格奧爾基耶娃數字貨幣

❶ 致信國際投注網

❷ 停擺一天損失近30億，德國汽車工業墜入至暗時刻

文/宋雙輝

3月23日，國際貨幣基金組織總裁格奧爾基耶娃發出警告，稱世界經濟正面臨新冠病毒疫情造成的嚴重破壞，代價可能比2008年的全球金融危機還要高，必須採取前所未有的應對措施。

除了增加自身抗風險能力，上下游夥伴們也要幫一把，畢竟大家都在一條船上，不能看著任何一家落水。

大眾、豐田、現代和雷諾都針對歐洲的經銷商推出了推遲還款期限等方式在內的支持政策，日產、馬自達和三菱等日本車企則對零部件供應商的資金情況進行調查，計劃推出提前支付貨款等幫助措施。

面對這場疫情，汽車行業所想的已經不是銷量下滑的問題了，眼下活下去才是重點。

本文來源於汽車之家車家號作者，不代表汽車之家的觀點立場。

❸ 大盤重新演繹結構性活躍行情，建議適度積極波段參與

一、財經新聞精選

李克強：適時降准！加大對實體經濟支持力度，確保經濟平穩健康運行

國務院總理李克強12月3日下午在中南海紫光閣會見國際貨幣基金組織格奧爾基耶娃時表示，中國將繼續統籌疫情防控和經濟社會發展，實施穩定的宏觀政策，加強針對性和有效性，繼續實施穩健的貨幣政策，保持流動性合理充裕，圍繞市場主體需求制定政策，適時降准，加大對實體經濟特別是中小微企業的支持力度，確保經濟平穩健康運行。

上海啟動資本市場金融科技創新試點，意義堪比數字人民幣試點

第三屆上海金融科技國際論壇暨首屆長三角金融科技大會12月4日在上海國際金融科技創新中心開幕。來自國家金融管理部門、金融機構、金融科技領域、教育科研機構的領導、專家、學者，通過線上+線下的形式共同圍繞「新金融新生態新未來」展開探討。論壇開幕式上，上海市地方金融監管局、上海證監局共同宣布資本市場金融科技創新試點（上海）啟動。

中國證監會副主席方星海：加快構建大宗商品生態圈，打造大宗商品交易中心和信息中心

中國證監會副主席方星海表示，期貨市場要加快場外衍生品市場建設，穩步擴大倉單交易試點品種，完善期現綜合交易平台服務功能，加強與新興科技、金融、倉儲物流等各方合作，強化產融聯合，加快構建大宗商品生態圈，打造大宗商品交易中心和信息中心，促進場內場外協同發展，持續擴大期貨衍生品服務實體經濟覆蓋面。

今年至少27個國家加息！各國央行還遇到一個新難題

數據顯示，2021年，全球有80多個國家和地區的通脹率創下近5年新高，今年全球整體的通脹率將達到4.3%，創10年來新高。其中，歐元區CPI在11月同比增長4.9%，為25年來最大漲幅。美國10月份CPI同比上漲6.2%，創31年來最大漲幅。不少國家的居民消費價格指數，也就是CPI持續飆漲，從水電煤氣到生活必需品，幾乎無一不在漲價，多國民眾的生活都承受巨大的壓力。為了防止通脹進一步加劇和避免金融失衡，多國央行開始削減經濟刺激措施。包括俄羅斯、墨西哥、委內瑞拉、波蘭、巴西在內，全球已有至少27個國家在今年先後加息。近期在南非發現的新型變異毒株奧密克戎，再一次給全球經濟增長帶來不確定性，也給各國央行提出了新的難題。

中國貿促會會長高燕：「三高」現象當前尤其值得關注

12月4日，中國貿促會會長高燕在國際金融論壇（IFF）第18屆全球年會（F20峰會）上表示，當前，「三高」現象尤為值得關注。一是能源價格居高難下。今年下半年，全球能源供需失衡，不少國家缺煤缺電、油荒氣荒，第三季度能源價格環比上漲16%。二是全球債務水平高企。2020年全球債務總額飆升至281萬億美元，佔全球GDP的355%。目前，主要經濟體寬松財政貨幣政策已經接近極限。三是保護主義高漲。大多數國家內顧傾向加劇，全球產業鏈供應鏈重塑，貿易摩擦層出不窮，對外資限制與審查趨嚴。

（投資顧問：林旭銳，執業證書號S0260615100004）

二、市場熱點聚焦

市場點評: 大盤重新演繹結構性活躍行情，建議適度積極波段參與

上周五指數高開高走，截至收盤，滬指漲34點報收3607點，創業板指漲0.34%報收3479點，67家個股漲停，20家個股跌停，兩市合計成交11354億元，北向資金凈流入92億。盤面觀察，港口運輸、電力、煤炭、航天航空等板塊漲幅居前，教育、電子煙、造紙、汽車零部件等板塊跌幅居前。板塊個股呈現結構性活躍，當前在基本面和流動性穩定背景下，市場有望呈現進二退一震盪盤升走勢，操作建議靈活把握節奏波段參與，建議可重點關注金融、風電、光伏、半導體等板塊。股市有風險，投資需謹慎。

（投資顧問 古志雄 注冊投資顧問證書編號：S02606611020066）

宏觀視點：李克強：中國將圍繞市場主體需求制定政策，適時降准

事件：國務院總理李克強12月3日下午在中南海紫光閣視頻會見國際貨幣基金組織總裁格奧爾基耶娃。李克強簡要介紹了中國經濟形勢，指出面對復雜環境和新的下行壓力，中國將繼續統籌疫情防控和經濟社會發展，實施穩定的宏觀政策，加強針對性和有效性。

來源： 證券時報

點評：李克強重點提到「繼續實施穩健的貨幣政策，保持流動性合理充裕，圍繞市場主體需求制定政策，運用多種貨幣工具，適時降准，加大對實體經濟特別是中小微企業的支持力度，促進綜合融資成本穩中有降，確保經濟平穩健康運行」，預計消息對市場帶來定心丸，有利階段提振市場信心。

（投資顧問 古志雄 注冊投資顧問證書編號：S02606611020066）

汽車行業：國產零部件迎來黃金時代，估值靜待花開

事件：國內汽車行業面臨電動化和智能化的變革，未來汽車行業競爭格局將發生較大的變化。我們認為自主崛起的邏輯同樣適用於零部件企業，傳統燃油車時代的整車和零部件配套關系大部分是外資零部件廠商給外資/合資品牌配套，大部分國產零部件主要是給國產品牌配套。我們認為隨著下游整車行業格局迎來重塑，國產零部件也迎來最好的時代。

