与实践的结合上，一次次地探讨我们为什么要发展资本市场和如何发展具有中国特色的资本市场等一系列重要的理论和实践问题，对这个问题逐渐有了清晰的认识。从这次国际金融危机中，我们一定要深刻地认识到，中国实行的是社会主义市场经济，发展中国特色的有活力的资本市场，不能照搬照抄国外的东西，一定要经过消化吸收，取其精华去其糟粕，趋利避害，尤其是在此次国际金融危机中暴露的种种弊端，更要加以严格的防范。但同时也不能因噎废食，全盘否定资本市场和虚拟经济对国民经济发展的积极作用。

回顾我国资本市场10多年的发展实践，我们应当看到，发展资本市场对推动我国经济发展不仅具有十分积极的作用，也是取得了显著成绩的。概括起来，一是有利于持续稳定投入长期资金支持全面建设小康社会，实现经济总量翻两番的宏伟目标。从我们建立资本市场以来，通过资本市场筹集了大量的资本金，对推动国民经济持续较快增长发挥了重要的推动作用。二是有利于深化经济体制改革，建立现代企业制度。四大银行进行改革，通过资本市场筹集了大量的资本金，资本充足率大幅度提高，一举跨入世界先进行列。现在看来，如果没有这次重大的改革，很难应付金融危机带来的负面影响。三是有利于推动社会资源的优化配置。四是有利于推动社会保障事业和商业保险的运行。五是有利于扩大内需，增加社会财富。六是有利于我们参与国际市场竞争。

为此，我们一定要坚定信心，不断加深对资本市场普遍规律的认识，善于运用正确的政策和理论去引导，正确处理好金融创新与金融监管的关系、虚拟经济与实体经济的关系和储蓄与消费的关系。只要组织运用得当，就会对资本市场的改革发展发挥积极的作用，促进我国实体经济的健康发展。

认真吸取这次国际金融危机的教训，从我国基本国情和资本市场实际情况出发，积极推进中国特色资本市场建设，应重点把握好以下几个方面的重要关系：

首先，要妥善把握好资本市场发展、创新与有效监管的关系。发展是硬道理。只有与时俱进，不断加强有效监管，市场才能健康发展。我认为，当前我国资本市场至少应从以下几个方面研究强化监管的措施：一是银监会、证监会、保监会要联合起来综合制订中国的法规，协同工作，强化综合监管，把监管落到实处。二是对各类衍生工具和产品，特别是对出台的新品种，务必要实施严格的监管，制订完善的监管条件，明确执法职责，坚决避免出现放任自流的状况。三是对私募基金的现状，要抓紧进行周密的调查研究，制订有效的监管方案，明确监管的职责，不可放任。与此同时，对做空机制要建立严格的监管制度，对媒体的股市评论也要加强管理，凡不利于资本市场稳定者，要进行清理整顿；对虚假传播造谣生事，给市场带来负面影响的，要追究责任。

其次，要妥善处理好资本市场行情涨跌的关系。一般说来，资本市场上涨和下跌都是难以避免的。但从我国发展资本市场的实践来看，应力争避免短期内的大起大落，努力争取实现长期稳定的发展。我认为，为了保增长、扩内需、调结构，我们对资本市场的政策支持力度还应进一步加强，要采取“组合拳”式的综合措施，把保持资本市场长期稳定发展与保持经济平稳较快增长结合起来。目前，国际上出现的金融危机对我国经济发展和金融工作产生了一些不利影响，对此，我们要认真研究分析，积极寻找正确的应对策略和措施，把国际金融危机对我国经济和金融健康发展的压力转化为动力，变挑战为机遇。只要我们统一思想，认真贯彻党中央、国务院的决策，把困难估计得更充分一些，把措施准备得更周密一些，坚定必胜信心，加强宏观调控的预见性、针对性、有效性，调动各方面的积极因素应对国际金融危机带来的负面影响，我们的资本市场，就一定会迎来持续健康发展的新局面。

第三，要正确处理政府和市场的关系。资本市场的发展需要政策的引导和支持，政府各有关部门要进一步完善相关的政策，为资本市场稳定健康发展营造良好的环境。经过对这次国际金融危机的反思，我们的头脑应当变得清醒一些，要看到我国资本市场是伴随着社会主义市场经济体制的逐步建立而发展起来的，由于资本市场发展初期，制度还不完善，还存在着不少矛盾和问题，对资本市场的持续健康稳定发展产生了一些制约。因此，促进资本市场持续健康稳定发展，必须要有相应的政策措施加以引导和扶持，各有关部门都要进一步完善相关政策，为资本市场的持续健康稳定发展共同营造良好的环境。

三、更好地发挥资本市场的积极作用

最后，我们回到正题：如何正确处理虚拟经济与实体经济的关系。

正如我前面已经说过的，资本市场是虚拟经济的范畴。虚拟经济是实体经济发展到一定阶段的必然产物。通过回顾国内外经济发展的实践，我们既看到了虚拟经济对实体经济发展的巨大促进作用，也通过一次次金融危机特别是最近爆发的国际金融危机，看到两者关系扭曲后所产生的严重危害。因此，我们在充分肯定资本市场积极作用的同时，必须清醒认识到其中潜在的问题，趋利避害。只有这样，我们才能更好地发挥资本市场和虚拟经济的积极作用。

