數字貨幣移出奧馬原因

A. 什麼叫對沖

對沖（hedge）指特意減低另一項投資的風險的投資，是一種在減低商業風險的同時仍然能在投資中獲利的手法。

行情相關是指影響兩種商品價格行情的市場供求關系存在同一性，供求關系若發生變化，同時會影響兩種商品的價格，且價格變化的方向大體一致。方向相反指兩筆交易的買賣方向相反，這樣無論價格向什麼方向變化，總是一盈一虧。

對沖在外匯市場中最為常見，重在避開單線買賣的風險。

(1)數字貨幣移出奧馬原因擴展閱讀：

期貨和現貨的對沖交易，即同時在期貨市場和現貨市場上進行數量相當、方向相反的交易，這是期貨對沖交易的最基本的形式，與其他幾種對沖交易有明顯的區別。

首先，這種對沖交易不僅是在期貨市場上進行，同時還要在現貨市場上進行交易，而其他對沖交易都是期貨交易。

其次，這種對沖交易主要是為了迴避現貨市場上因價格變化帶來的風險，而放棄價格變化可能產生的收益，一般被稱為套期保值。而其他幾種對沖交易則是為了從價格的變化中投機套利，一般被稱為套期圖利。

B. 奧馬電器的數字貨幣和奧馬冰箱是什麼關系

奧馬電器主要是生產冰箱，所以其數字貨印主要來源是奧馬冰箱！
奧馬電器價廉物美，是中下收入階級的最好選擇！

C. 央行數字貨幣受益股有哪些

央行數字貨幣落地頻超預期，區塊鏈領域的現象級事件，或將全面催化區塊鏈在更多場景的應用；重點推薦：奧馬電器、恆生電子、信雅達、海立美達、廣博股份、飛天誠信、贏時勝；建議關註：數字認證。

D. 基金是什麼意思

基金，英文是fund，廣義是指為了某種目的而設立的具有一定數量的資金。主要包括信託投資基金、公積金、保險基金、退休基金，各種基金會的基金。

從會計角度透析，基金是一個狹義的概念，意指具有特定目的和用途的資金。我們現在提到的基金主要是指證券投資基金。

基金公司擁有一批既有較高學歷、又有豐富投資經驗的專家。他們具有敏銳的觀察力和分析判斷能力,能及時掌握大量的信息資料, 能對金融市場上各種品種的價格變動趨勢作出比較正確的預測，最大限度地避免投資決策的失誤，提高投資成功率。

(4)數字貨幣移出奧馬原因擴展閱讀：

根據不同標准，可以將證券投資基金劃分為不同的種類：

（1）根據基金單位是否可增加或贖回，可分為開放式基金和封閉式基金。開放式基金不上市交易（這要看情況），通過銀行、券商、基金公司申購和贖回，基金規模不固定；封閉式基金有固定的存續期，一般在證券交易場所上市交易，投資者通過二級市場買賣基金單位。

（2）根據組織形態的不同，可分為公司型基金和契約型基金。基金通過發行基金股份成立投資基金公司的形式設立，通常稱為公司型基金；由基金管理人、基金託管人和投資人三方通過基金契約設立，通常稱為契約型基金。我國的證券投資基金均為契約型基金。

（3）根據投資風險與收益的不同，可分為成長型、收入型和平衡型基金。

（4）根據投資對象的不同，可分為股票基金、債券基金、貨幣市場基金、期貨基金等

E. 芬蘭的簡介

【國名】芬蘭共和國（The Republic of Finland，Suomen Tasavalta）。

【國名釋義】意為「湖沼之國」

【面積】33.8145萬平方公里。

【人口】523.66萬人（2004年底）。芬蘭有兩種官方語言：93%的人口所使用的芬蘭語和6%人口的母語瑞典語。少數人口包括了薩米人、俄羅斯人、猶太人等。 大多數芬蘭人(89%)信奉基督教路德宗，大約1%的人口則信奉東正教。其餘包括了少部分基督教新教其他教派的教徒、羅馬天主教徒、穆斯林和猶太教徒。冬季戰爭後大約有12%的人口需要被安置。戰爭賠款、失業問題以及對芬蘭保持獨立前景的不確定曾導致了大批的移民在1970年代離開芬蘭。而到了1990年代，芬蘭又開始接收大批難民與移民。

【首都】 赫爾辛基（Helsinki）,人口55.9萬人(2004年底)。夏季平均氣溫16℃，冬季平均氣溫－5℃。
首都赫爾辛基素稱「波羅的海明珠」，是一座 花園般現代化都市，街道寬闊，商業繁榮，現代建築和中世紀建都具濃郁的民族特色，市內眾多的各種類型的博物館吸引著各地遊人。

【國家元首】 總統塔里婭·哈洛寧（Tarja Halonen，女，社民黨人），2000年3月1日就任。2006年3月1日連任。

【重要節日】獨立紀念日（12月6日）

【國旗】 呈長方形，長與寬之比為18∶11。旗地為白色。稍偏左側的十字形藍色寬條將旗面分為四個白色長方形。芬蘭以「千湖之國」著稱，西南臨波羅的海，旗上的藍色象徵湖泊，河流和海洋；另一說象徵藍天。芬蘭有三分之一的領土在北極圈內，氣候寒冷，旗上的白色象徵白雪覆蓋著的國土。旗面上的十字表示芬蘭歷史上與北歐其他國家的密切關系。該國旗是1860年前後根據芬蘭詩人托查里斯·托佩利烏斯的建議製作的。

【國徽】 為紅色盾徽。盾面上為一隻頭戴王冠的金色獅子，前爪握著一把劍，後爪踩著一把彎刀。九朵白色的玫瑰花點綴在獅子周圍。獅子象徵芬蘭人民的勇敢和力量，九朵玫瑰花代表芬蘭歷史上的九個省。

【國歌】 《祖國》

【國花】 鈴蘭（百合科）

【語言】 芬蘭語

【貨幣】 芬蘭馬克

【同北京時差】 -6.00

【國際電話碼】 358

【簡況】
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位於歐洲北部。與瑞典、挪威、俄羅斯接壤，南臨芬蘭灣，西瀕波的尼亞灣。海岸線長1100公里。地勢北高南低。北部與東部有高地，其餘大部分地區為丘陵和平原。內陸水域面積佔全國面積的10%，有島嶼約17.9萬個，湖泊約18.8萬個，有「千湖之國」之稱。全國1/3的土地在北極圈內。屬溫帶海洋性氣候。平均氣溫冬季-14℃-3℃，夏季13℃-17℃，年平均降雨600毫米。冬季寒冷，僅南部較溫和。從南至北，1月平均氣溫約-4--16℃；7月氣溫16-13℃。年降水量約400-600毫米（三分之一為霰和雪）。森林面積占總面積的71％，以松和雲杉為主。水力資源豐富。有銅、鋅、金、鉻、鈷、鈦、釩等礦藏。

芬蘭最早的居民為拉普人，故芬蘭又稱拉普蘭，以後芬蘭人遷入，建立了芬蘭大公國。十二世紀後半期被瑞典統治。1809年俄瑞戰爭後並入帝俄，成為大公國。1917年12月芬蘭共和國宣布獨立。