來源：浙商證券研報

點評：短期零部件行業將在下游恢復和補庫周期下迎來戴維斯雙擊，中長期我們看好行業變革下國產零部件的崛起。零部件板塊把握三大投資主線：一是進口替代迎來破局的零部件企業；二是客戶拓展順利的邏輯，看好特斯拉產業鏈、頭部自主產業鏈的核心供應商；三是電動化、智能化引領的新方向。

（投資顧問 古志雄 注冊投資顧問證書編號：S02606611020066)

三、新股申購提示

華研精機申購代碼301138，申購價格26.17元

迪阿股份申購代碼301177，申購價格116.88元

物產環能申購代碼732071，申購價格15.42元

四、重點個股推薦

參見《早盤視點》完整版（按月定製路徑：發現-資訊-付費資訊-早盤視點；單篇定製路徑：發現-金牌鑒股-早盤視點）

❹ 政治局會議定調降低貸款利率 但降息恐怕不會來得那麼猛

國內疫情得到初步控制後，復工復產正在展開，此前國家統計局公布了今年前兩個月的經濟數據，而為全年經濟目標和宏觀政策定調的「兩會」時間推遲，在特殊的時間節點，上周五的政治局會議所傳遞的信息尤為重要。

3月27日，中央召開政治局會議確定了下一步政策的方向，其中包括努力完成全年經濟社會發展目標任務，並宣布了正在研究中的包括發行特別國債、提高赤字率、增加專項債發行、引導貸款基準利率以及刺激消費等一攬子的宏觀政策。

在貨幣政策方面，第一財經記者注意到，此前通常把保持流動性合理充裕放在第一位，而此次政治局會議則將「引導貸款市場利率下行」擺在首位。

在接受記者采訪的專家們看來，會議釋放了明確信號，定調接下來貨幣政策調控最核心的任務：降貸款市場利率。預計LPR將會進一步下調，至於市場呼聲一直比較大的降低存款基準利率，在這次政治局會議之後，似乎更近了。

盡管如此，由於疫情在境外快速蔓延，國際經濟和金融市場動盪加劇，中國如何能「咬定青山不放鬆」，成為國際金融市場一隻穩定力量，需要決策者牢牢把握貨幣政策的節奏和力度。不少專家認為，央行不會快速、大幅降息。

「在第二輪復工復產、經濟復甦階段，中國同樣需要快速採取有效措施。想要達到這個目的，不是簡單地降息、寬利率就能解決。」招商證券首席宏觀分析師謝亞軒對第一財經記者表示。

定調繼續降低LPR

「積極的財政政策要更加積極有為，穩健的貨幣政策要更加靈活適度。」這是此次政治局會議確定的財政和貨幣政策的基調，和之前對比並沒有發生改變。

但值得注意的是，會議關於貨幣政策的表述將「引導貸款市場利率下行」放在提綱挈領的位置，這與前一晚央行貨幣政策委員會例會上提到的「把支持實體經濟恢復發展放到更加突出的位置」內涵一致。同時，會議進一步提出了「保持流動性合理充裕」以及「疏通傳導機制」。

隨著「戰疫」進入經濟保衛戰，如何鼓勵銀行向實體經濟讓利，進一步解決企業尤其是中小微企業融資難融資貴問題，是宏觀政策希望解決的關鍵。

國家統計局3月27日公布的數據顯示，今年1～2月份工業企業利潤受疫情影響同比下降38.3%。渣打中國中小企業信心指數（SMEI）最新一期調查結果顯示，3月中小企業經營活動尚未恢復至正常水平。3月SMEI經歷2月驟跌至40.5的谷值後，雖回升至49.6，但仍位於收縮區間，表明復甦步伐相對較緩。

渣打報告認為，當前中小企業生產經營中面臨的最大困難是復工復產成本高，需求不足、訂單流失是最大的擔憂，其次為供應鏈受沖擊和現金流不足。

在分析人士看來，根據此次政治局會議的定調，接下來LPR大概率會進一步走低，同時，市場呼聲比較大的降低存款基準利率，似乎也更近了。

海通宏觀團隊分析認為，「引導貸款市場利率下行」意味著未來LPR仍有下行空間。另一方面，「疏通傳導機制」意味著融資成本下行不能僅依靠下調MLF（中期借貸便利）來解決，也需要商業銀行降低對短期利潤增長的過高要求，向實體經濟讓利。

去年8月，央行推進貸款利率市場化改革，改革後LPR參考MLF，貸款利率錨定LPR。LPR下行的主要驅動因素為MLF利率下降、銀行資金成本下降等。去年四季度以來，央行通過一系列總量的、結構性的工具來降低貸款利率，目前1年期和5年期LPR相比改革前的貸款基準利率分別下降了30bp和15bp。

不過，本月在全球一輪降息潮中，央行只有定向降准卻沒有調降MLF利率，3月20日LPR沒有如預期般下調。市場有觀點分析，這說明降准已經不足以驅動銀行降低負債成本，需要直接調降存款基準利率。

野村證券近期宏觀研究報告稱，目前銀行凈息差已經非常低或是本次LPR保持不變的主要原因。

該報告認為，自新冠肺炎疫情暴發以來，央行已經採取了一系列貨幣政策工具來改善流動性，銀行間的流動性狀況在近幾個月有明顯改善，但是銀行凈息差卻維持在2018年三季度以來2.2個百分點的水平，而且由於中小微企業受疫情沖擊巨大，銀行特別是中小銀行還面臨壞賬攀升的風險。這正是LPR報價沒有持續下調的主要原因。

事實上，從去年四季度開始，LPR已經多次下調，「如果短期內落差進一步擴大，會給銀行業帶來較大的階段性壓力。」連平在接受第一財經記者采訪時稱，在他看來，緩步推進LPR下調可能更好。

中國民生銀行首席分析師溫彬認為，後續可能通過降低存款基準利率的方式為LPR下行創造空間，3月監管層對結構性存款利率的治理可能就是為降低存款基準利率做鋪墊。

野村證券預計，未來幾周央行可能會分別下調1年期存款基準利率和1年期MLF中標利率各25個基點。如果新冠肺炎疫情對中國和世界經濟產生更劇烈的沖擊，降息幅度將分別擴大至50個基點。

