数字货币移出奥马原因

A. 什么叫对冲

对冲（hedge）指特意减低另一项投资的风险的投资，是一种在减低商业风险的同时仍然能在投资中获利的手法。

行情相关是指影响两种商品价格行情的市场供求关系存在同一性，供求关系若发生变化，同时会影响两种商品的价格，且价格变化的方向大体一致。方向相反指两笔交易的买卖方向相反，这样无论价格向什么方向变化，总是一盈一亏。

对冲在外汇市场中最为常见，重在避开单线买卖的风险。

(1)数字货币移出奥马原因扩展阅读：

期货和现货的对冲交易，即同时在期货市场和现货市场上进行数量相当、方向相反的交易，这是期货对冲交易的最基本的形式，与其他几种对冲交易有明显的区别。

首先，这种对冲交易不仅是在期货市场上进行，同时还要在现货市场上进行交易，而其他对冲交易都是期货交易。

其次，这种对冲交易主要是为了回避现货市场上因价格变化带来的风险，而放弃价格变化可能产生的收益，一般被称为套期保值。而其他几种对冲交易则是为了从价格的变化中投机套利，一般被称为套期图利。

B. 奥马电器的数字货币和奥马冰箱是什么关系

奥马电器主要是生产冰箱，所以其数字货印主要来源是奥马冰箱！
奥马电器价廉物美，是中下收入阶级的最好选择！

C. 央行数字货币受益股有哪些

央行数字货币落地频超预期，区块链领域的现象级事件，或将全面催化区块链在更多场景的应用；重点推荐：奥马电器、恒生电子、信雅达、海立美达、广博股份、飞天诚信、赢时胜；建议关注：数字认证。

D. 基金是什么意思

基金，英文是fund，广义是指为了某种目的而设立的具有一定数量的资金。主要包括信托投资基金、公积金、保险基金、退休基金，各种基金会的基金。

从会计角度透析，基金是一个狭义的概念，意指具有特定目的和用途的资金。我们现在提到的基金主要是指证券投资基金。

基金公司拥有一批既有较高学历、又有丰富投资经验的专家。他们具有敏锐的观察力和分析判断能力,能及时掌握大量的信息资料, 能对金融市场上各种品种的价格变动趋势作出比较正确的预测，最大限度地避免投资决策的失误，提高投资成功率。

(4)数字货币移出奥马原因扩展阅读：

根据不同标准，可以将证券投资基金划分为不同的种类：

（1）根据基金单位是否可增加或赎回，可分为开放式基金和封闭式基金。开放式基金不上市交易（这要看情况），通过银行、券商、基金公司申购和赎回，基金规模不固定；封闭式基金有固定的存续期，一般在证券交易场所上市交易，投资者通过二级市场买卖基金单位。

（2）根据组织形态的不同，可分为公司型基金和契约型基金。基金通过发行基金股份成立投资基金公司的形式设立，通常称为公司型基金；由基金管理人、基金托管人和投资人三方通过基金契约设立，通常称为契约型基金。我国的证券投资基金均为契约型基金。

（3）根据投资风险与收益的不同，可分为成长型、收入型和平衡型基金。

（4）根据投资对象的不同，可分为股票基金、债券基金、货币市场基金、期货基金等

E. 芬兰的简介

【国名】芬兰共和国（The Republic of Finland，Suomen Tasavalta）。

【国名释义】意为“湖沼之国”

【面积】33.8145万平方公里。

【人口】523.66万人（2004年底）。芬兰有两种官方语言：93%的人口所使用的芬兰语和6%人口的母语瑞典语。少数人口包括了萨米人、俄罗斯人、犹太人等。 大多数芬兰人(89%)信奉基督教路德宗，大约1%的人口则信奉东正教。其余包括了少部分基督教新教其他教派的教徒、罗马天主教徒、穆斯林和犹太教徒。冬季战争后大约有12%的人口需要被安置。战争赔款、失业问题以及对芬兰保持独立前景的不确定曾导致了大批的移民在1970年代离开芬兰。而到了1990年代，芬兰又开始接收大批难民与移民。