回顾我们前面所谈到的，概括起来，我认为虚拟经济具有如下几个特征：第一，虚拟经济是建立在信用关系和信用制度基础上发展起来的，虚拟经济的发展本身也促进了信用制度的发展，进而极大地促进了实体经济的发展。第二，虚拟经济与实体经济有着本质的不同。虚拟资本本身没有价值，不过是资本所有权的证书，是实质资本的纸质的副本。虚拟资本代表的资本已经投资于生产领域，它自身作为可以买卖的金融资产却滞留在资本市场上。这一点，我们必须要认识清楚，切不可舍本逐末，过度热衷于追逐虚拟经济的纸面收益，而忽视为社会创造财富的实体经济的发展。第三，虚拟资本和虚拟经济存在着自我膨胀机制。股票，尤其是金融衍生产品等，作为有权取得未来价值的所有权证书，其价值表现了人们对尚未创造出来的价值的提前承认。因而，把许多还没有实现的未来收入加入到现实价值中，这就使虚拟资本迅速膨胀成为可能。当虚拟资本过度膨胀，超过实体经济的承受能力，就会产生泡沫经济，一旦泡沫破灭就会引发金融危机，对实体经济造成巨大的破坏。因此，我们一定要正确认识虚拟经济的这些基本特征，妥善处理好虚拟经济和实体经济的关系，既要注意其发展的正面作用，又要严加防范其消极作用。

在目前形势下，我认为正确处理虚拟经济与实体经济的关系，一个重要问题就是，要进一步加强对我国资本市场的正确引导，灵活审慎地采取有效措施，维护资本市场稳定，坚定投资者的信心。坚定信心是应对当前世界经济动荡和金融危机的有力武器。当前，我们在看到国民经济总体上继续保持平稳较快发展的同时，也要看到国际金融危机的影响还在蔓延，对我国实体经济的影响还在加深。从国外情况看，主要发达国家已步入衰退，新兴经济体普遍减速。在一个时期内，我们将突出面临国际金融危机影响持续加深、全球经济增长明显放缓的压力，突出面临外部需求显著减少、我国传统竞争优势逐步减弱的压力。着力维护资本市场稳定，靠信心稳定市场预期，靠信心渡过难关，极端重要。因为，资本市场是实体经济投融资服务链的枢纽环节，不仅可以成为扩大内需的重要支点，还能够较好地兼顾经济增长和结构转型的要求，成为促进实体经济多渠道融资不可或缺的重要基础。所以，我们一定要从维护信心入手，统一认识，各部门协同，下手快，决心大，明确稳定市场的目标，组织调动资金，推动大量持币待购股票的资金入市。

正确处理虚拟经济与实体经济的关系，除了坚定信心，稳定股票市场运行外，还应加快建设多层次资本市场体系，发挥市场的资源配置功能。要推动期货市场稳步发展，扩大债券发行规模，优先安排与基础设施、民生工程、生态环境建设和灾后重建等相关的债券发行。资本市场服务实体经济责无旁贷。当前，我们要更加清晰地认识到面对国际金融危机的不利影响，不仅是压力、是挑战，更是促进我国资本市场发挥作用的重要机遇期。比如：面对国际金融危机，一方面要下力气帮助我国中小企业，特别是创业型、高成长类的中小企业解决流动资金不足；另一方面从长远发展看，中小企业成长和发展更需要金融体系发挥全面支撑作用，需要借助资本市场协助其解决长期发展所必需的资本金问题，因此，服务科技创新，服务中小企业是当前包括资本市场在内的金融体系提高资源配置效率，更有效地支持实体经济发展的重点。

最后一条，就是要不断改进和完善宏观调控，维护资本市场稳定安全，着力保持经济平稳较快发展。要认真实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，进一步加大金融对经济发展的支持力度。要通过完善配套政策措施和创新体制机制，调动商业银行增加信贷投放的积极性，增强金融机构抵御风险能力，形成银行、证券、保险等多方面扩大融资、防范风险的合力，更好地发挥金融支持经济增长和促进结构调整的作用。

7. 有人说济济危机是虚拟经济与实体经济的脱节引起的.请问虚拟经济与经济危机有什么关系

虚拟经济的产生与发展

虚拟经济是近年来出现的一个新词语，其释义纷杂不一，大体上有三种范畴。一是指证券、期货、期权等虚拟资本的交易活动（Fictitious Economy）；二是指以信息技术为工具所进行的的经济活动（Virtual Economy），也有人称之为数字经济或信息经济；三是指用计算机模拟的可视化经济活动（Visual Economy）。这三种范畴之间存在着一定的联系，在本文中主要讨论第一种范畴。

虚拟资本（Fictitious Capital）这一概念是马克思首先提出的，他在《资本论》第三卷第五篇中，以及在论述信用和虚拟资本的第25章及其后，对虚拟资本进行了详尽的分析。他认为虚拟资本是在借贷资本（生息资本）和银行信用制度的基础上产生的，包括股票、债券、不动产抵押单等。虚拟资本本身并不具有价值，这是它和实际资本的不同之处，但是它却可以通过循环运动产生利润（某种形式的剩余价值），这是它与实际资本的同之处。尽管经过一百多年以后，随着世界经济的发展出现了许多新事物（例如期货、期权及各种金融衍生物等）和新情况（例如货币脱离了金本位、经济全球化等），但马克思对虚拟资本的分析在当前关于虚拟经济的研究中仍然具有重要的指导意义。

根据笔者个人的理解，所谓虚拟经济是指与虚拟资本以金融系统为主要依托的循环运动有关的经济活动，简单地说就是直接以钱生钱的活动。其最早的起源可以追溯到私人间的商务借贷行为，例如某甲急需购买某种原料或货物，但他本人并没有足够的资金，而某乙手头正好有一笔钱闲置未用，于是某甲便向某乙借一定数额的钱，许诺在一定时期内还本付息。通过这一活动某甲取得了对这笔钱的使用权，可以用其作为支付手段的功能通过实际的经济活动取得赢利，，而某乙则以借据为凭证保持了对这笔钱的所有权，以及到期可向某甲讨还本息的权利。这时某乙手中的借据就是虚拟资本的一种雏形，它通过借还循环运动而取得增值。这时某乙并未从事实际的经济活动，只是通过一种虚拟的经济活动来赚钱。