政治局會議定調之後，市場認為，短期內4月上旬或許就是「降息」的關鍵窗口。

不會大幅降息

進一步降低貸款利率是明確的方向，但是全面、快速、大幅降息，並非央行的意願。

「在第二輪復工復產、經濟復甦階段，中國同樣需要快速採取有效措施。想要達到這個目的，不是簡單的降息、寬利率就能解決。」謝亞軒對第一財經記者表示。

北京大學金融學教授邁克爾·佩蒂斯在接受境外媒體采訪時表示，中國央行不會大幅降息，也不太可能讓人民幣貶值。外資流入使中國成為更大的消費國而非出口國，中國能為世界創造需求。

現階段，隨著新冠肺炎疫情在全球范圍內快速蔓延，全球經濟增長前景急劇惡化。國際貨幣基金組織（IMF）總裁格奧爾基耶娃上周表示，相比於發達國家，部分新興市場國家和低收入國家面臨更嚴峻的挑戰，尤其是資金外流和欠發達國家債務風險等問題。

因此，中國當下需要通過維持幣值的穩定和一定的境內外利差，來吸引資金的流入。

在近期國新辦新聞發布會上，外匯局副局長宣昌能介紹稱，目前，境外主要經濟體紛紛進入0利率甚至負利率區間，我國的貨幣政策仍處於常態區間，和境外保持了較大的利差，增強了人民幣作為全球資產配置的價值和吸引力。

從這一角度而言，央行沒有大幅降息的理由。

同時，匯率也是制約央行大幅降息的因素之一。央行貨幣政策委員會一季度例會上明確了「保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定」是下一階段貨幣政策的目標之一。央行副行長陳雨露在近期的發布會上亦明確表示，人民幣對美元匯率未來預計還是在「7」附近上下波動，有貶有升，繼續雙向浮動。

今年以來，人民幣對美元匯率跌幅1.88%，遠遠小於其他非美貨幣，人民幣匯率指數CFETS有所升值。即便是近期「美元荒」情況下，人民幣對美元匯率也頂住了壓力。

近日來，中國央行官員在多個場合強調，將會積極參與國際宏觀經濟政策合作，維護全球經濟和金融市場穩定。「從匯率角度，中國已經起到了穩定器的作用。」謝亞軒對第一財經記者表示。

另外，從實體經濟的角度，一味的寬利率未必能夠發揮有效的作用。

「現實中，如果企業不能完全復工復產，光發貸款也沒有用。這不是靠政策降息降准就能夠解決的。」謝亞軒表示。

從宏觀政策發力到微觀實體經濟響應並不會一揮而就。政治局會議強調，要「疏通傳導機制」。央行貨幣政策委員會例會也要求，「下大力氣疏通貨幣政策傳導，繼續釋放改革促進降低貸款實際利率的潛力，引導金融機構加大對實體經濟特別是小微、民營企業的支持力度」。

謝亞軒建議，人民銀行可以從MPA（宏觀審慎評估）考核方面，加大對銀行的指導。同時，銀保監會也需要有響應的政策支持，幫助企業和家庭早日從疫情中恢復，經濟的活力才能隨之而來。