約9000年前冰河末期，芬蘭人的祖先從南方和東南方遷居至此。

在瑞典的埃里克國王(King Erik)1154年將基督教帶入芬蘭之後，兩國在700年間就一直保持著非常密切的關系。瑞典語一直是行政、教育機構的第一語言，而芬蘭語直到19世紀芬蘭民族主義高漲以及芬蘭的第一篇民族詩史《卡勒瓦拉》(Kalevala)發表後才受到重視。 1808年芬蘭被沙皇亞歷山大一世的軍隊佔領，此後芬蘭就一直就是俄羅斯帝國內的自治大公國，直到1917年。1917年12月6日俄國布爾什維克革命(十月革命)後不久，芬蘭宣布獨立。1918年這個國家經歷了一次簡短但卻刻骨銘心的內戰。第二次世界大戰期間芬蘭與蘇聯兩度交手：1939~1940年的冬季戰爭（這場戰爭中瑞典提供了芬蘭部分協助）以及1941~1944年的繼續戰爭（納粹德國對芬蘭提供了重要幫助）。1944年~1945年間的拉普蘭之戰中，芬蘭又將德國人趕出了芬蘭北部地區。1947年和1948年與蘇聯簽署的多份條約規定了芬蘭對蘇聯的義務與限制，芬蘭也在1940年和約的基礎上作出了更多的領土讓步。1991年蘇聯解體後芬蘭終於可以自己決定命運，並且在1995年加入歐盟。

【政治】
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概況
自1917年12月6日宣布獨立以來，芬蘭就一直是一個獨立的共和國。而此前芬蘭是俄羅斯帝國統治下的一個大公國。其歷史基礎是斯堪的納維亞自耕式農場主社會。芬蘭是北歐國家中唯一在此基礎上建立共和國體制的國家，並且芬蘭的總統要比其它斯堪的納維亞國家的國王或君主有更強的政治影響力。
芬蘭實行共和制和「議會代表」民主體制，議會依照比例代表制原則以直接選舉方式產生，人民擁有政治權力並通過議會來行使。議會是國家的最高權力機構，採取一院制，由 200 名議員組成，每4年改選一次。
國會內包括一個議院及其 200 位議員。議員以四年為一任，經過直選及比例投票制選出。共和國總統每六年選舉一次，現任總統塔麗婭·哈洛寧（Tarja Halonen，社會民主黨）就職於2000年3月，並於2006年連任。總理馬蒂·萬哈寧（Matti Vanhanen，中間黨）負責管理政府日常事務。芬蘭於 1995 年1 月1 日正式成為歐盟成員國。
2006年1月至12月，芬蘭第二次擔任歐盟輪值主席國。在任職期間，在提升歐盟的國際地位、增強歐盟行動的連貫性等方面做出了積極的努力。
經過2003年3月的議會選舉，由中間黨、社民黨和瑞典族人民黨組成聯合政府執政。政府在內政方面力求保持國民經濟的穩定增長，提高就業率，實現中央財政盈餘，保障社會福利，發展教育、科研；對外積極參與歐盟決策，推動歐盟北部地區政策實施和波羅的海地區能源、核安全和環保領域合作的發展。

憲法
1919年7月17日頒布生效。憲法規定，國家立法權由議會和共和國總統共同行使；總統是國家元首，擁有掌管外交、統率三軍等實權，每六年選舉一次。1999年芬議會通過新憲法，名稱由《政府組織法》改為《憲法》。新憲法加強了議會和政府在國家政治生活中的作用，削減了總統部分權力。

議會
一院制，國家最高權力機關和立法機關。由選民直接選舉的200名議員組成，任期4年。主要職能是立法、監督政府、監督財政。本屆議會於2003年3月選舉產生。中間黨55席、社民黨53席、聯合黨41席、左翼聯盟19席、綠色聯盟14席、瑞典族人民黨9席、基督教聯盟6席、正統芬蘭人黨3席。議長帕沃·利波寧（Paavo Lipponen，社民黨），2003年4月22日當選。

政府
本屆政府是2003年4月17日由中間黨、社民黨、瑞典族人民黨三黨聯合組成。共有閣員18名，其中女閣員有8名。現任內閣成員為：總理馬蒂·萬哈寧（Matti Vanhanen，中間黨），副總理兼財政部長埃羅·海奈盧奧馬（Eero Heinaluoma，社民黨）、外長埃爾基·圖奧米奧亞（Erkki Tuomioja，社民黨），外貿和發展部長瑪麗·基維涅米（Mari Kiviniemi,女,中間黨），司法部長萊娜·盧赫塔寧（Leena Luhtanen，女，社民黨），內政部長卡里·拉亞邁基（Kari Rajamaki，社民黨），地方事務部長漢內斯·曼尼寧（Hannes Manninen，中間黨），國防部長塞波·凱里埃寧（Seppo Kaariainen，中間黨），第二財長烏拉－瑪伊·維德羅斯（Ulla-Maj Wideroos，女，瑞典族人民黨），教育部長安蒂·卡利奧邁基（Antti Kalliomaki，社民黨）,文化部長塔尼婭·卡佩拉（Tanja Karpela，女，中間黨），農林部長尤哈·克爾凱亞奧亞（Juha Korkeaoja，中間黨），交通和通信部長蘇珊娜·霍維寧（Susanna Huovinen,女），貿工部長毛里·佩卡里寧（Mauri Pekkarinen，中間黨），社會衛生部長圖拉·哈泰寧（Tuula Haatainen，女，社民黨），社會福利部長利薩·希薩拉（Liisa Hyssala，女，中間黨），勞動部長塔里婭·費拉托夫（Tarja Filatov，女，社民黨），環境部長揚-埃里克·埃內斯塔姆（Jan-Erik Enestam，瑞典族人民黨）。

網址
政府網址：http//www.valtioneuvosto.fi；

議會網址：http://www.eskunta.fi；

外交部網址：http://formin.finland.fi；

【行政區劃】
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芬蘭最早有12個省份(芬蘭語：單數lääni，復數läänit;瑞典語：län)，1997年重新劃定行政區後現有省份減少到6個：

奧蘭府 (芬蘭語：Ahvenanmaan maakunta；瑞典語：Åland)
東芬蘭省 (芬蘭語：Itä-Suomen lääni；瑞典語：Östra Finlands län)
拉普蘭省 (芬蘭語：Lapin lääni；瑞典語：Lapplands län)
奧盧省 (芬蘭語：Oulun lääni；瑞典語：Uleåborgs län)
南芬蘭省 (芬蘭語：Etelä-Suomen lääni；瑞典語：Södra Finlands län)
西芬蘭省 (芬蘭語：Länsi-Suomen lääni；瑞典語：Västra Finlands län)
其中奧蘭府(Åland)享有高度自治。

【司法機構】
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最高司法機關為最高法院和最高行政法院。最高法院由院長和19名法官組成，負責審理民事和刑事案件。最高行政法院由院長和20名法官組成，負責審理政府機構和省、市（縣）機構的行政案件。起訴機關是各級檢察院。另設有國家法律監察官，有權出席內閣會議，監督總統、內閣和政府各部門的決定是否符合憲法規定。最高法院和最高行政法院的院長、法官以及最高檢察長均由總統任命。最高法院院長葆琳·高斯科洛（Pauliine Koskelo，女），2006年1月就任；最高行政法院院長貝卡·哈爾貝格（Pekka Hallberg）,1993年就任；最高檢察長馬蒂·庫西麥基（Matti Kuusimaki）,1997年就任；國家法律監察官帕沃·尼古拉（Paavo Nikula），1998年就任。議會法律監察官麗塔-萊娜·鮑尼歐（Riitta-Leena PAUNIO），2003年就任。