【首都】 赫尔辛基（Helsinki）,人口55.9万人(2004年底)。夏季平均气温16℃，冬季平均气温－5℃。
首都赫尔辛基素称“波罗的海明珠”，是一座 花园般现代化都市，街道宽阔，商业繁荣，现代建筑和中世纪建都具浓郁的民族特色，市内众多的各种类型的博物馆吸引着各地游人。

【国家元首】 总统塔里娅·哈洛宁（Tarja Halonen，女，社民党人），2000年3月1日就任。2006年3月1日连任。

【重要节日】独立纪念日（12月6日）

【国旗】 呈长方形，长与宽之比为18∶11。旗地为白色。稍偏左侧的十字形蓝色宽条将旗面分为四个白色长方形。芬兰以“千湖之国”著称，西南临波罗的海，旗上的蓝色象征湖泊，河流和海洋；另一说象征蓝天。芬兰有三分之一的领土在北极圈内，气候寒冷，旗上的白色象征白雪覆盖着的国土。旗面上的十字表示芬兰历史上与北欧其他国家的密切关系。该国旗是1860年前后根据芬兰诗人托查里斯·托佩利乌斯的建议制作的。

【国徽】 为红色盾徽。盾面上为一只头戴王冠的金色狮子，前爪握着一把剑，后爪踩着一把弯刀。九朵白色的玫瑰花点缀在狮子周围。狮子象征芬兰人民的勇敢和力量，九朵玫瑰花代表芬兰历史上的九个省。

【国歌】 《祖国》

【国花】 铃兰（百合科）

【语言】 芬兰语

【货币】 芬兰马克

【同北京时差】 -6.00

【国际电话码】 358

【简况】
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位于欧洲北部。与瑞典、挪威、俄罗斯接壤，南临芬兰湾，西濒波的尼亚湾。海岸线长1100公里。地势北高南低。北部与东部有高地，其余大部分地区为丘陵和平原。内陆水域面积占全国面积的10%，有岛屿约17.9万个，湖泊约18.8万个，有“千湖之国”之称。全国1/3的土地在北极圈内。属温带海洋性气候。平均气温冬季-14℃-3℃，夏季13℃-17℃，年平均降雨600毫米。冬季寒冷，仅南部较温和。从南至北，1月平均气温约-4--16℃；7月气温16-13℃。年降水量约400-600毫米（三分之一为霰和雪）。森林面积占总面积的71％，以松和云杉为主。水力资源丰富。有铜、锌、金、铬、钴、钛、钒等矿藏。

芬兰最早的居民为拉普人，故芬兰又称拉普兰，以后芬兰人迁入，建立了芬兰大公国。十二世纪后半期被瑞典统治。1809年俄瑞战争后并入帝俄，成为大公国。1917年12月芬兰共和国宣布独立。

约9000年前冰河末期，芬兰人的祖先从南方和东南方迁居至此。

在瑞典的埃里克国王(King Erik)1154年将基督教带入芬兰之后，两国在700年间就一直保持着非常密切的关系。瑞典语一直是行政、教育机构的第一语言，而芬兰语直到19世纪芬兰民族主义高涨以及芬兰的第一篇民族诗史《卡勒瓦拉》(Kalevala)发表后才受到重视。 1808年芬兰被沙皇亚历山大一世的军队占领，此后芬兰就一直就是俄罗斯帝国内的自治大公国，直到1917年。1917年12月6日俄国布尔什维克革命(十月革命)后不久，芬兰宣布独立。1918年这个国家经历了一次简短但却刻骨铭心的内战。第二次世界大战期间芬兰与苏联两度交手：1939~1940年的冬季战争（这场战争中瑞典提供了芬兰部分协助）以及1941~1944年的继续战争（纳粹德国对芬兰提供了重要帮助）。1944年~1945年间的拉普兰之战中，芬兰又将德国人赶出了芬兰北部地区。1947年和1948年与苏联签署的多份条约规定了芬兰对苏联的义务与限制，芬兰也在1940年和约的基础上作出了更多的领土让步。1991年苏联解体后芬兰终于可以自己决定命运，并且在1995年加入欧盟。