❺ 誰有2022年1月銅價預測參加共德直采匯真的能低價采購建材嗎

來源：新浪財經
主要觀點：
二季度前半段，海外疫情持續加速利空銅價，同時威脅供應端銅礦的供應安全，使得銅價底部劇烈震盪；後半段有望出現疫情拐點能疊加我國需求回升推動銅價修正反彈。
核心邏輯：
其一，海外疫情處於爆發期，按照海外的防控進展看，海外的疫情拐點預計將在5月到來，市場風險情緒有望提前一小段時間修復。
其二，各國央行相繼釋放流動性對沖疫情沖擊經濟增長風險，美聯儲連續兩次緊急降息，我國定向降准，但流動性需求伴隨人員流動、經濟活動開展會更好服務於經濟發展。
其三，銅價已經接近全球銅礦現金成本的有效支撐位置，若進一步刺入該區域則有觸發減產的可能，以及礦產國礦石供應干擾率上升，帶動供應端收縮，是二季度值得關注的變數。
其四，我國將在新基建上加杠桿，二季度電力投資有加碼趕工的需求，同時大概率將房地產作為對沖經濟下行的備選項，房地產竣工階段，家電、電器等相關消費受到一定程度的拉動，二季度我國消費有望改善。
操作建議：
預計二季度倫銅價格運行區間在4200-5300美元/噸，對應滬銅運行區間在34000-42000元/噸。策略上，以區間操作為主，特別關注背靠4200-4300美元/噸區域的買入機會。
風險因素：海外疫情變動超預期；礦山生產或運輸被中斷；宏觀情緒的快速切換。
第一部分 一季度銅市場回顧——疫情全球蔓延，銅價迅猛下跌
2020年一季度銅價波動主要由在全球蔓延的新冠疫情以及由此引發的恐慌情緒主導，弱化了我國冶煉廠停產檢修導致精銅產量下降的供應端收縮利好；市場更多的關注疫情在海外市場的發展，對全球宏觀經濟的悲觀預期對銅需求和金融穩定造成不利影響。整體來看，疫情對全球經濟的沖擊是明顯的，主要影響了精銅消費，同時較低的價格威脅著部分銅礦的供給，消費前景及其暗淡的背景下，倒逼供應調整以及我國需求推動供需再平衡將主導著二季度銅價走勢。
圖1：LME銅三月電子盤走勢 單位：美元/噸
資料來源：Wind，中信期貨研究部
圖2：滬銅主力合約走勢 單位：元/噸
資料來源：Wind，中信期貨研究部
第二部分 二季度銅價主要觀點和核心邏輯
對於二季度銅市場，我們認為銅價將底部劇烈震盪格局，疫情拐點有望疊加供需改善推動銅價修正反彈。新冠疫情正在海外升級，市場擔憂經濟衰退，大量拋售風險資產，資產價格下跌與恐慌情緒負反饋，構成外部風險環境，壓制前半程銅價。同時，海外疫情在銅資源國蔓延引發銅礦生產、運輸中斷風險，導致供應端干擾率上升。二季度國內用銅消費在復工推進和政策呵護下，有望恢復增長，配合海外疫情在二季度出現拐點清晰化帶動宏觀情緒修復，二者共同推動銅價展開修正反彈。這將使得在影響銅價的主邏輯上，繼續圍繞供需雙弱的大方向。主要基於以下幾方面的判斷：
其一，海外疫情處於爆發期，按照海外的防控進展看，海外的疫情拐點預計將在5月到來，市場風險情緒有望提前一小段時間修復。
其二，各國央行相繼釋放流動性對沖疫情沖擊經濟增長風險，美聯儲連續兩次緊急降息，我國定向降准，但流動性需求伴隨人員流動、經濟活動開展會更好服務於經濟發展。
其三，銅價已經接近全球銅礦現金成本的有效支撐位置，若進一步刺入該區域則有觸發減產的可能，以及礦產國礦石供應干擾率上升，帶動供應端收縮，是二季度值得關注的變數。
其四，我國將在新基建上加杠桿，二季度電力投資有加碼趕工的需求，同時大概率將房地產作為對沖經濟下行的備選項，房地產竣工階段，家電、電器等相關消費受到一定程度的拉動，二季度我國消費有望改善。
鑒於此，我們認為2020年二季度年銅價將底部劇烈震盪格局，疫情拐點有望疊加供需改善推動銅價修正反彈。但疫情對全球2020年經濟的沖擊是顯著的，且精煉銅的主消費板塊電力板塊投資轉向，全年銅價不會偏離成本上方太遠。我們預計二季度倫銅價格運行區間在4200-5300美元/噸，對應滬銅運行區間在34000-42000元/噸。
第三部分 情緒和需求改善，有望推動銅價向上修復
一、疫情升級，全球經濟增速下調
1.1、二季度歐美經濟負增長，量化寬松已開啟
經濟合作與發展組織（OECD）3月2日將2020年全球經濟增速預期從2.9%下調至2.4%。OECD警告稱，日本、歐元區存在衰退風險。若情況惡化，敦促全球採取聯合行動。
3月23日國際貨幣基金組織（IMF）總裁格奧爾基耶娃發表聲明，受新冠肺炎疫情影響，2020年全球經濟將出現衰退，2021年預計將反彈。
3月27日，國際貨幣基金組織（IMF）召開國際貨幣與金融委員會（IMFC）緊急視頻會議，討論各國對新冠肺炎疫情的政策應對，以及IMF在其中發揮的作用。IMFC主席康亞戈和IMF總裁格奧爾基耶娃在會後發表聯合聲明，表示當前面臨前所未有的局面，一場全球衛生流行病已轉變成一場經濟和金融危機。聲明指出，隨著經濟活動突然停滯，全球產出在2020年將收縮。成員國雖然已經實施非常規措施，但仍需要採取更多行動。重點應當是向家庭和企業提供有針對性的財政支持，以加快和增強2021年經濟復甦。
表1：OECD下調經濟增長預測（疫情影響下全球數據更新至3月2日，分國數據暫未見該機構作出）
資料來源：wind，中信期貨研究部
截止日前，美國新冠病毒確診人數已經超過4萬，各州啟動緊急出台措施阻止疫情蔓延，部分州宣布為期14天的「居家令」，疫情對美國經濟正在構成負面沖擊。為了應對疫情沖擊，3月3日夜間美聯儲宣布降息50BP，比3月18日議息會議提前了2周，是金融危機以來第一次降息50BP，3月15日，美聯儲再次緊急宣布降息，將基準利率降至0%-0.25%水平，降息幅度達100個基點，這是美聯儲史上規模最大的單日降息幅度。3月23日，美聯儲宣布廣泛新措施來支持經濟，包括了開放式的資產購買，本周每天都將購買750億美元國債和500億美元機構住房抵押貸款支持證券，擴大貨幣市場流動性便利規模；為企業債新設兩個流動性工具；將很快宣布「主體街（Main Street）商業貸款項目」以支撐中小型企業貸款，為聯邦中小企業局的措施提供補充；為確保市場運行和貨幣政策傳導，將不限量按需買入美債和MBS。降息過後，美聯儲展開新一輪QE，後期需關注QE釋放貨幣後與經濟結合的發力點，即美國「萬億經濟刺激計劃」的投向。
中金公司最新的預測為，雖然近期美國貨幣和財政寬松加碼，但預計尚難完全抵消疫情對經濟的負面沖擊，其經濟可能經歷1到2季度深度負增長、但隨後逐步修復的深V型走勢，預計Q1/Q2/Q3/Q4實際GDP年化環比增速分別為-5.8%/-28%/+15.3%/+14.2%，全年增速-4.0%。
圖3：美國二季度GDP深度下探
資料來源：中金公司，中信期貨研究部
圖4：美聯儲緊急降息凸顯問題嚴重性