【政黨】
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芬蘭是一個多黨制國家，在2003年3月議會選舉中注冊的政黨有21個，主要政黨是中間黨、社民黨和聯合黨。

（1）芬蘭中間黨（Centre Party of Finland）：執政黨，1906年成立。曾先後稱農村居民聯盟、農民聯盟和中間力量，1988年6月改為現名。黨員約20萬人。二次大戰後一直入閣。1987年3月議會選舉後被排斥在政府之外。1991年3月議會選舉獲勝，以第一大黨資格組閣。1995年3月議會選舉失利，但仍為議會第二大黨。2003年議會大選再次獲勝，重新以第一大黨資格組閣。主張維護農業在國民經濟中的地位。對外主張裁軍、緩和。主席馬蒂·萬哈寧（Matti Vanhanen,2003年10月當選）。

（2）芬蘭社會民主黨（The Finnish Social Democratic Party）:執政黨，1899年成立，原名芬蘭工人黨，議會第二大黨，黨員5.9萬人。曾多次執政，2003年3月議會選舉後與中間黨和瑞典族人民黨組成多黨聯合政府。倡導民主、自由，主張向經濟民主化發展，實行適應經濟發展的社會變革，建立民主社會主義。在國際上積極從事爭取維和、裁軍活動。主席帕沃·利波寧（Paavo Lipponen, 1993年6月首次當選，至2002年兩次連任）。

（3）瑞典族人民黨（The Swedish People's Party）：執政黨，1906年成立。由芬蘭的瑞典族人組成，黨員3萬餘人。對內維護瑞典族居民的社會地位和權利，對外支持芬官方外交政策。2003年議會大選後同中間黨和社民黨繼續聯合執政。主席揚－埃里克·埃內斯塔姆（Jan-Erik Enestam，1998年當選）。

（4）民族聯合黨（The National Coalition Party）：簡稱聯合黨，在野黨，1918年成立。議會第三大黨，黨員約7萬人。主要代表資產階級利益，主張同西方保持緊密的經濟、政治關系。1987年起連續三屆執政，2003年議會大選中失敗，成為在野黨。主席於爾基·卡泰寧（Jyrki Katainen，2004年當選）。

（5）芬蘭左翼聯盟（The Finnish Left Union）:簡稱左聯。在野黨，現有黨員3.42萬人。1990年5月由芬蘭共產黨和人民民主聯盟合並組成，提出今後黨的政治活動和組織形式要適應資本主義社會的變化，宗旨不再是奪取政權和實行國有化，而是在資本主義制度內擴大社會主義成份。1995年3月議會選舉後入閣，2003年議會大選後成為在野黨。黨主席蘇薇－安妮·西梅斯（Suvi-Anne Siimes，女）。

（6）綠色聯盟（The Green League）：在野黨，由不同思想的協會和地區性協會組成，沒有個人盟員。1983年3月議會選舉中首次獲得2個議席；5月舉行第一次全國性會議。1987年秋，決定成立綠色聯盟。1991年3月議會選舉後議席大幅度增加，但因能源政策上分歧未能入閣。1995年3月議會選舉後入閣，2002年因議會通過新建核電站計劃退出政府，成為在野黨。主席奧斯莫·索伊寧瓦拉（Osmo Soininvaara，2001年當選）。

（7）芬蘭基督教聯盟（The Finnish Christian Union）：在野黨，1958年成立，盟員1.8萬人，以基督教教義作為聯盟的宗旨。1960年議會選舉中首次獲得席位。主席拜依維·萊塞寧(Paivi Rasanen,女）。

（8）正統芬蘭人黨（The True Finns）：原名農村黨，在野黨，1959年從芬蘭中間力量分裂出來。黨員2萬人。主張維護小農、城市貧民和中小企業利益。曾自稱是官方政策的堅定反對派，後來對政策進行了調整。1983年議會選舉後首次參加政府。1990年8月，因提出國民養老金的預算提議未被採納，退出政府。1991年議會選舉後在野。主席蒂莫·索依尼（Timo Soini，1997年當選）。

（9）芬蘭共產黨(The Finnish Communist Party):在野黨，於1986年4月由原芬共中分裂出來的「少數派」組成。1990年芬共停止活動並入「左聯」後，該黨以芬共（團結派）的名義繼續開展活動，宣稱要繼承芬蘭共產黨的傳統。黨員約4000人。1994年11月該黨舉行黨代會，決定改稱共產黨。於爾約.哈卡寧（Yrjo Hakkanen）當選黨主席至今。
【經濟】
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80年代，芬蘭經濟以年平均增長3.7 %的速度持續發展。90年代初，經濟出現嚴重衰退。1993年開始復甦，1994年以來經濟總體上發展良好。芬政府90年代初完成經濟結構調整，增大知識型經濟在國民經濟中所佔比重，重視科技投入，發展高新技術和信息技術，在宏觀上繼續執行緊縮財政、鼓勵投資、削減社會福利、降低所得稅、加快國有企業私有化進程、改善就業的政策，使經濟保持穩定增長。上世紀90年代中後期經濟增長保持在5％左右。1999年加入歐元，2002年1月歐元正式流通，取代芬蘭馬克。2004年國內生產總值為1497億歐元，比上年增長3.7%，人均國內生產總值2.86萬歐元。2003、2004、2005連續3年被世界經濟論壇評為年度「世界最具競爭力的國家」。

工業以木材（採伐、加工）和造紙為主，次為煉油、機械、造船、鋼鐵、有色冶金、紡織等。乳用畜牧業發達。耕地只佔總面積的9％，大部種植飼料作物，余種小麥、大麥、馬鈴薯、甜菜等。出口收入的40-50％為木材、木材製品、紙張和紙漿，余為金屬製品和畜產品（肉、乳品）等。進口以機器、煤、石油、金屬、運輸設備、棉花和煙草為主。對外交通重海運；內陸湖區交通重要，有運河聯系許多湖泊，航程達6，600多公里。旅遊業發達。

2004年主要經濟指標如下：

國內生產總值:1497億歐元。

人均國內生產總值：2.86萬歐元。

國內生產總值增長率：3.7%。

貨幣名稱：歐元（Euro）

匯率：1美元＝0.8840歐元（2003年）

通貨膨脹率:0.9%

失業率：9.0 %

【資源】
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森林覆蓋率高達66.7%，約2024.7萬公頃，人均佔有量3.89公頃，木材儲積量20.48億立方米。礦產資源中銅較多，還有少量的鐵、鎳、釩、鈷等。泥炭資源豐富，已探明儲量約700億立方米，相當於40億噸石油。有兩座核電站（四個核反應堆）。

【工業】
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2003年工業產值400.12億歐元,約占國內生產總產值31.1%。工業從業人口為64.2萬人，約占總勞力的34.2%。工業90年代得到快速發展，已從勞動、資金密集型轉變為技術密集型。建立在森林基礎上的木材加工、造紙和林業機械製造業為經濟支柱，並具有世界領先水平，整個森林工業產量佔世界總產量的5%，是世界第二大紙張、紙板出口國（佔世界出口量的25%）及世界第四大紙漿出口國。近年來，化工、電子工業迅速發展，2003年主要工業產品產量如下：