【政治】
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概况
自1917年12月6日宣布独立以来，芬兰就一直是一个独立的共和国。而此前芬兰是俄罗斯帝国统治下的一个大公国。其历史基础是斯堪的纳维亚自耕式农场主社会。芬兰是北欧国家中唯一在此基础上建立共和国体制的国家，并且芬兰的总统要比其它斯堪的纳维亚国家的国王或君主有更强的政治影响力。
芬兰实行共和制和“议会代表”民主体制，议会依照比例代表制原则以直接选举方式产生，人民拥有政治权力并通过议会来行使。议会是国家的最高权力机构，采取一院制，由 200 名议员组成，每4年改选一次。
国会内包括一个议院及其 200 位议员。议员以四年为一任，经过直选及比例投票制选出。共和国总统每六年选举一次，现任总统塔丽娅·哈洛宁（Tarja Halonen，社会民主党）就职于2000年3月，并于2006年连任。总理马蒂·万哈宁（Matti Vanhanen，中间党）负责管理政府日常事务。芬兰于 1995 年1 月1 日正式成为欧盟成员国。
2006年1月至12月，芬兰第二次担任欧盟轮值主席国。在任职期间，在提升欧盟的国际地位、增强欧盟行动的连贯性等方面做出了积极的努力。
经过2003年3月的议会选举，由中间党、社民党和瑞典族人民党组成联合政府执政。政府在内政方面力求保持国民经济的稳定增长，提高就业率，实现中央财政盈余，保障社会福利，发展教育、科研；对外积极参与欧盟决策，推动欧盟北部地区政策实施和波罗的海地区能源、核安全和环保领域合作的发展。

宪法
1919年7月17日颁布生效。宪法规定，国家立法权由议会和共和国总统共同行使；总统是国家元首，拥有掌管外交、统率三军等实权，每六年选举一次。1999年芬议会通过新宪法，名称由《政府组织法》改为《宪法》。新宪法加强了议会和政府在国家政治生活中的作用，削减了总统部分权力。

议会
一院制，国家最高权力机关和立法机关。由选民直接选举的200名议员组成，任期4年。主要职能是立法、监督政府、监督财政。本届议会于2003年3月选举产生。中间党55席、社民党53席、联合党41席、左翼联盟19席、绿色联盟14席、瑞典族人民党9席、基督教联盟6席、正统芬兰人党3席。议长帕沃·利波宁（Paavo Lipponen，社民党），2003年4月22日当选。

政府
本届政府是2003年4月17日由中间党、社民党、瑞典族人民党三党联合组成。共有阁员18名，其中女阁员有8名。现任内阁成员为：总理马蒂·万哈宁（Matti Vanhanen，中间党），副总理兼财政部长埃罗·海奈卢奥马（Eero Heinaluoma，社民党）、外长埃尔基·图奥米奥亚（Erkki Tuomioja，社民党），外贸和发展部长玛丽·基维涅米（Mari Kiviniemi,女,中间党），司法部长莱娜·卢赫塔宁（Leena Luhtanen，女，社民党），内政部长卡里·拉亚迈基（Kari Rajamaki，社民党），地方事务部长汉内斯·曼尼宁（Hannes Manninen，中间党），国防部长塞波·凯里埃宁（Seppo Kaariainen，中间党），第二财长乌拉－玛伊·维德罗斯（Ulla-Maj Wideroos，女，瑞典族人民党），教育部长安蒂·卡利奥迈基（Antti Kalliomaki，社民党）,文化部长塔尼娅·卡佩拉（Tanja Karpela，女，中间党），农林部长尤哈·克尔凯亚奥亚（Juha Korkeaoja，中间党），交通和通信部长苏珊娜·霍维宁（Susanna Huovinen,女），贸工部长毛里·佩卡里宁（Mauri Pekkarinen，中间党），社会卫生部长图拉·哈泰宁（Tuula Haatainen，女，社民党），社会福利部长利萨·希萨拉（Liisa Hyssala，女，中间党），劳动部长塔里娅·费拉托夫（Tarja Filatov，女，社民党），环境部长扬-埃里克·埃内斯塔姆（Jan-Erik Enestam，瑞典族人民党）。