資料來源：wind，中信期貨研究部
圖5：美國政府擴大財政赤字
資料來源：wind，中信期貨研究部
圖6：10年期美債收益率跌至低點
資料來源：wind，中信期貨研究部
歐洲的義大利是海外疫情的震中，歐洲西班牙、德國、法國、英國均受到疫情困擾，感染人數處於全面爆發階段，從義大利死亡率看當地醫療資源被嚴重擠兌，歐洲防疫形勢嚴峻。各國結合自身國情升級防控措施，減少人員流動，歐元區3月服務業PMI銳降至28.4，人員密集型的工業亦出現不同程度的關閉，製造業PMI在二季度也會被明顯沖擊。為應對疫情沖擊，歐洲央行於當地時間3月18日，宣布啟動一項7500億歐元（約合8200億美元）的購債計劃，以應對新冠肺炎疫情給貨幣政策傳輸機制以及歐元區經濟預期造成的重大風險，總購債規模約占歐元區19國國內生產總值的7.3%。各國央行積極為市場注入流動性以求托底經濟和市場信心，流動性再次呈現充裕的狀態，對後期的商品回升是有利的，但需等待疫情前景清晰化帶來市場信心回暖。
圖7：歐元區服務業PMI下降至28.4
資料來源：中金公司，中信期貨研究部
圖8：歐元區投資者信心指數跌破2015年低點
資料來源：wind，中信期貨研究部
疫情變動是牽動資本市場風險偏好的主要變數之一，需要嘗試對疫情發展做推演。截止27日，全球新冠病毒感染確診病例已超過51萬人且仍在上升過程中。
圖9：海外新增加劇爆發
資料來源：wind，中信期貨研究部
圖10：海外累計確診人數超過我國3倍
資料來源：wind，中信期貨研究部
我們嘗試以我國防控疫情中確認人數的變化曲線為參考，結合目前正在爆發疫情的主要國家的感染及防治情況將其標注在曲線上，美國、西班牙、法國等仍處於增長對數期里，英國有接力之勢。由於歐美前期管控怠慢抑制錯過最佳的防控窗口期，預計感染人數比例會超出曲線，但防控下的疫情發展階段基本相同，歐美防控開始的時間多集中在2月底至3月中旬，我國嚴格管控後3-4周才會見到確診人數拐點，歐美做出反應的時間較晚，預計要更多一些時間或6-8周才會見到確診認識拐點，即可能5月中下旬才會迎來拐點。另外，還需要警惕疫情往不發達國家蔓延的風險。
圖11：各國疫情演變所處狀態對比（數據截止3月27日）
資料來源：wind，中信期貨研究部
1.2、我國重心從防控轉移到經濟發展，復工推進與政策護航雙向推進
我國自1月中下旬開始加大對新冠疫情的防控，包括抑制人員流動，一季度經濟活動陷入冰點。1-2月份，全國固定資產投資（不含農戶）33323億元，同比下降24.5%。分領域看，基礎設施投資同比下降30.3%，製造業投資下降31.5%，房地產開發投資下降16.3%。1-2月社會消費品零售總額名義同比下滑。其中，餐飲收入（-43.1%）下滑程度最深。可選品消費中，主要依賴線下銷售渠道的汽車（-37%）降幅最大。預計新冠疫情對我國1-2月消費造成的消費損失將達1.38萬億，佔全年GDP的1.2%。
在疫情蔓延全球的背景下，貿易進出口對今年我國的經濟增長預測貢獻率預計小於0.1個百分點，2019年是0.7個百分點，疫情沖擊下消費恢復速度會較慢，預計最終貢獻在3.0個百分點，若2020年朝著5.5%GDP目標努力，以實現經濟規模相較2010年翻一番的話，投資拉動需要貢獻2.4個百分點。
圖12：2月製造業PMI跌穿2008年低點
資料來源：wind，中信期貨研究部
圖13：預計赤字率目標提升而經濟增速降低
資料來源：wind，中信期貨研究部
政策上，中共中央政治局召開會議，會議指出，要加大宏觀政策調節和實施力度。要抓緊研究提出積極應對的一攬子宏觀政策措施，積極的財政政策要更加積極有為，穩健的貨幣政策要更加靈活適度，適當提高財政赤字率，發行特別國債，增加地方政府專項債券規模，引導貸款市場利率下行，保持流動性合理充裕。具體在投資方面，數據顯示今年一季度我國基建項目審批速度增快，以5G、特高壓、城際高鐵、新能源、大數據、人工智慧、工業互聯網為代表的新基礎設施建設牽頭，各省已經出台了達6萬億的項目安排。這些新基礎建設一方面拉動了今年經濟增長，另一方面也推動技術更新，帶動產業轉型。
二、上游原料面臨產出調整壓力
2.1、全球銅精礦干擾率上升，供應端有收縮風險
海外疫情越演越烈，金屬礦端的影響逐步顯現，主要體現在部分礦業減少礦山運營規模及員工人數，部分礦山進行了減產或者暫停擴建項目等。將主要礦產國生產銅礦佔比及我國銅礦主要來源做梳理，2019年我國銅礦來源主要集中再智利、秘魯、墨西哥、澳大利亞等，分別佔比35%、27%、6%、5%。疫情以來，包括智利、秘魯、尚比亞等國部分礦商進行減少運營活或減產檢修，若疫情進一步在拉丁美洲蔓延，則會加劇礦山產出減少或通過影響港口正常作業減少對外輸出。
表2：銅原料及消費分布一覽
資料來源：Wind，ICSG，海關總署，中信期貨研究部
表3：疫情影響減少運營或檢修減產的銅礦山項目匯總
資料來源：SMM，中信期貨研究部
銅礦的行業集中度是較高的，因此，銅礦的成本支撐作用在有色中表現較為明顯。回歸2000年至今的銅價與全球礦山現金成本走勢，一般的經濟增長降速，銅價在現金成本90分位線附近得到有效支撐；在極端模式下，如01年、08年、15年，銅價在礦山現金成本75分位線附近得到有效支撐。測算目前全球銅礦山75分位線在4200-4300美元/噸，換而言之，銅價在該區域會有成本的有力支撐。
圖14：歷年銅價與全球銅礦山成本走勢
資料來源：wind，中信期貨研究部
在礦山增量方面，2020年礦山增量將主要關注秘魯和非洲地區新增和可能的復產。主要的增量為第一量子巴拿馬Cobre項目的建成投產，計劃2019年產量為12萬噸，在2020年增至27-30萬噸，在2021年增至33-35萬噸；美國內華達銅業公司地下銅項目預計在2019年第四季度啟動，銅平均年產量將達到2.3萬金屬噸；厄瓜多大型固體礦山米拉多銅礦開發項目已於6月建成投產，預計年產銅9.6萬噸。
從排產計劃看，全球銅礦山的復產以及新增產能的供應大多在2022年以後，2020年下半年中小型銅企新建產能或有所達產，預計2020年全球銅礦新增產量在46萬噸左右，結合2019-2020年全球新增產粗煉產能與新增銅礦供應匹配度看，2020年後半段銅礦緊張程度預計有所緩解。
表4：2020年全球主要銅礦產量變化
資料來源：SMM，中信期貨研究部
表5：2018-2021年境外新投建礦山
資料來源：百川資訊，中信期貨研究部
2.2、精廢價差縮小抑制廢銅釋放，廢銅批文量充裕保障廢銅供應