2001 2002 2003

圓材（百萬立方米）53.3 54.2 55

紙漿（百萬立方米）27.6 27.8

（資料來源: 2004年芬蘭統計年鑒）

【信息業】
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信息產業發達，極大地促進了本國經濟的發展。2003年的產值為33.92億歐元，佔GDP的2.8%。芬蘭是網際網路接入比例和人均手機持有量最高的國家之一，2003年每1000人擁有219個接入終端，手機普及率為91%。

【農林業】
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林業發達，農畜產品自給有餘。2003年農林業產值為43.67億歐元，占當年國內生產總值3%。農林密切結合，幾乎所有的農戶都經營一定數量的林地。2002年耕地約221.55萬公頃，從事農林業的勞動力為11.3萬，約占總勞力的5.1%。主要農畜產品產量如下（單位：萬噸）：

2001 2002 2003

小麥48.9 56.9 67.9

大麥178.7 173.9 169.7

燕麥128.7 150.8 129.5

黑麥6.4 7.3 7.3

牛奶（億公升）23.8 23.8 23.2

黃油6.1 6.1 5.8

肉類34.0 35.9 37.4

雞蛋5.7 5.5 5.6

（資料來源：2004年芬蘭統計年鑒）

【服務業】
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服務業發達，80年代以來更為完善。基本分為私人服務業和公共管理服務業兩大類。主要包括商業、貿易、旅館、飯店、銀行、保險、社會性服務業和公共服務業。2003年服務業產值為780.8億歐元，占國內生產總值的54.4%，從業人口為69.5萬，占總勞力的31.2%。

【旅遊業】
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2003年外國來芬旅遊者共433萬人次，旅遊收入16.55億歐元，占國內生產總值的1.15%。遊客主要來自瑞典、俄羅斯、德國、英國、美國等。主要旅遊點是赫爾辛基、圖爾庫、東部湖區、北部拉畢地區和奧蘭島。
旅遊項目：
採摘
到野外採摘野漿果和野蘑菇，是領略芬蘭清純大自然的途徑之一。在其他國家，你可能需要繳費，並且有地區限制，但在芬蘭國家法規Everyman's Rights的保障下，可以隨意採摘。
在芬蘭，有67％的人會以此作為夏季的活動項目。

天文景觀
極夜與極晝
由於芬蘭的拉普蘭省的大部分位於北極圈內，所以可以看到極夜與極晝，在極晝中，午夜的天空也不會灰暗，即使在南部海岸，也有19－20個小時的日照。

北極光
在寒冷、乾燥的夜晚，緯度越大，越有多的機會看到北極光，北部的烏茨約基，每年觀賞北極光的日期為11月25日到1月17日

【交通運輸】
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交通運輸業發達，以鐵路和公路為主。2003年交通運輸情況：

鐵路：總長5851公里，41%為電氣化，客運量33億人公里，貨運量100億噸公里。

公路:總長78197公里,其中653公里高速公路。各種機動車263萬輛，其中小汽車約227.5萬輛、公共汽車1.04萬輛、貨車35.94萬輛，客運量77億人公里，貨運量269億噸公里。

水運：商船630艘，總噸位148.4萬噸；內河航線長9149公里,客運量0.1億人公里,貨運量4億噸公里；沿海航線長9534公里，客運量1.37億人公里，貨運量25億噸公里；水運港口近30個，總吞吐量31億噸。重要港口有赫爾辛基、圖爾庫、科特卡和波里。

空運：有157個機場，4家航空公司，697架民用飛機，國際航線35條；客運量11億人公里；貨運量200萬噸公里;國際機場有赫爾辛基、圖爾庫和坦佩雷等。

管道：天然氣管道580公里。

【財政金融】
國家財政收支情況（單位:億歐元）:

2001 2002 2003

收入(不包括借債) 354.26 363.53 364.13

支出360.72 355.11 368.97

差額-6.46 +8.42 -4.84

（資料來源: 2004年芬蘭統計年鑒）

2003年外匯儲備80.45億歐元，其中黃金儲備5.15億歐元；國際收支經常項目順差105.99億歐元，凈外債累計633.2億歐元，占國內生產總值的44.2%。

【對外貿易】
2003年出口額為463.78億歐元，占國內生產總值57%，有貿易關系的國家約50個。近幾年對外貿易情況如下（單位:億歐元）:

2001 2002 2003

出口478 472.45 463.78

進口358.91 356.11 367.75

差額119.1 116.34 96.03

（資料來源：2004年芬蘭統計年鑒）

芬出口商品主要有機械設備、化工產品、金屬、紙張紙板等；進口商品主要有食品、石油及石油產品、鋼鐵、紡織品、飼料等。主要貿易對象為歐盟國家。2003年對歐盟國家的進出口分別占進出口總額的55%和53%，對其他歐洲國家的進出口分別佔13%和9%，對北美地區進出口佔5%和9.2%，對經合組織成員進出口佔73%和74%，對發展中國家進出口佔12%和14%。2003年，芬主要貿易夥伴依次為德、瑞典、俄、英、美。

【對外投資】
芬直接投資國主要為瑞典及其它歐盟國家，外國對芬直接投資主要來自瑞典、荷蘭和美國等國家。2003年芬對外直接投資543.96億歐元,外國對芬投資額367.38億歐元。

【對外援助】
90年代初芬經濟衰退，政府被迫大幅削減外援款項，1994年後有所增加。對外援助情況如下（單位:億歐元）:

2001 2002 2003

總額4.35 4.9 4.94

占國內生產總值百分比0.32% 0.35% 0.35%

（資料來源：2004年芬蘭統計年鑒）

主要受援國為：坦尚尼亞、尚比亞、莫三比克、肯亞、越南、埃及、尼加拉瓜、中國、衣索比亞和尼泊爾。

【著名公司】
[編輯本段]

芬歐匯川集團（UPM－Kymmene）是世界第三大紙和紙製品生產商，具有百年歷史，在芬擁有93萬公頃森林，年平均消費林材24萬立方米。主要生產紙張紙漿、紙板和包裝薄膜。2003年有雇員3.3萬人，凈銷售額99億歐元，盈利10.6億歐元。1999年在江蘇投資6億美元建立芬歐匯川（常熟）紙廠，年產35萬噸優質文化用紙。2003年在華營業額為5億美元。2005年9月，芬歐匯川在江蘇常熟的投資興建的第二條造紙生產線正式投產，芬總理萬哈寧出席慶祝活動。

諾基亞集團（Nokia）公司成立於1865年，早期從事造紙、化工、橡膠行業，20世紀60年代開始進入電信市場。主要生產移動和固定電信網路設備及行動電話，在9個國家設有17個工廠，在14個國家設有研發中心，現已成為世界最大行動電話生產商，全球領先的數字移動和固定網路供應商。2003年有雇員5.14萬人，銷售額294.55億歐元，盈利53.45億歐元。中國已成為諾基亞全球第二大市場，其累計在華投資超過23億歐元。2001年在華銷售收入34億歐元，出口25億歐元。2000年5月，諾基亞星網（國際）工業園在北京落成。

斯托拉－恩索紙業集團（StoraEnso）由瑞典斯托拉紙業公司和芬蘭恩索紙業公司於1998年合並組建而成。為世界最大的林業生產集團之一，主要生產雜志用紙、新聞紙、包裝用紙和辦公用紙等。2004年有雇員4.5萬，銷售額124億歐元。1998年在蘇州建立年產12萬噸膠版紙的工廠。