由此可见，虚拟经济发展的第一个阶段是闲置货币的资本化，即人们手中的闲置货币变成了可以产生利息的资本。第二个阶段则是生息资本的会化，即由银行作为中介机构将人们手中闲置的货币借入，再转贷出去生息，人们还可用手中的闲置货币购买各种有价证券来生息，这时人们手中的存款凭证和有价证券也就是虚拟资本。生息资本的会化可以引导资金从不能用于生产、流通等实际经济活动的人们的手中转移到能将其用于实际经济活动的人们手中，并可以将分散在各人手中的资金集中起来进行较大规模的经济活动，从而提高资金的使用效率。

虚拟经济发展的第三个阶段是有价证券的市场化，即有价证券可以根据其预期的收益而自由买卖，从而产生了进行虚拟资本交易的金融市场（例如股票市场、债券市场等）。有价证券的市场化能引导资金向预期收益较好的产业流动，从而可进一步提高资金的使用效率。1898年还出现了农产品的期货交易方式，以后逐渐扩及有色金属、石油等工业原材料，这是虚拟资本的一种新形式。

虚拟经济发展的第四个阶段是金融市场的国际化，即虚拟资本可以跨国进行交易。这一过程虽可以追溯到19世纪中叶债务国和铁路公司在英国、法国和德国的金融市场上发行固定利率的债券，但从本世纪20年代开始才有比较大规模的跨国证券投资，而直到第二次世界界大战之后，在《布雷顿森林协议》及《关税和贸易总协定》的推动下，才逐渐形成了规模巨大的国际金融市场。金融市场的国际化能在国际范围内引导资金向收益较好的产业流动，从而可以大大提高资金的利用效率，同时还形成了一种新的金融市场-外汇市场。期货交易也日益虚拟化，即将购买期货作为一种投机的手段。60年代以来，股票、债券、外汇等金融商品的交易陆续出现期货交易方式，1973年还出现了期权交易。

虚拟经济发展的第五个阶段是国际金融的集成化，即各国国内的金融市场与国际金融市场之间的联系更加紧密，相互间的影响也日益增大。随着因美元脱离金本位而导致浮动汇率制的形成，金融创新的增强，信息技术的迅速进步，金融自由化程度的增大，以及经济全球化的发展，虚拟资本在金融市场中的流动速度越来越快，流量也越来越大，从而使得虚拟经济的规模不断增大。

据报导，80年代以来，世界经济平均年增长率为3％左右，国际贸易平均年增长率为5％左右，但国际资本流动增加了25％，全球股票的总价增加了250％。1997年全世界虚拟经济的总量已达140万亿美元，约为世界各国国内生产总值总和（28.2万亿美元）的4倍。全世界虚拟资本每天的平均流动量已高达1.5万亿美元以上，约为世界日平均实际贸易额的50倍。可以预计，随着电子商务和电子货币的发展，虚拟经济的规模还会膨胀。

虚拟经济系统的特性

按照系统科学的观点，可以将虚拟经济看作是一个系统，从而可以从系统内部的结构及系统与环境的相互作用来考察这一系统的特性，以便揭示系统演化的规律。笔者认为，虚拟经济系统具有以下几个主要的特点。

1.复杂性：

复杂系统一般的特征是规模巨大、耦合度高、透明度低、动态而且开放，但其最本质的特征是其组分具有某种程度的智能，即具有了解其所处的环境，预测其变化，并按预定目标采取的能力。这也就是生物进化、技术革新、经济发展、会进步的内在原因。虚拟经济系统是一种复杂系统，其主要组分是自然人和法人（投资者、受资者，以及金融中介者），他们按照一定的规则在金融市场中进行虚拟的经济活动。虽然每个人都有按照他自己对环境及其发展前景的了解，以及其预定目标来独立进行决策的自由，但每个人的决策又不能不受到其他人的决策的影响。虽然在系统中由于组分之间的非线性作用而容易产生混沌现象，但由于系统的自组织作用而可以呈现一定的有序性和稳定性。

2.介稳性：

所谓介稳系统是指远离平衡状态、但却能通过与外界进行物质和能量的交换而维持相对稳定的系统，在系统科学中称之为具有耗散结构的系统。这种系统虽能通过自组织作用而达到稳定，但其稳定性很容易被外界的微小扰动所破坏。系统的稳定性被破坏后可能在一定的范围内动，交替地进入稳定和动的状态，从宏观上看来可以认为此系统是稳定在一定范围内，即具有区域稳定性。但有时系统失稳后也可能会产生急剧的变化，甚至造成系统的崩溃。系统崩溃后有可能通过深度的结构调整而恢复介稳状态，也可能走向消亡。一般说来，系统的惯性越大，其崩溃的可能性就越小。

虚拟经济系统是一种介稳系统，必须要靠与外界进行资金交换才能维持相对的稳定。造成其介稳性的原因很多，但最根本的原因是虚拟资本的内在不稳定性。

虚拟资本的内在不稳定性来自其本身的虚拟性，例如有价证券本身并不具有真正的价值，只是代表获得收入的权利，是一种所有权证书，使其持有者在法律上有权索取其购买有价证券时所付出的资本所应获得的那一部分剩余价值。当有价证券可以在证券市场上进行买卖后，由于其本身并没有价值，故其价格的确定不是按照客观的价值规律，而是按照人们对其未来价格的主观预测，还要受到其供求状况的影响，这就使其价格更加脱离了实际经济活动的效益。当虚拟资本的价格远离其合理预期时，就会形成"经济泡沫"，要靠外界不断注入资金来维持其稳定，但这只是一种虚假的、极易破灭的稳定。

虚拟资本的不稳定性也来自货币的虚拟化，即货币并不真正具有价值。自从货币与金本位及金汇兑本位脱钩之后，虽然还具有其作为支付手段的使用价值，但已不再具有真正能以某种实物来衡量的价值了。这时货币的价值只能用其购买力来衡量，而货币的购买力又要受到货币发行量、利率、汇率、人们的消费行为等因素的影响，因此货币的虚拟化就会增强虚拟经济的不稳定性。

