數字貨幣對貨幣政策傳導機制的影響

1. 貨幣政策傳導機制為什麼影響實體經濟

貨幣政策三大手段，調整再貼現率，調整准備金率，公開市場操作。都是中央銀行想影響貨幣資金價格，從而影響到貨幣的供應量，進而影響實體經濟的載體。

一是貼現率調整以後，實體經濟會感受到資金價格的變動，也會意識到中央銀行對經濟的干預傾向；這種手段老百姓很少看到，也不會很注意；

二是調整准備金率，這個工具的作用最為直接，影響最大，是猛葯，西方國家比較少用，但是中國央行最常用，近幾年都是連續在使用。這個工具會直接影響到銀行的可貸資金，進而會使實體企業貸款的難易度發生變動。比如提高准備金率，存入銀行的資金會有更多被要求交存到中央銀行，因此商業銀行剩餘下來可以用於向企業貸款的資金減少了，銀行的資金少了，利率水平也會相應提高，企業貸款就會變難，進而影響到實體經濟，起到緊縮經濟的作用；相反，可貸資金增加，利率水平會降低，擴張經濟。

三是公開市場業務是指中央銀行通過買進或賣出有價證券，吞吐基礎貨幣，調節貨幣供應量的活動。公開市場操作，簡單說就是中央銀行用貨幣在市場買入中央票據或才賣出票據，買入的時候，市場上的票據減少，而貨幣就增加了，貨幣供應量增加會使銀行可貸資金增加，會降低利率，促進實體經濟發展，相反，賣出票據的時候，市場上人民幣減少了，貸款就難了，會緊縮經濟。當然中央銀行買入的也可能是債券，有很多種。

以上都是很通俗的說明。

2. 討論數字貨幣對貨幣供給的影響。

中央銀行發行的數字貨幣僅僅只是替代紙鈔和鑄幣，它實際上就是一種電子現金，對貨幣政策和商業銀行的影響都不大。在傳統的貨幣發行中，流通中現金其實也是央行對公眾的直接負債，只是由於技術限制和成本方面的考慮，央行通過商業銀行來發行現金。隨著技術的進步，央行通過數字貨幣形式直接將貨幣發行至個人和企業賬戶成為可能。電子現金流轉仍然通過央行和金融機構再至企業和個人，在貨幣製造渠道、流轉環節、功能上與紙幣完全相同。

電子現金流轉仍然通過央行和金融機構再至企業和個人，在貨幣創造渠道、流轉環節、功能上與紙幣完全相同，沒有脫離傳統貨幣政策調控的范圍。電子現金的主要功能在於便利交易支付。
考慮到近年來第三方支付等非現金支付方式的發展已經極大地便利了交易支付，電子現金對貨幣交易需求的影響有限，對貨幣政策的總體影響不顯著。電子現金在多大程度上被公眾接受，取決於其使用的便捷性、安全性。

3. 急求：影子銀行對我國貨幣政策傳導機制的影響

貨幣政策傳導機制，指央行的貨幣政策如何作用經濟，從而實現政策目標的過程。各經濟學派從不同角度出發，形成了各自的貨幣政策傳導機制理論，如Mishkin將貨幣政策的傳導機制分為利率渠道、貨幣渠道、信貸渠道等。在傳統的貨幣傳導機制下，傳導過程為中央銀行一貨幣市場—金融機構(主要是商業銀行)—企業(居民)。這里，商業銀行處於關鍵地位，中央銀行貨幣供給量的變動首先作用於銀行體系和貨幣市場。資本市場發展起來以後，出現了中央銀行一資本市場(資產價格)—企業(居民)這樣一種嶄新的貨幣政策傳導機制。在新的傳導機制下，資本市場處於中介地位，資產價格是關鍵變數。由於資本市場對中央銀行貨幣政策的變動會迅速做出反應，並通過金融資產價格的變化影響企業與社會公眾的消費與投資行為。從理論上來說，這種新的傳導機制的政策時滯較短，政策傳導效率較高，政策效應亦較顯著。但是，金融資產價格傳導渠道的增加，又使得經濟主體的行為選擇更為多樣化、間接化，有可能和中央銀行的貨幣政策意圖相左，致使貨幣政策傳導機制更加復雜，具有不可測控性。 目前我國的貨幣政策傳導主要以信貸傳導為主，匯率、利率等傳導途徑為補充，資產價格在傳導體制中的地位不顯著。也就是說，資產價格渠道的出現並沒有顯著改變我國的貨幣政策傳導效果。 我國企業普遍傾向於進入股市募集資金，對其他的資產形式(比如債券)不感冒。但同時從股市上募集的資金並沒有用於實體經濟，無法形成投資需求 為支持貨幣政策的有效傳導，需要繼續推進國有企業改革，讓企業成為真正意義上的市場主體和投資主體，這是改善宏觀金融調控效應微觀基礎的必要手段。進行分配體制改革我們應該縮小地區差距，減少低收入群體的比重，普及金融知識，加大投資工具的宣傳力度，提高證券資產在個人金融資產中的比例，從而使資產價格更能有效地傳導貨幣政策。