富騰工程有限公司（Fortum）歐洲主要能源公司之一，由耐思特（NESTE）工程公司、IVO有限公司等組成。經營范圍包括石油和天然氣，電力和熱能，工程建造、運營和維護，業務幾乎涉及所有能源領域。2004年公司有雇員1.3萬人，銷售額117億歐元，盈利19億歐元。富騰在中國市場開展業務已有20年歷史，主要在石油、天然氣、太陽能、區域供熱、熱電混合產品和環保技術等領域提供服務和系統設備。

凱斯科（Kesko）1940年由四家零售商合並組建而成，90年代開始實行連鎖經營，並獲得快速發展。公司主要從事食品、家居用品等批發零售，建築裝修及農業產品的流通和銷售。2003年有雇員1.5萬人，銷售額70.7億歐元，盈利1.62億歐元。

【 【軍事】 總統為軍隊最高統帥。國防委員會是最高咨詢機構。總理負責領導民政方面的國防活動。國防軍總司令負責軍事方面的國防活動。國防軍總司令海軍上將尤哈尼·卡斯凱亞拉（Juhani Kaskeala）2001年6月4日就任。實行普遍義務兵役制，服役期6-12個月。

常備武裝力量4.15萬人，其中陸軍2.73萬人；海軍3000人,艦艇總噸位1.3萬噸；空軍4500人，主戰飛機為F－18C。

2003年國防預算為20.06億歐元，占政府預算的5.4%。

【

F. 奧馬電器數字貨幣為什麼天天跌

奧馬電器設置貨幣為什麼天天跌？這個跌可能也是有一定的原因的，可能是最近一個疫情弄的國家也在跌

G. 現何貨幣基金證券基金賺錢

圍繞對沖基金的三個核心問題是：什麼是對沖基金？對沖基金是否導致高風險，特別是是否引發了1997年的亞洲金融危機？要不要對對沖基金加強監管以及如何加強監管？
雖然對沖基金早已成為全球輿論關注的焦點，但國內的研究並不多見。本文的報告分三部分：一是介紹對沖基金的概況，揭開對沖基金神秘的面紗；二是分析對沖基金是否一定導致金融風險，是否導致了1997年的亞洲金融危機；三是介紹是否要對對沖基金加強監管的討論。

一、對沖基金概況

1、什麼是對沖基金（定義和特點）
能說出對沖基金的許多別名，如套頭基金、套利基金和避險基金，但要說清對沖基金是什麼並非易事。90年代以來國內出版的多種大型金融工具書，如《新國際金融辭海》（劉鴻儒主編，1994年）、《國際金融全書》（王傳綸等主編，1993年），選入了「對沖（hedging）」、「基金（fund）」、「套利（arbitrage）」、「共同基金（mutual fund）」等條目，卻沒有「對沖基金」的條目，說明直到90年代中期，雖然對沖基金的一些相關術語早已進入，對沖基金卻還聞所未聞。
國外對對沖基金的理解也頗為混亂不一，試列舉一些最新的研究文獻對對沖基金的定義如下。IMF的定義是「對沖基金是私人投資組合，常離岸設立，以充分利用稅收和管制的好處」。美國第一家提供對沖基金商業數據的機構Mar/Hedge的定義是 「採取獎勵性的傭金(通常佔15—25%)，並至少滿足以下各標准中的一個：基金投資於多種資產；只做多頭的基金一定利用杠桿效應；或者基金在其投資組合內運用各種套利技術。」美國另一家對沖基金研究機構HFR將對沖基金概括為：「採取私人投資合夥公司或離岸基金的形式，按業績提取傭金、運用不同的投資策略。」著名的美國先鋒對沖基金國際顧問公司VHFA的定義是 「採取私人合夥公司或有限責任公司的形式，主要投資於公開發行的證券或金融衍生品。」
美聯儲主席格林斯潘，在向美國國會就長期資本管理公司（LTCM）問題作證時給出了一個對沖基金的間接定義。他說，LTCM是一家對沖基金，或者說是一家通過將客戶限定於少數十分老練而富裕個體的組織安排以避開管制，並追求大量金融工具投資和交易運用下的高回報率的共同基金 。
根據以上定義，尤其是格林斯潘的間接定義，我們認為，對沖基金並非 「天外來客」，實質仍不外乎是一種共同基金，只不過組織安排較為特殊，投資者（包括私人和機構）較少，打個形象的比方，它就像是「富人投資俱樂部」，相比之下普通共同基金便是「大眾投資俱樂部」。由於對沖基金特殊的組織安排，它得以鑽現行法律的空子，不受監管並可不受約束地利用一切金融工具以獲取高回報，從而衍化出與普通的共同基金的諸多區別開來。
有人認為，對沖基金的關鍵是應用杠桿，並投資於衍生工具。但實際上正如IMF所指出的，另外一些投資者也參與對沖基金完全相同的操作，如商業銀行和投資銀行的自營業務部門持倉、買賣衍生品並以與對沖基金相同的方式變動它們的資產組合。許多共同基金，養老基金，保險公司和大學捐款參與一些相同的操作並且名列對沖基金的最重要投資者。此外，從一個細分的銀行體系中商業銀行的總資產和債務是它們的資本的好幾倍這個意義上看，商業銀行也在運用杠桿。
通過對文獻的解讀，試將對沖基金與一般共同基金作如下對比（表1），從中可清楚地看出對沖基金的特點，進而確切把握究竟什麼是對沖基金。

表1 對沖基金與共同基金的特徵比較
對沖基金 共同基金
投資者人數 嚴格限制 美國證券法規定：以個人名義參加，最近兩年裡個人年收入至少在20萬美元以上；如以家庭名義參加，夫婦倆最近兩年的收入至少在30萬美元以上；如以機構名義參加，凈資產至少在100萬美元以上。1996年作出新的規定：參與者由100人擴大到了500人。參與者的條件是個人必須擁有價值500萬美元以上的投資證券。 無限制
操作 不限制 投資組合和交易受限制很少，主要合夥人和管理者可以自由、靈活運用各種投資技術，包括賣空、衍生證券的交易和杠桿 限制
監管 不監管 美國1933年證券法、1934年證券交易法和1940年的投資公司法曾規定不足100投資者的機構在成立時不需要向美國證券管理委員會等金融主管部門登記，並可免於管制的規定。因為投資者對象主要是少數十分老練而富裕的個體，自我保護能力較強。 嚴格監管 因為投資者是普通大眾，許多人缺乏對市場的必要了解，出於避免大眾風險、保護弱小者以及保證社會安全的考慮，實行嚴格監管。
籌資方式 私募 證券法規定它在吸引顧客時不得利用任何傳媒做廣告，投資者主要通過四種方式參與：依據在上流社會獲得的所謂「投資可靠消息」；直接認識某個對沖基金的管理者；通過別的基金轉入；由投資銀行、證券中介公司或投資咨詢公司的特別介紹。 公募 公開大做廣告以招徠客戶
能否離岸設立 通常設立離岸基金 好處：避開美國法律的投資人數限制和避稅。通常設在稅收避難所如處女島（Virgin Island）、巴哈馬（Bahamas）、百慕大（Bermuda）、鱷魚島（Cayman Island）、都柏林（Dublin）和盧森堡（Luxembourg），這些地方的稅收微乎其微。MAR於1996年11月統計的對沖基金管理的680億美元中，有317億美元投資於離岸對沖基金。這表明離岸對沖基金是對沖基金行業的一個重要組成部分。WHFA統計，如果不把「基金的基金」計算在內，離岸基金管理的資產幾乎是在岸基金的兩倍。 不能離岸設立
信息披露程度 信息不公開，不用披露財務及資產狀況 信息公開
經理人員報酬 傭金＋提成 獲得所管理資產的1％－2％的固定管理費，加上年利潤的5％－25％的獎勵。 一般為固定工資
經理能否參股 可以參股 不參股
投資者抽資有無規定 有限制 大多基金要求股東若抽資必須提前告知：提前通知的時間從30天之前到3年之前不定。 無限制或限制少
可否貸款交易 可以自有資產作抵押貸款交易 不可以貸款交易
規模大小 規模小 全球資產大約為3000億。 規模大 全球資產超過7萬億
業績 較優 1990年1月至1998年8月間年平均回報率為17％，遠高於一般的股票投資或在退休基金和共同基金中的投資（同期內華爾街標准－普爾500家股票的年平均增長率僅12％）。據透露，一些經營較好的對沖基金每年的投資回報率高達30－50％。 相比要遜色