网址
政府网址：http//www.valtioneuvosto.fi；

议会网址：http://www.eskunta.fi；

外交部网址：http://formin.finland.fi；

【行政区划】
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芬兰最早有12个省份(芬兰语：单数lääni，复数läänit;瑞典语：län)，1997年重新划定行政区后现有省份减少到6个：

奥兰府 (芬兰语：Ahvenanmaan maakunta；瑞典语：Åland)
东芬兰省 (芬兰语：Itä-Suomen lääni；瑞典语：Östra Finlands län)
拉普兰省 (芬兰语：Lapin lääni；瑞典语：Lapplands län)
奥卢省 (芬兰语：Oulun lääni；瑞典语：Uleåborgs län)
南芬兰省 (芬兰语：Etelä-Suomen lääni；瑞典语：Södra Finlands län)
西芬兰省 (芬兰语：Länsi-Suomen lääni；瑞典语：Västra Finlands län)
其中奥兰府(Åland)享有高度自治。

【司法机构】
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最高司法机关为最高法院和最高行政法院。最高法院由院长和19名法官组成，负责审理民事和刑事案件。最高行政法院由院长和20名法官组成，负责审理政府机构和省、市（县）机构的行政案件。起诉机关是各级检察院。另设有国家法律监察官，有权出席内阁会议，监督总统、内阁和政府各部门的决定是否符合宪法规定。最高法院和最高行政法院的院长、法官以及最高检察长均由总统任命。最高法院院长葆琳·高斯科洛（Pauliine Koskelo，女），2006年1月就任；最高行政法院院长贝卡·哈尔贝格（Pekka Hallberg）,1993年就任；最高检察长马蒂·库西麦基（Matti Kuusimaki）,1997年就任；国家法律监察官帕沃·尼古拉（Paavo Nikula），1998年就任。议会法律监察官丽塔-莱娜·鲍尼欧（Riitta-Leena PAUNIO），2003年就任。

【政党】
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芬兰是一个多党制国家，在2003年3月议会选举中注册的政党有21个，主要政党是中间党、社民党和联合党。

（1）芬兰中间党（Centre Party of Finland）：执政党，1906年成立。曾先后称农村居民联盟、农民联盟和中间力量，1988年6月改为现名。党员约20万人。二次大战后一直入阁。1987年3月议会选举后被排斥在政府之外。1991年3月议会选举获胜，以第一大党资格组阁。1995年3月议会选举失利，但仍为议会第二大党。2003年议会大选再次获胜，重新以第一大党资格组阁。主张维护农业在国民经济中的地位。对外主张裁军、缓和。主席马蒂·万哈宁（Matti Vanhanen,2003年10月当选）。

（2）芬兰社会民主党（The Finnish Social Democratic Party）:执政党，1899年成立，原名芬兰工人党，议会第二大党，党员5.9万人。曾多次执政，2003年3月议会选举后与中间党和瑞典族人民党组成多党联合政府。倡导民主、自由，主张向经济民主化发展，实行适应经济发展的社会变革，建立民主社会主义。在国际上积极从事争取维和、裁军活动。主席帕沃·利波宁（Paavo Lipponen, 1993年6月首次当选，至2002年两次连任）。

（3）瑞典族人民党（The Swedish People's Party）：执政党，1906年成立。由芬兰的瑞典族人组成，党员3万余人。对内维护瑞典族居民的社会地位和权利，对外支持芬官方外交政策。2003年议会大选后同中间党和社民党继续联合执政。主席扬－埃里克·埃内斯塔姆（Jan-Erik Enestam，1998年当选）。