4. 數字貨幣對傳統貨幣理論有哪些影響

未來的世界將是數字化的世界，貨幣也會從過去的紙幣向未來的數字貨幣發展，這是個趨勢。因為未來的貨幣要適應數字化的世界，必須也數字化。可以預見未來的數字貨幣更安全、更快捷、更便利。現在很多區塊鏈技術的產品，雖然其名為什麼什麼幣，但實際並不是貨幣。打著數字貨幣投資的幌子，實為龐氏騙局。甚至有些，連區塊鏈技術都沒有，完全就是虛造的一個數字來騙人。

5. 貨幣政策對股市影響的內在傳導機制

貨幣政策要麼寬松，要麼從緊
寬松的貨幣政策可以保證市場上資金流動的充足性，說白了就是不差錢，充足的資金進入股市，自然會推動股市的交易和市場的活躍
從緊的政策就是約束市場上資金的流動性，一般就是提高利率，意思就是讓人民存款，國家相當於在回籠市場的資金，一旦股市資金不充足，就難以上漲

6. 簡述貨幣政策傳導渠道及影響貨幣政策效應因素

貨幣政策傳導渠道

(一)利率傳導渠道
多年來，貨幣政策利率傳導渠道，被認為是貨幣政策最重要也是最有效的傳導渠道。其中以傳統的凱恩斯主義為代表。凱恩斯認為：作風量變動後首先引起利率的變動，因為一般來說貨幣供應量變動後都會破壞原有貨幣供求的平衡關系，必然引起利率的波動；接著，利率變動後引起投資規模的變化，其規模變化的大小主要視資本邊際效率而言，利率低於資本邊際效率是人們擴大投資規模的前提條件；最後，投資規模變動後引起就業、產量和收入的變化，這個投資效果變化的大小主要取決於消費傾向，因為消費傾向決定投資乘數。 我們可以用簡圖把這一傳導渠道表示出來： ΔM→ΔR→ΔI→ΔY 凱恩斯認為利率傳導渠道並不總是暢通的，可能引起栓塞的因素主要有兩個：一是「流動性陷阱」，即當利率達到一定的低點後，貨幣需求變得無限大，此時任何貨幣量的增加都會被吸入，而對利率不再發生影響，傳導渠道的第一環節就被阻塞；二是投資的利率彈性，如果在某一時期投資的利率彈性很低，利率下降未必對投資規模有顯著的刺激作用，傳民渠道的第二環節就被阻塞。

(二)信貸傳導渠道
新凱恩斯主義認為，傳統凱恩斯主義的利率渠道注重的是資產持有者在貨幣與債券之間作出選擇，這一理論存在著不足。因此，他們提出了信貸傳導渠道。信貸傳導渠道可以理解為是一個有關貨幣、債券和貸款三種資產組合的模型，並且在債券和貸款之間不存在完全替代關系。 新凱恩斯主義認為，信貸傳導渠道包括兩個基本渠道：
——資產負債渠道。當中央銀行貨幣政策操作不僅影響到市場利率，而且還直接或間接影響到借款人的金融地位時，就出現了貨幣政策傳導的資產負債渠道。 用簡圖表示如下：
M↓→I↑→金融地位↓→貸款↓→投資、產量↓
——銀行借貸渠道。由於在大多數國家，銀行貸款是借款人的主要資金來源，如果出於某種原因導致銀行貸款的供給減少，就會使許多依賴於銀行貸款的借款人，特別是中小企業不得不花費大是珠時間和成本去尋找新的資金來源。 用簡圖表示如下：
M↓→貸款↓→投資↓→產量↓

(三)金融資產價格傳導渠道
股票市場對貨幣政策的傳導主要是通過資產結構調整效應和財富變動效應起作用的。其中最具影響力的兩種傳導渠道分別由托賓的q理論和莫迪利安尼的生命周期理論引申而來。 托賓認為，貨幣政策通過對股票價格的影響進而影響投資支出。他把q定義為企業的市值與其資本的重置成本的比率，q的高低決定了企業的投資願望。如果q很大，則企業的市值高於其資本的重置成本，相對於企業的市值而言，新的廠房和設備的投資比較便宜，因而企業可通過發行股票獲得價格相對低廉的投資品，從而增加投資，經濟顯現出景氣態勢。反之，如果q很小，企業的市值低於其資本的重置成本，則投資萎縮，經濟不景氣。 ? ?
說，當中央銀行實行擴大性貨幣政策時，貨幣供應量(M)增加導致利率(i)下降，股票與債券的相對收益上升，經由公眾的資產結構調整效應最終促使股價(Pe)上升，q相應上升，帶動企業的投資(I)支出增加，從而刺激生產(Y)增長。這一貨幣政策傳導渠道可表示為： M↑→i↓→Pe↑→q↑→I↑→Y↑ 通過財富變動影響居民消費的另一條傳導渠道為莫迪利安尼所大力推崇。由莫迪利安尼的生命周期理論可知，居民消費行為受其一生全部可支配資源制約，這些資源由人力資本、真實資本與金融財富構成。股票是金融財富的一個主要組成部分，因而一旦股價上升，居民財富(W)隨著增加，其消費需求乃至產出均將上升。貨幣政策的這一傳導渠道如下： M↑→i↓→Pe↑→W↑→C↑→Y↑