2、什麼是「對沖（hedging）」，為什麼要對沖？
「對沖」又被譯作「套期保值」、「護盤」、「扶盤」、「頂險」、「對沖」、「套頭交易」等。早期的對沖是指「通過在期貨市場做一手與現貨市場商品種類、數量相同，但交易部位相反之合約交易來抵消現貨市場交易中所存價格風險的交易方式」（劉鴻儒主編，1995）。早期的對沖為的是真正的保值，曾用於農產品市場和外匯市場 。套期保值者（hedger）一般都是實際生產者和消費者，或擁有商品將來出售者，或將來需要購進商品者，或擁有債權將來要收款者，或負人債務將來要償還者，等等。這些人都面臨著因商品價格和貨幣價格變動而遭受損失的風險，對沖是為迴避風險而做的一種金融操作，目的是把暴露的風險用期貨或期權等形式迴避掉（轉嫁出去），從而使自己的資產組合中沒有敞口風險。比如，一家法國出口商知道自己在三個月後要出口一批汽車到美國，將收到100萬美元，但他不知道三個月以後美元對法郎的匯率是多少，如果美元大跌，他將蒙受損失。為避免風險，可以採取在期貨市場上賣空同等數額的美元（三個月以後交款），即鎖定匯率，從而避免匯率不確定帶來的風險。對沖既可以賣空，又可以買空。如果你已經擁有一種資產並准備將來把它賣掉，你就可以用賣空這種資產來鎖定價格。如果你將來要買一種資產，並擔心這種資產漲價，你就可以現在就買這種資產的期貨。由於這里問題的實質是期貨價格與將來到期時現貨價格之差，所以誰也不會真正交割這種資產，所要交割的就是期貨價格與到期時現貨價格之差。從這個意義上說，對該資產的買賣是買空與賣空。
那麼什麼是對沖基金的「對沖「？不妨舉出對沖基金的鼻祖Jones的例子。Jones悟出對沖是一種市場中性的戰略，通過對低估證券做多頭和對其它做空頭的操作，可以有效地將投資資本放大倍數，並使得有限的資源可以進行大筆買賣。當時，市場上廣泛運用的兩種投資工具是賣空和杠桿效應。Jones將這兩種投資工具組合在一起，創立了一個新的投資體系。他將股票投資中的風險分為兩類：來自個股選擇的風險和來自整個市場的風險，並試圖將這兩種風險分隔開。他將一部分資產用來維持一籃子的被賣空的股票，以此作為沖銷市場總體水平下降的手段。在將市場風險控制到一定限度的前提下，同時利用杠桿效應來放大他從個股選擇中獲得的利潤，策略是，買進特定的股票作多頭，再賣空另外一些股票。通過買進那些「價值低估」的股票並賣空那些「價值高估」的股票，就可以期望不論市場的行情如何，都可從中獲得利潤。因此，Jones基金的投資組合被分割成性質相反的兩部分：一部分股票在市場看漲時獲利，另一部分則在市場下跌時獲利。這就是「對沖基金」的「對沖」手法。盡管Jones認為股票選擇比看準市場時機更為重要，他還是根據他對市場行情的預測增加或減少投資組合的凈敞口風險。由於股價的長期走勢是上漲的，Jones投資總的說來是「凈多頭」。
加入金融衍生工具比如期權以後會怎麼樣？不妨再舉個例子。如果某公司股票的現價為150元，估計月底可升值至170元。傳統的做法是投資該公司股票，付出150元，一旦獲利20元，則利潤與成本的比例為13.3%。但如果用期權，可以僅用每股5元（現股價）的保證金買入某公司本月市場價為150元的認購期權，如果月底該公司的股價升至170元，每股帳面可賺20元，減去保證金所付出的5元，凈賺15元（為簡便計，未算手續費），即以每股5元的成本獲利15元，利潤與成本的比率為300％，如果當初用150元去作期權投資，這時賺的就不是20元，而是驚人的4500元了。
可見，如果適當地運用衍生工具，只需以較低成本就可以獲取較多利潤，就象物理學中的杠桿原理，在遠離支點的作用點以較小的力舉起十分靠近支點的重物。金融學家將之稱為杠桿效應。這種情況下，假如說不是為了避險（也就是實際上不對沖），而純粹是作市場的方向，並且運用杠桿來進行賭注，一旦做對了，當然能獲暴利，不過風險也極大，一旦失手損失也呈杠桿效應放大。美國長期資本管理基金（LTCM）用自有資金22億美元作抵押，貸款1250億美元，其總資產1200多億美元，它所持有的金融產品涉及的各種有價證券的市值超過一萬億美元，杠桿倍數達56.8，只要有千分之一的風險就可遭滅頂之災。