（4）民族联合党（The National Coalition Party）：简称联合党，在野党，1918年成立。议会第三大党，党员约7万人。主要代表资产阶级利益，主张同西方保持紧密的经济、政治关系。1987年起连续三届执政，2003年议会大选中失败，成为在野党。主席于尔基·卡泰宁（Jyrki Katainen，2004年当选）。

（5）芬兰左翼联盟（The Finnish Left Union）:简称左联。在野党，现有党员3.42万人。1990年5月由芬兰共产党和人民民主联盟合并组成，提出今后党的政治活动和组织形式要适应资本主义社会的变化，宗旨不再是夺取政权和实行国有化，而是在资本主义制度内扩大社会主义成份。1995年3月议会选举后入阁，2003年议会大选后成为在野党。党主席苏薇－安妮·西梅斯（Suvi-Anne Siimes，女）。

（6）绿色联盟（The Green League）：在野党，由不同思想的协会和地区性协会组成，没有个人盟员。1983年3月议会选举中首次获得2个议席；5月举行第一次全国性会议。1987年秋，决定成立绿色联盟。1991年3月议会选举后议席大幅度增加，但因能源政策上分歧未能入阁。1995年3月议会选举后入阁，2002年因议会通过新建核电站计划退出政府，成为在野党。主席奥斯莫·索伊宁瓦拉（Osmo Soininvaara，2001年当选）。

（7）芬兰基督教联盟（The Finnish Christian Union）：在野党，1958年成立，盟员1.8万人，以基督教教义作为联盟的宗旨。1960年议会选举中首次获得席位。主席拜依维·莱塞宁(Paivi Rasanen,女）。

（8）正统芬兰人党（The True Finns）：原名农村党，在野党，1959年从芬兰中间力量分裂出来。党员2万人。主张维护小农、城市贫民和中小企业利益。曾自称是官方政策的坚定反对派，后来对政策进行了调整。1983年议会选举后首次参加政府。1990年8月，因提出国民养老金的预算提议未被采纳，退出政府。1991年议会选举后在野。主席蒂莫·索依尼（Timo Soini，1997年当选）。

（9）芬兰共产党(The Finnish Communist Party):在野党，于1986年4月由原芬共中分裂出来的“少数派”组成。1990年芬共停止活动并入“左联”后，该党以芬共（团结派）的名义继续开展活动，宣称要继承芬兰共产党的传统。党员约4000人。1994年11月该党举行党代会，决定改称共产党。于尔约.哈卡宁（Yrjo Hakkanen）当选党主席至今。
【经济】
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80年代，芬兰经济以年平均增长3.7 %的速度持续发展。90年代初，经济出现严重衰退。1993年开始复苏，1994年以来经济总体上发展良好。芬政府90年代初完成经济结构调整，增大知识型经济在国民经济中所占比重，重视科技投入，发展高新技术和信息技术，在宏观上继续执行紧缩财政、鼓励投资、削减社会福利、降低所得税、加快国有企业私有化进程、改善就业的政策，使经济保持稳定增长。上世纪90年代中后期经济增长保持在5％左右。1999年加入欧元，2002年1月欧元正式流通，取代芬兰马克。2004年国内生产总值为1497亿欧元，比上年增长3.7%，人均国内生产总值2.86万欧元。2003、2004、2005连续3年被世界经济论坛评为年度“世界最具竞争力的国家”。

工业以木材（采伐、加工）和造纸为主，次为炼油、机械、造船、钢铁、有色冶金、纺织等。乳用畜牧业发达。耕地只占总面积的9％，大部种植饲料作物，余种小麦、大麦、马铃薯、甜菜等。出口收入的40-50％为木材、木材制品、纸张和纸浆，余为金属制品和畜产品（肉、乳品）等。进口以机器、煤、石油、金属、运输设备、棉花和烟草为主。对外交通重海运；内陆湖区交通重要，有运河联系许多湖泊，航程达6，600多公里。旅游业发达。