(四)匯率傳導渠道
隨著經濟的全球和浮動匯率制的出現，人們越來越關注貨幣政策通過匯率對凈出口的影響的傳遞。這一渠道是指當國內實際利率上升時，國內本幣存款相對於外幣存款變得更加有吸引力，即本比幣值升值。國內較高的幣值使得國內商品比外國商品更貴，這導致凈出口乃至總產出的下降。 用簡圖表示如下：
M↓→E↑→NX↓→Y↓ 總括以上貨幣政策傳導機制的幾種渠道，可以看出每一種渠道都是通過相應的金融市場的相關指標的變動來體現的。而其中，利率是個非常重要的變數，不管是哪種渠道，都是通過利率的變動引起相應的金融市場上相關指標的變動而實現的。當然，每種傳導渠道各自的側重點並不同。利率傳導渠道是把貨幣政策變動的影響直接通過債券市場傳遞到實體經濟的；信貸傳導渠道則是經由商業銀行對實體經濟產生影響的；金融資產價格傳導渠道是通過股票市場對實體經濟產生影響的；匯率傳導渠道是通過外匯市場對實體經濟產生影響。

影響貨幣政策的因素主要是:外匯儲備，進出口貿易，本國經濟及央行貸款額度，消費者價格指數即CPI等。

7. 影響中國貨幣政策傳導機制因素有哪些

國是以銀行為主導的經濟體，對拉動經濟增長貢獻很大。中國與三國的不同之處在於，中國的信貸渠道在危機中仍然發揮作用，拉動經濟增長，中國與美日歐等發達經濟體在貨幣政策傳導機制上的相同之處在於資產價格（尤其是股價）均很快對貨幣政策做出反應，其信貸政策具有逆周期性。總體來看，而美日歐的信貸渠道對寬松貨幣政策的反應均要滯後於其他三個渠道，危機中的信貸擴張有助於提高工業產出，緊隨其後的是匯率渠道，中國的銀行體系又以國有銀行為主導

8. 凱恩斯的貨幣政策傳導機制在中國可能會產生什麼問題為什麼

貨幣政策也就是金融政策，是指中央銀行為實現其特定的經濟目標而採用的各種控制和調節貨幣供應量和信用量的方針、政策和措施的總稱。貨幣政策的實質是國家對貨幣的供應根據不同時期的經濟發展情況而採取「緊」、「松」或「適度」等不同的政策趨向。 [1]

9. 數字貨幣對國家利益最重要的影響是什麼

3發行中國數字貨幣的重大意義

CBDC的核心價值，可以歸納為四點：第一，最初的目的，是為了讓央行更好管理貨幣創造和供給，提升貨幣政策傳導機制的有效性和更好應對商業周期。第二，基於區塊鏈相關的技術構建支付和清算基礎設施，可以減本增效，數字貨幣可以大大降低貨幣發行、流通、使用等環節的成本，實現無鈔化交易，也符合當前飛速發展的電子支付潮流。第三，賦予了央行更強貨幣體系管控能力，比如說KFC、反洗錢、反恐融資，以及一些定向政策等。在Libra推出以前，央行重視CBDC，主要會出於上述三個目的，但現在，CBDC對於推動人民幣國際化的意義，變得比以往任何時候都要更加重要，這就是央行的第四個目的。從當前人民幣國際化的進展來看，確實遇到重重困難，一是以美國為首的圍追堵截，二是股匯兩市的動盪。要想打破美帝為首的圍追堵截，實現股匯兩市的正常發展，從而實現人民幣的國際化，央行發行數字貨幣還真的是個不錯的辦法。在人民幣國際化十周年之際，人民幣國際化已經取得非凡的成就。全球13家國際金融機構開始重視中國債券市場，在發達國家降息大潮，負利率成為常規手段的階段，中國債券在國際上極具競爭力。截至2019年第二季度，全球已有38個國家與中國簽署了貨幣互換協議，總金額高達3.67萬億元人民幣。而我國全力推進的「一帶一路」正在為人民幣國際化持續創造需求，人民幣輸出成為「一帶一路」人民幣國際化的重要手段。此外，人民幣是全球外匯市場最活躍的貨幣之一，倫敦已超過香港成為全球最大的離岸人民幣外匯交易中心。隨著中國經濟的穩步發展，人民幣資產也將繼續獲得全球各國的青睞。