3、對沖基金類別（Strategy Defined）

Mar/Hedge根據基金經理的報告將對沖基金分為8類：
1、宏觀（Macro）基金：根據股價、外匯及利率所反映出來的全球經濟形勢的變化進行操作。
2、全球（Global）基金：投資於新興市場或世界上的某些特定地區，雖然也像宏觀基金那樣根據某一特殊市場的走勢進行操作，但更偏向選擇單個市場上行情看漲的股票，也不像宏觀基金那樣對指數衍生品感興趣；
3、多頭（Long Only）基金：傳統的權益基金，其運作結構與對沖基金相類似，即採取獎勵性傭金及運用杠桿。
4、市場中性（Market-neutral）基金：通過多頭和空頭的對沖操作來減少市場風險，從這個意義上講，它們的投資哲學與早期對沖基金(如Jones基金)最為接近。這一類基金包括可轉換套利基金；對股票和期指套利的基金；或者根據債券市場的收益曲線操作的基金等；
5、部門（Sectoral）對沖基金：投資於各種各樣的行業，主要包括：保健業、金融服務業、食品飲料業、媒體通訊業、自然資源業、石油天然氣業、房地產業、技術、運輸及公用事業等；
6、專事賣空(dedicated short sales)基金：從經紀人處借入他們判斷為「價值高估」的證券並在市場上拋售，以期在將來以更低的價格購回還給經紀人。投資者常為那些希望對傳統的只有多頭的投資組合進行套期保值，或希望在熊市時持有頭寸的投資者；
7、重大事件驅動（Event-driven）基金：投資主旨是利用那些被看作是特殊情況的事件。包括不幸（distressed）證券基金，風險套利基金等。
8、基金的基金(Funds of funds)：向各個對沖基金分配投資組合，有時用杠桿效應。
美國先鋒對沖基金研究公司（1998）則將對沖基金分為15類：
1、 可轉換套利Convertible Arbitrage）基金：指購買可轉換證券（通常是可轉換債券）的資產組合，並通過賣空標的普通股對股票的風險進行對沖操作。
2、 不幸證券（Distressed Securities）基金：投資於並可能賣空已經或預期會受不好環境影響的公司證券。包括重組、破產、蕭條的買賣和其它公司重構等。基金經理人運用標准普爾賣出期權（put Option）或賣出期權溢價（put option spread ） 進行市場對沖。
3、 新興市場（Emerging Markets）基金：投資於發展中或「新興」國家的公司證券或國家債券。主要是做多頭。
4、 權益對沖（Equity Hedge）基金：對一些股票做多頭，並隨時賣空另外一些股票或/和股指期權。
5、 權益市場中性基金（Equity Market Neutral）：利用相關的權益證券間的定價無效謀求利潤，通過多頭和空頭操作組合降低市場敞口風險(Exposure)。
6、 不對沖權益基金（Equity Non-Hedge）：盡管基金有能力用短賣股票和/或股指期權進行對沖操作，但主要是對股票做多頭。這類基金被稱為「股票的采擷者」。
7、 重大事件驅動型基金（Event-Driven）：也被稱作「公司生命周期」投資。該基金投資於重大交易事件造成的機會，如並購、破產重組、資產重組和股票回購等。
8、 固定收入（Fixed Income:）基金：指投資於固定收入證券的基金。包括套利型基金、可轉換債券基金、多元化基金、高收益基金、抵押背書基金等。
9、宏觀基金（Macro）：指在宏觀和金融環境分析的基礎上直接對股市、利率、外匯和實物的預期價格移動進行大筆的方向性的不對沖的買賣。
10、市場時機基金（market timing）：買入呈上升趨勢的投資品，賣出呈下滑趨勢的投資品。該基金主要是在共同基金和貨幣市場之間進行買賣。
11、合並套利基金（Merger Arbitrage）：有時也稱為風險套利，包括投資於事件驅動環境如杠桿性的收購，合並和敵意收購。
12、相對價值套利基金（Relative Value Arbitrage）：試圖利用各種投資品如股票、債券、期權和期貨之間的定價差異來獲利。
13、部門（Sector）基金：投資於各個行業的基金。
14、空頭基金（Short Selling）：包括出售不屬於賣主的證券，是一種用來利用預期價格下跌的技術。
15、基金的基金（Fund of Funds）：在基金的多個經理人或管理帳戶之間進行投資。該戰略涉及經理人的多元資產組合，目標是顯著降低單個經理人投資的風險或風險波動。
盡管有以上許多種對沖基金的類別，但一般說來，主要是兩大類。
一是宏觀（Macro）對沖基金，最著名的就是索羅斯的量子基金。很多人都以為宏觀對沖基金是最凶惡的基金，風險最大，其實宏觀對沖基金的風險並非最大，一般只使用4－7倍的杠桿。雖然宏觀對沖基金追求投資戰略的多元化，但這類基金仍有幾個共同的特徵：
A、利用各國宏觀的不穩定。尋找宏觀經濟變數偏離穩定值並當這些變數不穩定時，其資產價格以及相關的利潤會劇烈波動的國家。這類基金會承擔相當的風險，以期有可觀的回報。
B、經理人尤其願意進行那些損失大筆資本的風險顯著為零的投資。如在1997年亞洲金融危機中，投資者判斷泰銖將貶值，雖然無法准確預料具體貶值的日期，但可斷定不會升值，因此敢放膽投資。
C、當籌資的成本較低時，最有可能大量買入。便宜的籌資使它們即使對事件的時期不確定時也敢於大量買入並持倉。
D、經理人對流動性市場很感興趣。在流動市場上它們可以以低成本做大筆的交易。而在新興市場，有限的流動性和有限的可交易規模對宏觀對沖基金和其他試圖建倉的投資者造成一定的約束。新興市場對與離岸同行有業務往來的國內銀行進行資本控制或限制使得對沖基金很難操縱市場。由於在較小的、缺乏流動性的市場，無法匿名投資，經理人還擔心會被當作政府或中央銀行交易的對立方。
另一類是相對價值（Relative Value）基金，它對密切相關的證券（如國庫券和債券）的相對價格進行投資，與宏觀對沖基金不一樣，一般不太冒市場波動的風險。但由於相關證券之間的價差通常很小，不用杠桿效應的話就不能賺取高額利潤，因此相對價值基金比宏觀對沖基金更傾向於用高杠桿，因而風險也更大。最著名的相對價值基金就是LTCM。LTCM的總裁梅里韋瑟相信「各類債券間的差異自然生滅論」，即在市場作用下，債券間不合理的差異最終會消彌，因此如果洞察先機，就可利用其中的差異獲利。但債券間的差異是如此之小，要賺錢就必須冒險用高杠桿。LTCM在歐洲債市一直賭「在歐元推出之前，歐盟各國間債券利息差額將逐漸縮小」，因為德國和義大利是第一批歐元國成員，希臘也於今年5月宣布加入單一歐幣聯盟，於是LTCM大量持有義大利、希臘國債以及丹麥按揭債券的多倉，同時也持有大量德國國債的空倉。與此同時，在美國債市，LTCM的套利組合是購入按揭債券和賣出美國國債。1998年8月14日俄羅斯政府下令停止國債交易，導致新興市場債券大跌，大量外資逃離並將德國和美國的優質債市視為安全島。於是德、美兩國國債在股市面臨回調的刺激下，價格屢創新高，同時新興市場債市則暴跌，德、美國債與其他債券的利息差額拉大。1998年年1至8月，義大利10年期債息較德國10年期債息高出值A1的波動基本保持在0.20-0.32厘之間；俄羅斯暫停國債交易後，A1值迅速變大，更在8月底創出0.57厘的11月來新高；進入9月，A1變化反復，但始終在0.45厘上的高位；9月28日更是報收0.47厘，A1的增高意味著LTCM「買義大利和希臘國債，賣德國國債」的投資組合失敗了（希臘國債虧損同理於義大利國債）；同時持有的大量俄國國債因為停止交易而成為廢紙；丹麥按揭債券自然也難逃跌勢。在美國，市債交易異常火爆，國債息減價增。自1998年8月1日後，市場利率較10年期美國國債利息高出值A2大幅攀升；8月21日，美國股市大跌，道瓊斯工業平均指數跌掉512點。同時，美國公司債券的拋壓同國債強勁的買盤形成鮮明對比，國債的利息被推到29年來低位，LTCM逃離持有的美國國債空倉被「逼空」。因此，LTCM在歐美債券市場上的債券投資組合上多空兩頭巨損，9月末，公司資產凈值下降78％，僅餘5億美元，瀕臨破產的邊緣。