2004年主要经济指标如下：

国内生产总值:1497亿欧元。

人均国内生产总值：2.86万欧元。

国内生产总值增长率：3.7%。

货币名称：欧元（Euro）

汇率：1美元＝0.8840欧元（2003年）

通货膨胀率:0.9%

失业率：9.0 %

【资源】
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森林覆盖率高达66.7%，约2024.7万公顷，人均占有量3.89公顷，木材储积量20.48亿立方米。矿产资源中铜较多，还有少量的铁、镍、钒、钴等。泥炭资源丰富，已探明储量约700亿立方米，相当于40亿吨石油。有两座核电站（四个核反应堆）。

【工业】
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2003年工业产值400.12亿欧元,约占国内生产总产值31.1%。工业从业人口为64.2万人，约占总劳力的34.2%。工业90年代得到快速发展，已从劳动、资金密集型转变为技术密集型。建立在森林基础上的木材加工、造纸和林业机械制造业为经济支柱，并具有世界领先水平，整个森林工业产量占世界总产量的5%，是世界第二大纸张、纸板出口国（占世界出口量的25%）及世界第四大纸浆出口国。近年来，化工、电子工业迅速发展，2003年主要工业产品产量如下：

2001 2002 2003

圆材（百万立方米）53.3 54.2 55

纸浆（百万立方米）27.6 27.8

（资料来源: 2004年芬兰统计年鉴）

【信息业】
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信息产业发达，极大地促进了本国经济的发展。2003年的产值为33.92亿欧元，占GDP的2.8%。芬兰是因特网接入比例和人均手机持有量最高的国家之一，2003年每1000人拥有219个接入终端，手机普及率为91%。

【农林业】
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林业发达，农畜产品自给有余。2003年农林业产值为43.67亿欧元，占当年国内生产总值3%。农林密切结合，几乎所有的农户都经营一定数量的林地。2002年耕地约221.55万公顷，从事农林业的劳动力为11.3万，约占总劳力的5.1%。主要农畜产品产量如下（单位：万吨）：

2001 2002 2003

小麦48.9 56.9 67.9

大麦178.7 173.9 169.7

燕麦128.7 150.8 129.5

黑麦6.4 7.3 7.3

牛奶（亿公升）23.8 23.8 23.2

黄油6.1 6.1 5.8

肉类34.0 35.9 37.4

鸡蛋5.7 5.5 5.6

（资料来源：2004年芬兰统计年鉴）

【服务业】
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服务业发达，80年代以来更为完善。基本分为私人服务业和公共管理服务业两大类。主要包括商业、贸易、旅馆、饭店、银行、保险、社会性服务业和公共服务业。2003年服务业产值为780.8亿欧元，占国内生产总值的54.4%，从业人口为69.5万，占总劳力的31.2%。

【旅游业】
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2003年外国来芬旅游者共433万人次，旅游收入16.55亿欧元，占国内生产总值的1.15%。游客主要来自瑞典、俄罗斯、德国、英国、美国等。主要旅游点是赫尔辛基、图尔库、东部湖区、北部拉毕地区和奥兰岛。
旅游项目：
采摘
到野外采摘野浆果和野蘑菇，是领略芬兰清纯大自然的途径之一。在其他国家，你可能需要缴费，并且有地区限制，但在芬兰国家法规Everyman's Rights的保障下，可以随意采摘。
在芬兰，有67％的人会以此作为夏季的活动项目。

天文景观
极夜与极昼
由于芬兰的拉普兰省的大部分位于北极圈内，所以可以看到极夜与极昼，在极昼中，午夜的天空也不会灰暗，即使在南部海岸，也有19－20个小时的日照。

北极光
在寒冷、干燥的夜晚，纬度越大，越有多的机会看到北极光，北部的乌茨约基，每年观赏北极光的日期为11月25日到1月17日

【交通运输】
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交通运输业发达，以铁路和公路为主。2003年交通运输情况：