CBDC發行允許與他國分享鑄幣權中國央行在發行CBDC的時候，也讓一帶一路或者其他友好國家，一同參與到CBDC發行中來，與他們分享部分的鑄幣權。那如何參與？包括下面兩種情形，我們這里暫且用哈薩克來舉例。第一種，是哈薩克可以發行人民幣計價的哈薩克國債，發行方是哈薩克，但是以人民幣計價的，這種債對哈薩克來說是主權債，哈薩克也可以拿來出售給中國央行換取CBDC。第二種，是哈薩克發行以本國貨幣計價的國債，發行方是哈薩克，並以它們的本幣計價。這種方法對哈薩克來說最容易，因為這就是它們自己的國債，把國債出售給中國央行，中國央行給他CBDC。兩者的相同之處在於，都是出售國債給中國央行，但國債的發行主體不一樣，國債的計價貨幣也不一樣，因而對哈薩克的要求程度也是不一樣的。上面這幾種方式，理論上來講可以作為一種政治工具，去影響和調節中國政府與哈薩克之間的關系。

4數字貨幣將成為人民幣國際化最大的法寶

中國現在面臨最大的挑戰，在貨幣方面，其實就是人民幣的國際化。而以美元為主的貨幣結算體系，給美元以外的決策者帶來了很大的問題，降低美元地位最好的方式就是可以用一種全球數字貨幣來取代美元，以結束美元的主導優勢。而中國版的CBDC，有可能成為推動人民幣國際化並結束美元霸權的最大法寶。人民幣國際化的機會就在於去美元化的大趨勢，所以我們要美元以外的友好國家都來參與中國的數字貨幣。從大宗交易和金融結算上率先使用數字貨幣，以繞開美元限制交易，必將實現去美元化的發展，形成新的以中國主導多方參與的貨幣貿易體系。那麼如何實現呢？本質上就是出讓利益，讓去美元化的友好國家，參與到CBDC的發行過程中來，甚至，可以從中分享人民幣的鑄幣稅。把區塊鏈和比特幣民主化、利益分享的精神，體現到主權貨幣的設計上來，這是最有效的法寶，也是人民幣國際化最實際的實現路徑。

10. 貨幣政策的傳導機制

貨幣政策傳導機制，指央行的貨幣政策如何作用經濟，從而實現政策目標的過程。各經濟學派從不同角度出發，形成了各自的貨幣政策傳導機制理論，如Mishkin將貨幣政策的傳導機制分為利率渠道、貨幣渠道、信貸渠道等。在傳統的貨幣傳導機制下，傳導過程為中央銀行一貨幣市場—金融機構(主要是商業銀行)—企業(居民)。這里，商業銀行處於關鍵地位，中央銀行貨幣供給量的變動首先作用於銀行體系和貨幣市場。資本市場發展起來以後，出現了中央銀行一資本市場(資產價格)—企業(居民)這樣一種嶄新的貨幣政策傳導機制。在新的傳導機制下，資本市場處於中介地位，資產價格是關鍵變數。由於資本市場對中央銀行貨幣政策的變動會迅速做出反應，並通過金融資產價格的變化影響企業與社會公眾的消費與投資行為。從理論上來說，這種新的傳導機制的政策時滯較短，政策傳導效率較高，政策效應亦較顯著。但是，金融資產價格傳導渠道的增加，又使得經濟主體的行為選擇更為多樣化、間接化，有可能和中央銀行的貨幣政策意圖相左，致使貨幣政策傳導機制更加復雜，具有不可測控性。
目前我國的貨幣政策傳導主要以信貸傳導為主，匯率、利率等傳導途徑為補充，資產價格在傳導體制中的地位不顯著。也就是說，資產價格渠道的出現並沒有顯著改變我國的貨幣政策傳導效果。
我國企業普遍傾向於進入股市募集資金，對其他的資產形式(比如債券)不感冒。但同時從股市上募集的資金並沒有用於實體經濟，無法形成投資需求
為支持貨幣政策的有效傳導，需要繼續推進國有企業改革，讓企業成為真正意義上的市場主體和投資主體，這是改善宏觀金融調控效應微觀基礎的必要手段。進行分配體制改革我們應該縮小地區差距，減少低收入群體的比重，普及金融知識，加大投資工具的宣傳力度，提高證券資產在個人金融資產中的比例，從而使資產價格更能有效地傳導貨幣政策。