固廢中心於3月7日公布了2020年第四批限制進口類批文，本次獲批的涉銅企業共有9家，合計批文量為3520噸，再創新低。據SMM統計，已批復的四批廢銅批文共計30.564萬噸，按80%的平均品位，摺合24.45萬金屬噸。2019年合計批文量為56.06萬噸，2020年前4批佔比高達54.5%。2020年1-2月進口廢銅11.95萬噸，同比下降48.47%，2019年一季度廢銅進口量36.5萬噸，一季度平均品位77.37%，合計金屬噸28.2萬噸。2020年現已批復的批文量已可滿足市場的需求，不過近期精廢價差縮小，且廢銅依然處於低位區間，持貨商出貨意願薄弱，待銅價企穩反彈後，廢銅供應量應將明顯增加。
遠期看，但我國考慮今年某時點後將實施廢銅轉資源自由進口政策，即或擬修改六類廢銅進口標准，高端進口六類廢銅轉為可再生而不是廢銅。新的標准預計在3月份最遲2季度開始實施，而低端廢六類進口配額限制，修改標准可能緩解廢銅進口的下降的壓力。中國有色協會再生協會測算，目前再生銅占銅總產量比例超過30%，倒2035年有望達到40%，比例會進一步提升。
圖15：一季度廢銅進口下降明顯
資料來源：wind，中信期貨研究部
圖16：精銅與廢銅價差明顯收窄
資料來源：wind，中信期貨研究部
三、中游產出恢復，下游消費預期回暖
3.1、一季度減產效果被遲遲不啟動的消費弱化，二季度產出計劃
受疫情影響物流及硫酸終端化工開工率較低的因素限制硫酸輸出，部分冶煉廠出現了硫酸脹庫問題，冶煉廠被動將檢修提前至2月展開，使得2月份銅產量明顯回落。自2月下旬開始，國內跨區域物流放開，硫酸脹庫問題得到緩解，但由於消費遲遲不啟動，減產效果被弱化，同時由於冶煉廠庫存處於高位，抑制冶煉廠在3月恢復生產。一季度，我國電解銅產出累計212.45萬噸，同比減少3.73%。
二季度產出變動方面，冶煉廠檢修計劃有青海銅業、赤峰金劍、琿春紫金，檢修產能均為10萬噸，檢修時長在20-50天不等，較一季度檢修數量明顯下降。在新增產能方面，投放多集中在下半年。預計，根據現有運行產能及檢修產能變動，預估二季度精煉銅產出213.08萬噸，同比增長3.0%。
圖17：銅精礦現貨TC承壓為主，冶煉利潤再遭威脅
資料來源：wind，中信期貨研究部
圖18：精煉銅一季度產出降速，二季度預計恢復
資料來源：SMM，中信期貨研究部
3.2、二季度庫存或迎來階段性去化
一季度，春節放假加上新冠病毒的沖擊，現貨消費情況跌落至冰點，現貨貼水以及期貨盤面contango的結構吸引大量貨物到期貨交易所交倉，SHFE庫存增加較為顯著。截止3月27日，SHFE銅庫存36.4萬噸，較去年年度增加24萬噸。隨著國內終端消費恢復及中間加工環節開工率提升，3月下旬國內顯性庫存拐點顯現，並將逐漸進入季節性去化。但是，海外疫情導致對應消費缺失，海外顯性庫存將從低位向上累積。
圖19：一季度我國顯現庫存處於累積狀態
資料來源：wind，中信期貨研究部
圖20：國內庫存拐點逐漸清晰
資料來源：wind，中信期貨研究部
3.3、加大基建投資惠及5G和電力投資
從我國經濟刺激的著力點看，主要落腳「新基建」，即5G、特高壓、城際高鐵、新能源、大數據、人工智慧、工業互聯網為代表的基礎設施建設。其中，與銅消費高度相關的有5G、特高壓即城際高鐵的配套，主要的看點仍是占銅消費45%的電力板塊。
據國家電網2019年末公布數據顯示，2019年，國家電網實際完成電網投資4473億元，同比降低11%。這是該數字近五年首次跌破4500億元。對比2019年年初5126億元的電網投資預算，實際投資額減了12.7%。2020年國家電網的投資計劃額為4080億元，較2019年實際投資額下降約8.8%。
在「新基建」帶動下，國網初步安排2020年電網投資4500億元，比年初計劃上調10%。可有效帶動社會投資9000多億元，整體規模將超過1.3萬億元。其中，國網規劃全年特高壓建設項目投資規模1811億元，可帶動社會投資3600億元，整體規模5411億元。從國網近三年的投資完成度均不太理想，因此，對全年實際完成額仍需進一步觀測。值得期待的是，從電網招標交貨要求看，二季度電網投資的項目趕工，用銅數量有回升。
圖21：國家電網計劃投資與實際完成額
資料來源：wind，中信期貨研究部
圖22：國網及電源投資完成額增速
資料來源：wind，中信期貨研究部
圖23：國網招標平台招標量換算成銅用量 單位：噸
資料來源：國家電網，中信期貨研究部
圖24：國網招標平台交貨量換算成銅用量 單位：噸
資料來源：國家電網，中信期貨研究部
3.4、汽車、家電有望環比改善，但長期消費增長平淡
其他版塊，房地產領域從施工面積的提速到房地產開發投資完成額的安裝工程同比回升，可以預見2020年房地產竣工將穩步提高，與之相隨的家庭裝修及家電配置有望帶動銅的相關消費，包括後端的空調，但今年空調出口會受到沖擊。
汽車板塊一季度受疫情沖擊明顯，呈現產銷大幅收縮的狀態，中汽協數據顯示，2020年2月，中國汽車產銷量分別為28.5萬輛和31萬輛，較去年同期分別下滑79.8%和79.1%，預計一季度產銷量下滑45%左右。中汽協建議相關部門盡快出台政策以激發消費潛力，已有部分城市開始汽車消費推動工作，天貓購物節對汽車購買咨詢的人數較春節呈倍數增長。政策刺激加上一季度的消費釋放，二季度汽車產銷有望逐漸回暖，但全年消費負增長基本定型很難扭轉。
圖25：房地產竣工增速回升
資料來源：wind，中信期貨研究部
圖26：3.8天貓購物節汽車咨詢量較春節呈倍數增長，二季度汽車產銷逐漸回暖
資料來源：wind，中信期貨研究部
圖27：家用空調庫存累計
資料來源：SMM，中信期貨研究部
圖28：空調產出受嚴重沖擊
資料來源：wind，中信期貨研究部
四、二季度銅市供需平衡及價格展望
對於二季度銅市場，我們認為銅價將底部劇烈震盪格局，疫情拐點若能疊加供需改善推動銅價修正反彈。新冠疫情正在海外升級，市場擔憂經濟衰退，大量拋售風險資產，資產價格下跌與恐慌情緒負反饋，構成外部風險環境，壓制前半程銅價。同時，海外疫情在銅資源國蔓延引發銅礦生產、運輸中斷風險，導致供應端干擾率上升。二季度國內用銅消費在復工推進和政策呵護下，有望恢復增長，配合海外疫情在二季度出現拐點清晰化帶動宏觀情緒修復，二者共同推動銅價展開修正反彈。這將使得在影響銅價的主邏輯上，繼續圍繞供需雙弱的大方向。
我們預計二季度倫銅價格運行區間在4200-5300美元/噸，對應滬銅運行區間在34000-42000元/噸。需要關注的幾個問題：1、海外疫情變動的，繼續發酵或是出現轉機；2、疫情蔓延及低位銅價對礦山投資以及新礦山產出的不利影響；3、全球經濟恢復過程漫長，對銅消費持續負面。
表6：2018-2021年國內精銅供需預測 單位：萬噸
資料來源：SMM，中信期貨研究部
中信期貨 鄭瓊香 覃靜