虚拟资本的不稳定性还来自虚拟经济系统中存在的正反馈作用。例如购买某种股票的人越多，就会促使更多的人购买这种股票。人们之间的这种相互影响就是正反馈作用，它会造成放大效应，使虚拟资本的价格大起大落。

3.高风险性：

在经济活动中所谓的风险是指人们预期的收益与实际收益之间的差异，这种差异既来自客观世界的不确定性，也来自人们对客观世界的认识能力的局限性。虚拟经济在具有高风险性的同时，也有带来高收益的可能性。

虚拟经济系统的高风险性来自其本身的复杂性与介稳性，首先是虚拟资本的内在不稳定性导致其价格变幻无常，而金融市场交易规模的增大和交易品种的增多使其变得更为复杂；其次是人们对市场及环境变化的预测能力不足，对预期收益至今也没有找到较好的预测方法，从而较易导致决策的错误；再次是不少人承受风险的能力有限，在面临巨大的风险时会无所适从，甚至会因正反馈作用而使风险放大；最后是许多人因为追求高收益而甘冒高风险，从而促使各种高风险、高回报的金融创新不断出现，例如利率期货、股票指数期货、物价指数期货、期权等。

4.寄生性：

虚拟经济系统与实体经济系统之间存在着密切的联系，虚拟经济系统是由实体经济系统中产生，又依附于实体经济系统的。实体经济系统包括物质资料的生产及与其相关的分配、交换、消费等经济活动，可将其看成是资本的循环运动。例如生产领域的资本家在由金融市场取得资金后，就会将其作为资本来购买设备、原材料和劳动力来投入生产过程，然后将其产品销售出去变成资金，从而构成了资本的循环。资本家用此部分资金及通过这一过程取得的剩余价值来按合同归还本息，从而也完成了虚拟资本的循环。

由于虚拟与实体这两种经济系统之间联系紧密，在实体经济系统中产生的风险，例如产品积压、企业破产等，都会传递到虚拟经济系统中，导致其失稳。而虚拟经济系统中的风险，例如股票指数大落、房地产价格猛跌、银行呆帐剧增、货币大幅贬值等，也会对实体经济造成严重的影响。在金融已成为经济核心的今天，实体经济已不可能脱离虚拟经济系统而运行。因此，如果将实体经济系统看成是经济系统中的硬件，则可认为虚拟经济系统是经济系统中的软件。

5.周期性：

虚拟经济系统的演化大体上呈现周期性的特征，一般包括实体经济加速增长、经济泡沫开始形成、货币与信用逐步膨胀、各种资产价格普遍上扬、乐观情绪四处洋溢、股价与房地产价格不断上升、外部扰动造成经济泡沫破灭、各种金融指标急剧下降、人们纷纷抛售实际资产及金融资产、实体经济减速或负增长等阶段。但是这种周期性并不是简单的循环往复，而是螺旋式地向前推进的。

金融危机-虚拟经济系统的崩溃

金融危机是指利率、汇率、股价等金融指标全部或大部突然而急剧地恶化的现象，这时人们纷纷抛售其实际资产并变现其虚拟资本，导致经济及会的动荡。例如1982年发的拉美金融危机、1995年发的墨西哥金融危机，以及这次东亚金融危机等。尽管这些危机的诱因和规模各不相同，但都对有关国家造成了很大的危害。关于这次东亚金融危机的成因，国际学术界有以下三种主要的理论。

经济基础论：这一理论主要是由柯赛提（G. Corseti）、克鲁格曼（P. Krugman）、毕赞提（P. Pesenti）、罗贝尼（N. Roubuni）等人提出的。他们认为"东亚经济奇迹"实际上是问题百出的，这些经济奇迹的背后是东亚各国及地区的经济基础不稳固，经济基本要素的发展不协调，以及各国宏观经济策的失误。 由于东亚这些国家的基本经济要素出了问题， 经济危机是不可避免的，而金融危机只不过是经济危机的反映而已。他们将东亚金融危机的形成归结为货币实际估值过高、经常项目赤字过大、投资过度、对银行的过分支持、以短期借贷来支持长期投资，以及缺乏适当的金融监管体制等6个因素。

金融恐慌论：这一理论主要是由萨克斯（J. Sachs）、瑞德莱特（S. Radelet）等人提出的。他们指出，东亚各国及地区经济基本要素存在的问题本身不足以构成金融危机，这种危机主要是外来因素造成的。是国际资本流动造成的冲击，使人们对东亚金融市场及经济前景产生了一种过分悲观的预期，而这种预期把个别东亚国家发生的问题看成是整个东亚的通病，因而造成外资突然地大量撤出，导致危机的发生。他们将东亚金融危机的形成归结为投资者的盲目乐观情绪、金融市场的不稳定性、将流动性危机误认为清偿性危机、国际市场条件的恶化，以及国内金融市场的自由化等5个因素。

资本流动论：这一理论主要是由世界银行的阿尔巴（P. Alba）等人提出的。他们指出，要弄清东亚金融危机的成因，就应认真分析国际资本流动的状况。东亚国际资本流动的特点是私人资本流入占了越来越大的比例，而且已由产业投资为主转向金融证券投资为主。由于许多东亚国家及地区采取固定汇率制及中性的财策，使国内财赤字稳定，造成国内经济稳定的一种假象，从而大大有利于外资大量的流入。大量资本流入到一个脆弱的经济，就有可能引发危机。他们将东亚金融危机的形成归结为金融机制不健全、企业过分庞大集中、过度鼓励对外借款，以及宏观经济的脆弱性等4个因素。

以上三种主要观点之间的区别主要在于着重点的不同，所指出的问题中有一些是大体相似的。

笔者认为，从系统论的角度看来，可以认为金融危机的成因主要是基于是虚拟经济系统的内在特性，加上来自外界的扰动。形象地说金融危机就像是雪崩，可以将雪山下的岩石看作实体经济，将覆盖于其上的雪层看作虚拟经济，而将雪崩看作虚拟经济的崩溃。这种说法主要基于虚拟经济系统的介稳性质，系统内部的耗散结构在外因的触发下突然崩溃，从而造成滚雪球式的效应。

