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1. 什麼是資產泡沫

資產泡沫是金融研究領域中的核心問題之一，一直是經濟學界關注的焦點。在現實的資產市場上，經常可以觀察到的經驗現象是，在沒有顯著基本面變化的情況下，資產價格卻會持續上升，從而產生資產泡沫現象。
泡沫理論研究可以分為理性泡沫與非理性泡沫二大方向，理性泡沫研究具有系統且科學地理論基礎，並且對資產泡沫形成機理有著合理地解釋，一直受到經濟學家的青睞，在資產泡沫研究中佔主導地位。（網路）
7月22日，研究公司WolfeResearch的分析師克里斯•塞涅克表示，降息已經反映在股市中。他在給客戶的一份報告中寫道，新一輪的全球寬松政策可能會助長現有的資產泡沫，並產生新的泡沫，從而可能將「普通的經濟衰退，轉變為全面的金融危機」。

「從長期來看，有明顯跡象表明，債務水平過高。」他寫道：「我們最擔心10個資產泡沫。問題在於這些失衡何時會得到緩解。」
塞涅克指出，在過去30年裡，各國央行往往將利率維持在過低水平太長時間。這就形成了更多的資產泡沫，當通貨膨脹上升或者銀行家加息時，泡沫就會破裂。
以下是塞涅克正在關注的一些資產泡沫：
1.美國政府債務
塞涅克寫道：「當前經濟周期中最大的泡沫之一存在於美國國債市場，美國聯邦債務水平處於戰後高位，盡管美國經濟已經復甦了近十年。」
2.美國公司債務
塞涅克指出，非金融企業債務佔GDP的比例正在穩步增長，非金融企業債務達到歷史新高。這推動了本輪並購和企業回購。穩健的經濟和低利率也使一些較弱的信貸看起來比實際更強。他寫道：「下一次經濟大幅放緩有可能引發一個降級周期，將普通的衰退變成一場全面的危機。」
3.美國杠桿貸款
塞涅克還對公司債券市場杠桿貸款領域的趨勢感到擔憂。企業負債更多，貸款本身對投資者的保護更少，衡量公司盈利能力的指標也被削弱。情況不妙。
4.歐洲債務
塞涅克寫道，收益率為負的歐洲債券「可能是目前最大的泡沫。過去幾個月，市場對歐洲央行將出台額外貨幣刺激措施的預期不斷上升，給歐洲主權債券和IG/HY收益率帶來了下行壓力。」。
5.日本銀行資產負債表及相關股權投資
塞涅克寫道，在幾輪量化寬松政策中，日本銀行的資產負債表上的資產已經增長到GDP的100%左右，現在還包括股票和交易所交易基金。「日本央行是東京證交所約半數上市公司的前十大股東。我們的感覺是，日本央行購買ETF有助於人為地支撐日本股市，可能在下一次經濟低迷來臨時，使整體損失更為嚴重。」
6.無利可圖的IPO
負盈利的IPO比例已經超過了上世紀90年代科技泡沫的峰值，塞涅克稱之為「市場泡沫的跡象」。他指出，IPO總數低於上世紀90年代的峰值水平，「這表明投機活動還有進一步發展的空間。」像網約車平台優步和Lyft這樣的大型IPO公司估值很高，卻沒有盈利。
7.加密貨幣與大麻股
塞涅克表示，他認為「加密貨幣幾乎沒有內在價值」。比特幣在2017年升至18674美元的峰值，是「泡沫正在債券市場以外蔓延的早期跡象之一。最近比特幣一直在漲，或許是由於人們對央行流動性的預期不斷上升。」
隨著比特幣再次達到頂峰的時候，像AuroraCannabis和CanopyGrowth這樣的大麻類股票也開始走高。他寫道：「盡管這些股票最近一直橫盤整理，但我們正密切關注這一板塊，將其視為市場投機活動增加的跡象。」
8.成長型和動能型股票
成長型和動能型股票也呈現出泡沫特徵，除了所謂的FAANG股票，即Facebook、蘋果、亞馬遜、奈飛和谷歌母公司Alphabet。塞涅克寫道：「在我們看來，動能強勁的非科技類股票，如：金融股MarketAxess和材料股BallCorp，在過去12個月中經歷了基本面以外的多重實質性擴張。」
9.軟體和雲計算類股票
塞涅克寫道，自2018年以來，軟體服務和雲計算股票的「市盈率已經明顯提高」。目前軟體類股的市盈率中值比市場的市盈率中值的倍數高了29。
10.交易所交易基金ETF
塞涅克寫道，被動投資策略受到央行流動性抑制波動性的推動。特別是ETF的興起，可能會在下一輪市場低迷時期加劇問題。「我們最擔心的是，許多固定收益ETF投資的證券，其流動性明顯低於持有這些證券的工具。」（來源於網路）