❻ 問題1.回顧2019年國際局勢,闡述當今世界如何在變局中尋找出路

變局「2019版」，表現為大國博弈明顯升溫。臨近歲末，北約舉行「70歲生日派對」。然而，美方領導人反復抱怨「北約已經過時」、要求北約成員國大幅增加軍費，並稱歐盟為貿易「敵人」。

法國稱北約經歷「腦死亡」等，都令這場派對「高奏不和諧音」，各方角力增加，北約品嘗帶有「信任赤字」的生日蛋糕。

德國《世界報》說：「北約如今受到來自內部的威脅。」俄羅斯戰略規劃與預測研究所所長古謝夫說：「美國與北約盟國關系復雜，令當前國際關系復雜化。」

這是西方國家傳統關系裂痕擴大的最新縮影。一年間，七國集團召開峰會卻僅發布缺乏實質內容的「一頁聲明」，凸顯內部分歧和影響式微。

作為全球第一大經濟體的美國四處出擊，在全球貿易戰中屢開新戰線，繼宣布對歐盟航空及農業商品加征關稅後，又擬對法國數字稅展開關稅報復。

一年間，俄方希望俄美關系重回正常狀態，但直言這種情況還未出現，與美關系「正在退步，變得越來越差」。俄歐雙方雖時有善意釋放，但改善關系面對挑戰，日本《外交》雜志載文說，「冷和平」似乎正成為雙方關系的新常態。

(6)格奧爾基耶娃數字貨幣擴展閱讀

拉美多國政治斗爭激化，治理難題凸顯；伊朗與西方的對峙和敘利亞沖突兩大熱點問題相互交織，加劇中東動盪，呈現和平赤字；英國「脫歐」久拖不決，顯露社會撕裂和體制之困；美國繼續「退群」，並試圖通過單邊主義和保護主義讓美國「再次偉大」，國際秩序受到沖擊。

變局「2019版」，還表現為世界經濟持續低迷。國際貨幣基金組織新任總裁格奧爾基耶娃表示，貿易爭端、英國「脫歐」和地緣政治緊張局勢帶來的不確定性，正在抑制全球經濟增長潛力。IMF預測今年全球經濟增速將創2008年國際金融危機以來最低水平。

❼ 世界銀行預測今年全球經濟將萎縮5.2%是真的嗎

世界銀行預測今年全球經濟將萎縮5.2%是真的。世界銀行8日發布的最新一期《全球經濟展望》報告說，受疫情沖擊，預計2020年全球經濟將下滑5.2%，這將是二戰以來最嚴重的經濟衰退。

世界銀行預計2020年美國和日本經濟萎縮6.1%，歐元區萎縮9.1%，巴西萎縮8.0%，印度萎縮3.2%。而中國是為數不多保持增長的國家，世界銀行預計2020年中國經濟增長1.0%。

那些醫療衛生能力有限、深度融入全球價值鏈、嚴重依賴外國融資以及廣泛依賴國際貿易、大宗商品出口和旅遊業的國家可能受到的打擊最大。

(7)格奧爾基耶娃數字貨幣擴展閱讀：

可能還會更糟：

世界銀行官員稱，這些預測是基於封鎖措施從6月底開始緩解的假設。但如果今年封鎖期限延長了三個月，2020年發達經濟體經濟萎縮程度將加深至8%-10%，新興市場為5%，到時將有更多企業永久性關閉，全球貿易崩潰的幅度更大，裁員更多，家庭支出大幅削減。

在新的預測中，世界銀行還上調了重新陷入極端貧困的人口數量，從先前的逾6000萬增加到7000萬-1億。

世界銀行的最新預測比國際貨幣基金組織（IMF）4月份發布的預測更悲觀，IMF此前預測2020年全球經濟萎縮3.0%。IMF計劃在6月24日更新其預測，IMF總裁格奧爾基耶娃（Kristalina Georgieva）此前表示，「很有可能進一步下調預測。」

❽ 國際貨幣基金組織現任總裁是誰

1946年5月-1951年5月6日 Camille Gutt 比利時

1951年8月-1956年10月 Ivar Rooth 瑞典

1956年12月-1963年5月5日 Per Jacobsson 瑞典

1963年9月1日-1973年9月1日 Pierre-Paul Schweitzer 法國

1973年9月1日-1978年6月17日 Johannes Witteveen 荷蘭

1978年6月17日-1987年1月16日 雅克·德拉羅西埃Jacques de Larosière 法國

1987年1月16日-2000年2月14日 米歇爾·康德蘇Michel Camdessus 法國

2000年5月1日-2004年3月4日 霍斯特·克勒 德國

2004年3月4日-2004年5月4日 安妮·克魯格Anne Krueger 美國(署任，非正式)

2004年5月4日-2007年11月1日 羅德里戈·拉托 西班牙

2007年11月1日-2011年5月19日 多米尼克·斯特勞斯-卡恩 法國

2011年6月29日- 克里斯蒂娜·拉加德 法國

(紐約當地時間5月14日下午，明年法國總統大選可能的候選人之一、國際貨幣基金組織(IMF)現任總裁多米尼克·斯特勞斯-卡恩(Dominique Strauss-Kahn)曝出醜聞。 15日基金組織正式宣布在卡恩審訊期間，將由第一副總裁，美國人約翰·利普斯基代理卡恩職務(執行總裁)。國際貨幣基金組織總裁多米尼克·斯特勞斯-卡恩16日在紐約首次出席法庭聽證會。法官宣布他被禁止保釋，將繼續留監侯審。 當日在紐約曼哈頓刑事法院舉行的聽證會上，斯特勞斯-卡恩仍舊穿著被捕時的黑色外套，神情嚴肅。紐約法官梅利莎·傑克遜認為斯特勞斯-卡恩有潛逃風險，禁止他被保釋，並宣布他在5月20日再次出庭前被繼續關押在監獄里。 5月19日，IMF在其網站刊發聲明稱，卡恩已向IMF執行委員會遞交辭呈，辭去總裁職務，集中精力應對性侵指控，以證自身清白。)