通过考察虚拟经济系统的结构与演化规律，可以将金融危机的成因归结为以下五类。

1.实体经济系统运行失常：

其主要表现是经济发展的速度、结构与效益之间的失调，通常的问题是着重追求高速发展而忽视效益，也没有注意结构的合理化。例如从1990年到1997年东亚金融危机前，韩国5大集团除了LG集团，其它4家都靠银行贷款进行了大规模多元化扩张。结果，每个集团都拥有涉及十几个到几十个行业的30家到80家相关企业，但其资产-负债率一般高达300-500％。而且近年来韩国大企业集团的营业收入收益率（利润/营业收入）不断下降。1996年度，进入全球500家最大企业的韩国大企业（13家）营业收入收益率只有0.77％，1997年度（12家）进一步降到0.33％ 。又如近二十年来，马来西亚一直奉行积极干预经济、主导市场的策，推行"赶超战略"，以高投入刺激经济高速增长作为发展经济的首要目标，以主要依靠出口为导向的外向型经济来带动整体经济的发展，大量利用国际资本尤其是短期资本来支持国内信贷，忽视了经济结构的调整与优化，其出口产品中电子产品占相当大比重，在国际市场需求减少时未能及时进行调整，导致出口锐减，而还在兴建许多与国力不相称的大型建设项目，耗费了大量外汇，使得经常项目赤字居高不下。这些情况都会削弱作为虚拟经济基础的实体经济。但是经济的快速增长容易造成人们对未来的过于乐观的预期，而这种预期又导致盲目投资，以及国外资金的盲目流入，从而掩盖了严重的问题。

此外，企业间的相互拖欠、生产能力过剩、原料及产成品库存积压、企业亏损及破产、房地产大量闲置等实体经济运行中的问题，以及企业从事金融投机活动失败造成的损失等等，最终都会以银行坏帐的形式冲击虚拟经济系统，使其更加难以保持稳定。

2. 宏观管理失误：

宏观管理的失误对实体经济运行的影响是人所知的，对虚拟经济运行的严重影响却往往被忽视。例如东亚各国和地区在金融危机发生前多半实行主要盯住美元的固定汇率制，在美元升值时就会造成本币高估，再加上实行高利率（例如从1991到1996年，泰国货币市场利率与美国联邦基金市场的利率相差3.15％以上），鼓励银行向外借款等措施，使外资大量流入，刺激起盲目投资、开发房地产及购买证券的热潮。有些国家的出于治需要，极力散布乐观情绪，对投资者造成误导。

在鼓励及投资者盲目乐观情绪的支持下，必然会导致虚拟经济的不断膨胀，经济泡沫也随之增多。大量外资的流入不但掩盖了实体经济效益低下的问题，而且还为维持虚拟经济系统的耗散结构提供了能量。由于经济前景看好，对本币的需求旺盛，股市及房地产业生气蓬勃，靠借新债来还旧债似乎不成问题，使得银行敢于放胆借债及放贷，致使虚拟经济过度膨胀，加剧了其内在的不稳定性。

3.金融系统稚嫩脆弱：

许多东亚国家的金融系统建设未能与经济的高速发展保持同步，其金融系统既不成熟又不健全，在面临外来冲击和巨大风险时表现脆弱。由于资本市场的不发达，使有些东亚国家和地区以银行为主要的融资中介，用短期的借贷来支持长期的投资。由于缺乏其它融资手段，不断地借新债还旧债成为银行用以弥补投资收益低下和滞后的救草，而一旦借不到新债就会引起严重问题。但是由于对银行的过度支持，使银行产生一种只顾逐利、不承担风险的所谓的道德危机（Moral Hard），再加上银行与企业的关系过于密切，容易导致过度借贷行为。而金融机构的不健全，以及缺乏适当的监管机制又进一步助长了这种道德危机。

有些东亚国家在金融系统还很不健全时就贸然实行金融自由化，弱化或放松金融监管，让大量的国外资自由进出，甚至听任国际投机资本在金融市场上兴风作浪，成为产生金融危机的诱因。例如，印尼银行机构在1988年只有74家，而6年以后（1994年）就增加到206家。金融机构虽飞快膨胀，但管理监督跟不上，造成失控。在此情况下短期积累的大量的外债进入了这样脆弱的金融系统，必然导致危机。有些国家虽对金融机构有所监管，但由于员的，与金融机构相互勾结，使这种监管流于形式，直到产生严重问题时才暴露出来。例如1998年日本大省有数名在职员因受贿而被捕，有25名前金融检查在23家地方银行担任理事以上职务，很难令人相信他们会对银行实行严格的监管。

4. 投资人群信心动摇：

在每个国家的金融市场上都有成千上万个国内外投资者从事虚拟经济活动。可以认为，每一个投资者都遵循一种理性行为，即按照其对市场情势的判断来决定是继续投资还是撤资。由于东亚经济连续快速地增长，加上不少东亚国家及地区采取各种措施积极吸引外资，使得投资者对东亚经济的发展产生了盲目乐观情绪，都预期能得到较高的收益，在没有冷静地评估借款人的还款能力之前就迅速大量地投入资金。但一旦出现问题时，市场却会在由于投资者这种乐观情绪的破灭及信息的不对称而在总体上出现了一种过度的恐慌，匆忙地迅速撤走资金，导致了资本逆流。按理说，有偿还能力但缺乏流动性的借款人应当能在资本市场上借到现金以偿还债务，他们之所以借不到钱是因为每一个贷放者都假定其它的贷放者不会对这些借款人贷款。这时虚拟经济系统的耗散结构在没有新的资金注入时就难以维持稳定。