3、 對沖基金的歷史與現狀

（1）創始階段：1949－1966年
對沖基金的鼻祖是Alfred Winslow Jones。瓊斯最初是一個社會學家，後來成為一個記者，再後來成為基金經理人。1949年Jones任職於《財富》雜志期間，受命調查市場分析的技術方法並撰寫文章。結果無師自通，幾乎在一夜之間從一個新手成為一個精通者，並在文章發表兩個月前，建立起一家合夥的投資公司。公司帶有後來的對沖基金的經典特徵，所以被認為是世界上第一家對沖基金。存在一個獎勵傭金制和把他自己的資本投入基金，向一般經理人員支付的薪水占所實現利潤的20%。此外，Jones在隨後的十年裡還創建了一套模擬指標。
Jones公司起初是一家普通合夥公司，後來則改為有限合夥公司，其運作保持著秘密狀態，業績良好。
（2）初步發展和變化階段：1966－1968年
1966年《財富》的另一位記者Carol Loomis發現了業績不凡的Jones基金，撰文盛贊 「Jones是無人能比的」。該文詳細描述了Jones基金的結構和激勵方式，以及jones在後來幾年創建的模擬指標，並列出Jones基金的回報率－酬金凈額，發現大大超過了一些經營最成功的共同基金。例如，它過去五年的回報率比誠信趨勢（Fidelity Trend ）基金高出44%，過去10年的回報率則比Dreyfas基金高87%。這導致了對沖基金數目大增，雖然並不知道在隨後幾年中所建立的基金的准確數字，但根據SEC的一項調查，截至1968年底成立的215家投資合夥公司中有140家是對沖基金，其中大多數是在當年成立的。
雖然對沖基金的迅速成長與強勁的股票市場同步，但一些基金經理發現通過賣空來對沖投資組合不僅難度大、耗時，且成本高昂。結果，許多基金越來越求助於高額頭寸來放大股票多頭的戰略，從而對沖基金開始向多種類別發展，所謂「對沖」，不過是象徵性的意義罷了。
（3）低潮階段：1969－1974年
1969—1970年的股市下跌給對沖基金業以災難性的打擊，據報道，SEC在1968年底所調查的28家最大的對沖基金，至70年代末其管理的資產減少了70%(由於虧損和撤資)，其中有5家關門大吉。規模較小的基金情況則更糟。1973—1974年的股市下跌，再次使對沖基金急劇萎縮。
（4）緩慢發展階段：1974－1985年
從1974—1985年，對沖基金重新以相對秘密的姿態進行運作。雖然宏觀對沖基金在此期間嶄露頭角，但總的說來發展不是太快。
（5）大發展階段：90年代之後
對沖基金是隨著金融管制放鬆後金融創新工具的大量出現興盛起來的，特別是90年以後，經濟和金融全球化趨勢的加劇，對沖基金迎來了大發展的年代。1990年，美國僅有各種對沖基金1500家，資本總額不過500多億美元。90年代以來，對沖基金高速增加，最近兩年的發展速度更是驚人。據美國《對沖基金》雜志調查，目前約有4000家基金資產超過4000億美元。據基金顧問公司TASS的資料表明，目前全球約有4000多對沖基金，比兩年前的數目多出逾一倍，所管理的資產總值則由1996年1500億美元，大幅增加至目前的4000億美元。而美國先鋒對沖基金國際顧問公司的資料則認為，對沖基金目前在全球已超過5000個，管理資產在2500億美元以上。另據預測，今後5－10年間，美國的對沖基金還將以每年15％的速度增長，其資本總額的增長將高於15％。值得注意的是，美國的對沖基金正在把退休資金以及各種基金會和投資經理人吸引過來，形成更強大的勢力。5年前，退休資金和各種基金會的投資在對沖基金資本總額中僅佔5％，現在已猛增到80％。

5、目前國際上主要的對沖基金組織

目前，世界上只有美國有對沖基金。歐洲一些國家也有類似的基金，但正式名稱不叫對沖基金。
對沖基金聲名顯赫，許多人猜想它一定是「巨無霸」（「600磅的大猩猩」），其實大部分的對沖基金規模並不大。按資本總額來區分：5億美元以上的僅佔5％；5000萬－5億美元的約佔30％；500萬美元以下的約佔65％。約有四分之一的對沖基金總資產不超過1000萬美元，有人說，「它們的運作像個小作坊，通常是在僅有一兩個人的辦公室里工作。」
排名前10位的美國國際對沖基金依次為：美洲豹基金（資產100億美元）、量子基金（資產60億美元）、量子工業基金（資產24億美元）、配額基金（資產17億美元）、奧馬加海外合夥人基金（資產三類17億美元）、馬弗立克基金（資產17億美元）、茲維格－迪美納國際公司（資產16億美元）、類星體國際基金（資產15億美元）、SBC貨幣有價證券基金（資產15億美元）、佩里合夥人國際公司（資產13億美元）。
排名前10位的美國國內對沖基金依次為：老虎基金（資產51億美元）、穆爾全球投資公司（資產40億美元）、高橋資本公司（資產14億美元）、帽際基金（INTERCAP，資產13億美元）、羅森堡市場中性基金（資產12億美元）、埃林頓綜合基金（資產11億美元）、套利稅收等量基金（資產10億美元）、定量長短賣資金（資產9億美元）、SR國際基金（資產9億美元）、佩里合夥人公司（資產8億美元）。

二、對沖基金與金融風險

90年代以來，對沖基金行業獲得極大的發展，其表現引人矚目，而90年代也是國際金融動盪不安，風險日增的年代，從1992年歐洲貨幣危機，1994年債券市場危機機墨西哥危機，到1997年的亞洲金融危機，世界似乎越來越不得安寧。許多人指責對沖基金是金融風險之源，特別是導致了亞洲金融危機。對於這一流行的說法，我們先作一般性的討論，然後再引證資料，介紹一些對對沖基金在1997年亞洲金融危機中扮演的角色所作的實證分析。

1、對沖基金與金融風險：一般性討論
一般來說，對沖基金並不具有較其他機構投資者更不安全的特性，理由如下：
（1）相對較小的規模。到1997年底，對沖基金全球資產僅3000億美金，而成熟市場的機構投資者所管理的資產超過20萬億美金，其中美國、英國、加拿大、日本、德國的共同基金、退休基金、保險公司及非金融性公司所管理的資金高達11萬億美元，全球共同基金則在1996年就已有7萬億美元之多。
（2）大部分對沖基金不用杠桿或所用的杠桿比例小。有人或許會說，對沖基金雖然規模小，但使用杠桿作用大。事實並非如此。VHFA的研究表明，對沖基金整體上運用的杠桿比較適度。約30％的對沖基金不運用杠桿，約54％的對沖基金運用小於2：1的杠桿（1美元當作2美元投資），只有16％的對沖基金運用大於2：1的杠桿（即借貸額超過了其資本額）。極少數的對沖基金的杠桿大於10：1。並且大多數運用高杠桿的對沖基金進行各種各樣的套利戰略，因此其杠桿的量不一定是其實際市場風險的一個准確尺度。與此同時，銀行、公司及機構投資者也運用杠桿，考慮到它們管理的資產加起來數倍於對沖基金，誰的作用更大不難想像。
（3）對沖基金信息匱乏。有人認為，對沖基金還可利用「羊群效應」，自己作領頭羊。如果這是真的話，將取決於信息及處理信息的能力。實際上，對沖基金的管理費用較低，人員很少，同時