❾ 近期A股存量資金博弈為主，操作不激進，合理把握節奏參與

【本期摘要】
重點推薦
李克強：今年中國經濟有把握實現正增長
乘聯會：11月份廣義乘用車零售銷量同比增加7.8%
 
市場點評
市場點評：近期A股存量資金博弈為主，操作不激進，合理把握節奏參與
宏觀視點：5G滲透率提升帶來需求，LTCC元件價格大漲
機械行業：預計挖機全年強勢收官，製造業景氣繼續上升
 
期貨情報
金屬能源：黃金391.02,漲1.48%；銅56950,跌0.71%；螺紋鋼 3918，漲0.75%；橡膠14570，跌1.95%；PVC指數7670，漲0.13%；鄭醇2253, 跌0.97%；滬鋁15925,跌0.99%；滬鎳121630，漲1.64%；鐵礦924.0，跌0.22%；焦炭2488.5，跌0.88%；焦煤1504.0，跌0.50%；布倫特油48.75，漲0.31%；原油298.3，跌3.05%；
農產品：豆油7418,跌2.96%；玉米2580，跌1.30%；棕櫚油6446，跌2.13%；鄭棉14550，漲0.14%；鄭麥2613，跌0.11%；白糖5022，漲0.18%；蘋果6695，漲0.06%；紅棗9735，漲0.26%；
匯率：歐元/美元1.21，跌0.01%；美元/人民幣6.53，漲0.02%；美元/港元7.75，平。
 
二、重點推薦
1、李克強：今年中國經濟有把握實現正增長
事件：國務院總理李克強12月8日上午在人民大會堂視頻會見國際貨幣基金組織總裁格奧爾基耶娃。李克強表示，前不久我同總裁女士和幾位主要國際經濟機構負責人舉行第五次「1+6」圓桌對話會，各方都明確表示致力於維護多邊主義，共同攜手應對全球性挑戰。國際貨幣基金組織為推動自由貿易、促進世界經濟發展發揮了重要作用，希望繼續為推動形成多邊共識作出努力，中國作為最大的發展中國家願為此作出應有貢獻。李克強介紹了當前中國經濟形勢，指出今年中國經濟有把握實現正增長，這對於一個擁有14億人口的國家來說是十分不易的。當前世界經濟朝著恢復的方向發展，但仍然面臨一些不確定性。我們將繼續統籌疫情防控和經濟社會發展，保持宏觀政策的連續性、穩定性和可持續性，努力保持中國經濟運行在合理區間。
點評：今年前三季度國內GDP實現正增長，這在全球主要經濟體中是唯一一家，隨著疫情得到有效控制，多項宏觀經濟指標顯示下半年國內經濟復甦速度加快，預計今年中國經濟實現正增長的概率較大。在基本面向好的背景下，市場具備繼續震盪走高的基礎。
（投資顧問 鍾燕玲 注冊投資顧問證書編號：S0260613020024）
 
2、乘聯會：11月份廣義乘用車零售銷量同比增加7.8%
事件：11月乘用車市場零售達到208.1萬輛，同比去年11月增長8.0%，實現了連續5個月8%左右的近兩年最高增速。今年1-11月的零售累計增速-8.3%，較1-10月累計增速-10.2%提升2個百分點，體現行業的穩步回暖態勢。
點評：11月國內車市維持了較高的同比增長態勢，隨著春節臨近和車企新車型的逐步推出，年底沖量及營銷活動的開展，汽車銷量同比增長態勢有望延續。隨著國內經濟強勁復甦，預計將對汽車銷售形成較好拉動，未來行業銷量及業績存在超預期空間。
（投資顧問 鍾燕玲 注冊投資顧問證書編號：S0260613020024）
 
三、市場點評
市場點評：近期A股存量資金博弈為主，操作不激進，合理把握節奏參與
周二A各指數漲跌互顯，創業板相對強勢。盤面上看，釀酒、貴金屬、汽車、材料行業、電子元件相對漲幅靠前，鋼鐵、農牧飼漁、公用事業、造紙印刷、農葯等相對跌幅居前，板塊炒作繼續出現分化，接近年末A股存量資金博弈為主，預計短期內市場或延續震盪整理，操作不激進，合理把握節奏參與。行業配置方面可關注以下主線：1）、關注低估值銀行、保險等大金融和交通運輸藍籌；2）、關注有色、化工、汽車等順周期行業；3）、關注數字貨幣、半導體、新能源及高端裝備等「十四五」主線。股市有風險，投資需謹慎。
（投資顧問 古志雄 注冊投資顧問證書編號：S02606611020066）
 
宏觀視點：5G滲透率提升帶來需求，LTCC元件價格大漲
事件：據媒體報道，隨著5G手機滲透率提升，以及WiFi應用日趨普及，射頻前端關鍵元件低溫共燒陶瓷(LTCC)供需缺口持續擴大。供應鏈透露，華新科交付經銷商LTCC產品最新報價調升三成，經銷商現貨市場更大漲五成，是目前漲幅相對大的電子關鍵零組件。
點評：LTCC是以陶瓷作為電路基板材料，而陶瓷與硅的材質相當接近，適合與晶元連接，同具耐電流、耐高溫、體積小等特性，特別適合應用在高頻、短波的5G環境，以及講究輕薄短小的攜帶型電子產品上。隨著智能手機進入5G世代，LTCC用量從4G時代的約三至五顆增加到十至18顆，增幅達三成，加上網通、基站等需求升溫，促使LTCC需求大增，相關受益龍頭公司值得重點關注。
（投資顧問 古志雄 注冊投資顧問證書編號：S02606611020066）
 
機械行業：預計挖機全年強勢收官，製造業景氣繼續上升
預計挖機全年強勢收官,製造業景氣繼續上升:分析判斷,各大主機廠和零部件廠12月份排產環比向上,出口增速持續復甦,預計行業銷量12月份將保持50％以上增速,全年有望強勢收官，年度銷量超32萬台,再創歷史高點，行業龍頭整體受益明顯。
（投資顧問 古志雄 注冊投資顧問證書編號：S02606611020066）