5．投机资本兴风作浪：

在金融创新与国际金融一体化的同时，也产生了以各种对冲基金为主的一批国际投机资本。目前美国至少有4200家对冲基金，资本总额超过3000亿美元。其资金杠杆率高达1：300之多。这些金融投机者无时不在窥测方向，制造风波，追逐高额利润。他们的嗅觉非常灵敏，一旦有套利的机会就会闻风而至，无利可图时就会迅速撤离。这次东亚金融危机就是以国际投机资本冲击泰国金融市场为导火线而产生的，但是这种外部的扰动只有通过虚拟经济系统内部的耗散结构才能发挥作用。

虚拟经济是市场经济与科学技术高度发达的必然结果，经济的虚拟化是经济会化深入发展的必由之路。虚拟经济是一把两刃剑，它既能促进实体经济的发展，又会给实体经济带来损害。它最大的危害是会造成金融危机，并有可能引发经济和治危机，导致会动荡。在世界多极化和经济全球化日益增强的今天，我们对虚拟经济的迅速发展决不能采取视而不见或全盘否定的态度，而是应当认真研究其运动和发展的规律，以尽量防范并消除其消极影响。

8. 什么叫虚拟经济，它的模式是怎样的

虚拟经济是相对实体经济而言的，是经济虚拟化的必然产物，经济的本质是一套价值系统，包括物质价格系统和资产价格系统。与由成本和技术支撑定价的物质价格系统不同，资产价格系统是以资本化定价方式为基础的一套特定的价格体系，这也就是虚拟经济。

虚拟经济相对实体经济而言，具有较强的不稳定性，这就是由虚拟经济自身所决定的，虚拟经济自身具有的虚拟性，使得各种虚拟资本在市场买卖过程中，价格的决定并非象实体经济价格决定过程一样遵循价值规律。

而是更多地取决于虚拟资本持有者和参与交易者对未来虚拟资本所代表的权益的主观预期，而这种主观预期又取决于宏观经济环境、行业前景、政治及周边环境等许多非经济因素，增加了虚拟经济的不稳定性。

(8)货币从实体经济流向虚拟经济扩展阅读：

虚拟经济的危害

虚拟经济是一把“双刃剑”，它既是适应实体经济的需要而产生，可以促进实体经济的发展；也可能会对实体经济带来较大的负面影响，甚至是破坏性的损害，其主要表现是：

虚拟经济独立于实物资本之外、流动性很大，是投机家的乐园。衍生金融工具的发展，使虚拟资本同实物资本脱离得更远、流动性更强，更可以供持有者突然大数额、远距离运作，从而对一国、一个地区甚至全球经济造成冲击。

从“疯狂的郁金香”、“密西西比骗局”到“南海上的泡沫”，从“黑色星期一”、“十月大屠杀”到“这次真的不一样”，每一次金融危机都造成了一些国家倒金字塔结构严重错位，并中断了重要区域经济有效增长，致使世界经济严重衰退。

虚拟货币的过量发行和银行信贷坏帐的大幅增多，会动摇实体经济正常运行的秩序和信用基础。自从纸币特别是后来的帐面货币、电子货币产生后，人类便进入了虚拟货币时代。虚拟货币的出现虽然使货币的供应具有足够的适应实体经济发展的弹性，但也使货币的过量发行和货币膨胀成为可能。

尤其是当具有信用创造功能的现代商业银行，脱离实体经济的实际需要，大量通过创造存款提供信用时，整个实体经济将不可避免地遭受通货膨胀之害。

银行发放的大量贷款，如果难以收回并形成大幅度增多的呆坏帐，则不仅会使银行的金融资产因实际价值大大低于帐面价值而产生金融泡沫，而且会使正常信用关系遭受破坏，动摇实体经济稳定运行的信用基础。

虚拟经济扭曲资源配置方式，降低资源配置效率，阻碍农业、工业等实物经济的发展。在泡沫经济兴起阶段，投资于股市、汇市和房地产等可以得到远非实体经济能够企及的很高的回报率。

高回报率使大量资本从实体经济部门流入股市、汇市或房地产，资金失衡又会引致利率大幅上升，使实体经济部门的发展因融资成本过高而萎缩甚至停滞；

同时，股市、汇市和房地产业的高收益使大批人才流入泡沫经济领域，使劳动成本因人力资本短缺而迅速提高，生产成本的过度膨胀会降低实物经济部门的国际竞争能力。

虚拟经济破坏金融系统运作，降低银行抗风险能力，引发金融危机。泡沫经济基础中投机活动盛行，资金需求剧增，诱使银行不断提高利率以获得更高的收益。

高利率促使银行扩大信贷，放松对信贷质量的审查和可行性研究，使银行等金融机构的大量资金涌入股市、汇市和房地产等过度投机市场，实物经济由于无法承受过高的银行利率而使其正常的资金受到极大的抑制，银行等金融机构作为既得利益集团，对股市、汇市和房地产投机起到了推波助澜的不良作用。

泡沫经济引致的虚拟繁荣景象扭曲了消费者的消费行为，是产生过度消费现象的重要根源，而过度消费又容易引致进口大量增加。同时，企业由于借贷成本过高、劳动力成本加大，会降低出口竞争力。

进口的大量增加与出口的急剧下降，破坏经常项目的贸易平衡，经常项目出现巨额逆差、外汇储蓄剧减，使国际收支状况恶化。此外，泡沫经济可重新分配国民收入，加剧社会贫富两极分化，严重的引致一系列的社会问题，对社会安定构成威胁。

9. 金融市场上虚拟经济如何波及实体经济，传导过程如何

一、实体经济与虚拟经济的基本关系
在经济运行中，"实体经济"是用于描述物质资料生产、销售以及直接为此提供劳务所形成的经济活动的概念。它主要包括农业、工业、交通运输业、商业、建筑业、邮电业等产业部门。
" 虚拟经济"则是用于描述以票券方式持有权益并交易权益所形成的经济活动的概念。在现代经济中，它主要指金融业。"虚拟经济"目前尚未成为学术界通用的概念，人们较多使用的是"虚拟资本".在马克思理论中，虚拟资本是指在资本的所有权与经营权分离的基础上，资本的所有者以股权（或股票）形式所持有的资本。在《新帕尔格雷夫经济学大辞典》中，"虚拟资本是指通过信用手段为生产性活动融通资金"（第二券，第340页）。由此来看，虚拟经济不仅包括证券业、资本市场，也不仅包括货币市场，而且包括银行业、外汇市场等，是一个含盖金融业的概念。在历史过程中，虚拟经济产生于实体经济发展的内在需要，并以推进实体经济的发展为基本目的。从这方面说，虚拟经济的主要功能有二：

1，通过发行和交易相关票券，透明企业的财务信息及其他有关信息，引导资金流动，促进和调整经济资源在各实体经济部门和企业间的配置，提高经济效益；

2，促进企业组织制度的完善（例如，没有股权分散、股票交易，则没有现代股份公司及其内部治理结构），同时，通过提供各种金融工具，促使实体经济部门运作风险的分散。

在现代经济中，货币已不是黄金等贵金属。纸币、电子货币等作为信用货币，本身就是" 虚拟"的；银行等金融机构经营货币及创造货币的过程，与实体经济相比，也属"虚拟"范畴。货币、资金等金融工具，有如血液，已深入到国民经济的各个方面，实体经济的正常运行，已离不开虚拟经济。一个典型的例证是，银根一收紧，实体经济部门立即就有反映。纵观世界各国，可以说，没有虚拟经济，就没有现代经济。

近50年来，尤其是80年代以来，虚拟经济中一个令人注目的现象是，在金融创新中，金融衍生产品快速发展。金融衍生产品的主要功能在于，分散和防范金融风险，并通过促进资金流动（包括国际流动）来促进经济资源的有效配置。80年代中期，随着"广场协议"签署，日元大幅度升值（日元与美元的比价从 240：1急速升至140：1），由此导致了我国的日元外债在价值上的严重损失（一些使用日元外债的企业，迄今难以"翻身"），如果我们在借入外债中，能够及时地运用外汇期货中的某些运作手段（如套期保值），则不致发生这类损失。在国际社会中，运用金融衍生产品来防范金融风险的例子，不胜枚举。毫无疑问，正如世间其他事物，金融衍生产品也有其负作用，但这些负作用，是可通过严格金融法治、加强金融监管等予以控制和防范的。

二、虚拟经济对实体经济的促进作用、负面影响及具体的传导过程
长期以来,我国对虚拟经济一直都是持否定态度。随着改革开放的不断深入、虚拟经济的不断壮大,同时对虚拟经济的议论也日益活跃,大家褒贬不一,各持己见。对虚拟经济持肯定态度,主张支持鼓励的人认为,它是市场信息经济发展的必然产物,对实物经济的发展具有巨大的促进作用。总括起来有以下几点:

1、动员储蓄转向直接投资。随着实体经济的发展,储蓄额在攀升,过高的储蓄率又会限制生产投资的增长,许多生产过程因缺乏投资被困在没有经济效益的规模上。但动员分散储户的储蓄具有较高的成本,虚拟经济以其高流动性和高获利性吸引着大量暂时闲置和零散的资本投入到股票、债券和金融衍生品等虚拟资本上。全社会的沉淀资本也就由此投入了实体经济中,满足实体经济发展过程中的资金需要。

2、有助于分散经营风险,降低交易成本。虚拟资本可以使很多有风险的实物资产转换为可更安全保有的金融资产,而虚拟资产的多样性、可转换性和高度流动性,又使企业能以较低的风险成本实现资本存量的积累。虚拟经济通过各种金融工具,促使实体经济部门的运作风险分散,如期货期权等金融衍生工具产生的最初动机,就是为了套期保值和转移风险。这从宏观上看,是有利于减弱经济波动幅度的。与此同时,虚拟经济活动还可减缓经济生活中的种种摩擦,降低交易成本,使实体经济活动的障碍减少,从而产生出更多的物质财富。

3、便利资本流动和产权复合。实体经济中资产的产业转移和重组存在两方面的障碍:一是不同产业部门因其产品不同,生产技术、生产工艺及相应的生产装备也不同,这使专业性实物资产难以实现产业转移;二是资产的产业或企业转移会受到进入障碍。虚拟经济使产权商品化、价值化和证券化,不仅在技术上解决了实物资产转让的各种困难,而且可以打破所有制、地区和行政隶属关系的界限,按照社会发展的需要和资本增值最大化的本性,通过产权的分割、裂变、转让、组合和控制等复合手段来实现资产价值资本的流动,开辟新的经营领域,提高运营的效率。

4、加速了国际经济和金融一体化的进程。巨额的国际游资是现今虚拟经济的一个重要组成部分,它的存在便利了国际贸易融资,尤其是短期贸易融资,而国际贸易的发展则有力地推动了世界经济和金融一体化的进程。另外,国际游资在各国基本市场之间的迅速移动,缩小了各国资本市场在利率、交易方式、交易条件等方面的差距,使其趋于一致,从而加快世界经济和金融一体化的步伐。

5、传递投资信息。评价实体经济的效果依赖于可靠的信息,而搜集和整理企业、经营者及经济运行的信息需付出高信息成本,这可能妨碍资本流向最有效率的项目。而虚拟经济活动可以迅速传递经济信息,改进资源配置的效率。如利率变动反映社会资金的供求状况,股票、债券价格的变化与企业经营密切相关,产权交易提供了资产重组的信息等。可以说,虚拟经济在一定程度上成为实体经济状况的“晴雨表”。

6、调节国民经济。虚拟经济通过资本、产权的证券化运动调节实际资本的流动,使资金和社会资源得到优化组合,造就合理的产业结构、产品结构和技术结构,从而促进国民经济健康、协调的发展。如中央政府运用金融政策调节实体经济的总量、结构以便达到预期的目标,通过产权交易促进资产存量的重组或改变原有资产的委托代理关系,进行新的产权结构安排,形成新的产业控制力和新的社会生产力。

7、虚拟经济对一国培育和繁荣金融市场至关重要。虚拟经济基本等同于包括货币、原生金融和衍生金融三大块在内的金融经济,从这个意义可以说,虚拟经济的发展,实际上也就是一个国家金融市场的发展,因此,一个国家要发展市场经济,就必然要发展金融市场,而要发展金融市场,就必然要发展虚拟经济。

8、作为虚拟经济重要组成部分的国际游资有利于抑制泡沫经济。从迄今为止的国际游资活动的情况来看,每次大的游资冲击都是首先针对那些泡沫经济过大的国家进行的。从80年代末、90年代初的日本泡沫经济的破灭,到1994年至1995年的墨西哥金融动荡,再到1997年始发的东南亚金融危机,都是因为泡沫经济过大,而被国际游资冲击。索罗斯本人就自称是一个戳“泡沫”的专家,认为只要有人“奏乐”,他就定会“闻歌起舞”。

9、虚拟经济规模的扩张,在加强GDP规模的同时,也提供了大量的就业机会。在虚拟经济日益发挥出对实物经济巨大的促进作用的同时,虚拟经济自身亦取得了突飞猛进的发展。与1980年相比,1996年西方主要工业国家和新兴工业化国家金融资产总额均成倍增长。特别是亚洲新兴工业化国家金融资产的增长迅猛,并带动了相关服务业的发展,成为各国经济发展的重要推动力之一。

虚拟经济是一把“双刃剑”它既是适应实体经济的需要而产生,可以促进实体经济的发展;也可能会对实体经济带来较大的负面影响甚至是破坏性的损害,其只要表现是:

1、虚拟经济使国民经济发生动荡和危机的可能性增大。虚拟经济独立于实物资本之外,流动性很大,是投机家的乐园。衍生金融工具的发展,使虚拟资本同实物资本脱离得更远,流动性更强,更可以供持有者突然大数额、远距离运作,从而对一国、一个地区甚至全球经济造成冲击。从“疯狂的郁金香”、“密西西比骗局”到“南海上的泡沫”;从“黑色星期一”、“十月大屠杀”到“这次真的不一样”,每一次金融危机都造成了一些国家倒金字塔结构严重错位,并中断了重要区域经济有效增长,致使世界经济严重衰退。

2、虚拟货币的过量发行和银行信贷呆坏帐的大幅增多,会动摇实体经济正常运行的秩序和信用基础。自从纸币特别是后来的帐面货币、电子货币产生后,人类便进入了虚拟货币时代。虚拟货币的出现虽然使货币的供应具有足够的适应实体经济发展的弹性,但也使货币的过量发行和货币膨胀成为可能。尤其是当具有信用创造功能的现代商业银行,脱离实体经济的实际需要,大量通过创造存款提供信用时,整个实体经济将不可避免地遭受通货膨胀之害。银行发放的大量贷款,如果难以收回并形成大幅度增多的呆坏帐,则不仅会使银行的金融资产因实际价值大大低于帐面价值而产生金融泡沫,而且会使正常信用关系遭受破坏,动摇实体经济稳定运行的信用基础。

3、虚拟经济扭曲资源配置方式,降低资源配置效率,阻碍农业、工业等实物经济的发展。在泡沫经济兴起阶段,投资于股市、汇市和房地产等可以得到远非实体经济能够企及的很高的回报率。高回报率使大量资本从实体经济部门流入股市、汇市或房地产,资金失衡又会引致利率大幅上升,使实体经济部门的发展因融资成本过高而萎缩甚至停滞;同时,股市、汇市和房地产业的高收益使大批人才流入泡沫经济领域,使劳动成本因人力资本短缺而迅速提高;生产成本的过度膨胀会降低实物经济部门的国际竞争能力。

4、虚拟经济破坏金融系统运作,降低银行抗风险能力,引发金融危机。泡沫经济基础中投机活动盛行,资金需求剧增,诱使银行不断提高利率以获得更高的收益。高利率促使银行扩大信贷,放松对信贷质量的审查和可行性研究,使银行等金融机构的大量资金涌入股市、汇市和房地产等过度投机市场,实物经济由于无法承受过高的银行利率而使其正常的资金受到极大的抑制,银行等金融机构作为既得利益集团,对股市、汇市和房地产投机起到了推波助澜的不良作用。

5、虚拟经济扭曲消费行为,恶化国际收支状况。泡沫经济引致的虚拟繁荣景象扭曲了消费者的消费行为,是产生过度消费现象的重要根源,而过度消费又容易引致进口大量增加,同时,企业由于借贷成本过高,劳动力成本加大,会降低出口竞争力。进口的大量增加与出口的急剧下降,破坏经常项目的贸易平衡,经常项目出现巨额逆差,外汇储蓄剧减,使国际收支状况恶化,此外,泡沫经济可重新分配国民收入,加剧社会贫富两极分化,严重的引致一系列的社会问题,对社会安定构成威胁。

6、虚拟经济过度增长导致财政风险。IMF规定,一国财政赤字超过GDP 的3%,国内外债总和超过GDP的60%,就会发生财政风险。理论和实践表明,财政风险滥觞于虚拟经济的过度增长,直接产生于产业空洞化。这是因为,旧产业的衰退和新产业的不能及时形成会造成两种后果:一是经济增长放慢或中断,会使财政收入锐减;二是不能实现充分就业,徒然增加财政支出,扩大赤字,过快提高债务依存度,强化财政风险向金融风险的转化,迫使经济发展陷入困境。

7、虚拟经济过度增长客观上要求重新分配国民收入,而众多投机商的加盟,势必会加剧贫富两极分化,由此引发一系列社会问题,并酿成政治动荡。“智力奇迹”和“日本神话”的破灭,菲律宾总统弹劾案的发生、韩国大宇破产和印尼政局持续不稳等等都无不与此有关。