铁路：总长5851公里，41%为电气化，客运量33亿人公里，货运量100亿吨公里。

公路:总长78197公里,其中653公里高速公路。各种机动车263万辆，其中小汽车约227.5万辆、公共汽车1.04万辆、货车35.94万辆，客运量77亿人公里，货运量269亿吨公里。

水运：商船630艘，总吨位148.4万吨；内河航线长9149公里,客运量0.1亿人公里,货运量4亿吨公里；沿海航线长9534公里，客运量1.37亿人公里，货运量25亿吨公里；水运港口近30个，总吞吐量31亿吨。重要港口有赫尔辛基、图尔库、科特卡和波里。

空运：有157个机场，4家航空公司，697架民用飞机，国际航线35条；客运量11亿人公里；货运量200万吨公里;国际机场有赫尔辛基、图尔库和坦佩雷等。

管道：天然气管道580公里。

【财政金融】
国家财政收支情况（单位:亿欧元）:

2001 2002 2003

收入(不包括借债) 354.26 363.53 364.13

支出360.72 355.11 368.97

差额-6.46 +8.42 -4.84

（资料来源: 2004年芬兰统计年鉴）

2003年外汇储备80.45亿欧元，其中黄金储备5.15亿欧元；国际收支经常项目顺差105.99亿欧元，净外债累计633.2亿欧元，占国内生产总值的44.2%。

【对外贸易】
2003年出口额为463.78亿欧元，占国内生产总值57%，有贸易关系的国家约50个。近几年对外贸易情况如下（单位:亿欧元）:

2001 2002 2003

出口478 472.45 463.78

进口358.91 356.11 367.75

差额119.1 116.34 96.03

（资料来源：2004年芬兰统计年鉴）

芬出口商品主要有机械设备、化工产品、金属、纸张纸板等；进口商品主要有食品、石油及石油产品、钢铁、纺织品、饲料等。主要贸易对象为欧盟国家。2003年对欧盟国家的进出口分别占进出口总额的55%和53%，对其他欧洲国家的进出口分别占13%和9%，对北美地区进出口占5%和9.2%，对经合组织成员进出口占73%和74%，对发展中国家进出口占12%和14%。2003年，芬主要贸易伙伴依次为德、瑞典、俄、英、美。

【对外投资】
芬直接投资国主要为瑞典及其它欧盟国家，外国对芬直接投资主要来自瑞典、荷兰和美国等国家。2003年芬对外直接投资543.96亿欧元,外国对芬投资额367.38亿欧元。

【对外援助】
90年代初芬经济衰退，政府被迫大幅削减外援款项，1994年后有所增加。对外援助情况如下（单位:亿欧元）:

2001 2002 2003

总额4.35 4.9 4.94

占国内生产总值百分比0.32% 0.35% 0.35%

（资料来源：2004年芬兰统计年鉴）

主要受援国为：坦桑尼亚、赞比亚、莫桑比克、肯尼亚、越南、埃及、尼加拉瓜、中国、埃塞俄比亚和尼泊尔。

【著名公司】
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芬欧汇川集团（UPM－Kymmene）是世界第三大纸和纸制品生产商，具有百年历史，在芬拥有93万公顷森林，年平均消费林材24万立方米。主要生产纸张纸浆、纸板和包装薄膜。2003年有雇员3.3万人，净销售额99亿欧元，盈利10.6亿欧元。1999年在江苏投资6亿美元建立芬欧汇川（常熟）纸厂，年产35万吨优质文化用纸。2003年在华营业额为5亿美元。2005年9月，芬欧汇川在江苏常熟的投资兴建的第二条造纸生产线正式投产，芬总理万哈宁出席庆祝活动。

诺基亚集团（Nokia）公司成立于1865年，早期从事造纸、化工、橡胶行业，20世纪60年代开始进入电信市场。主要生产移动和固定电信网络设备及移动电话，在9个国家设有17个工厂，在14个国家设有研发中心，现已成为世界最大移动电话生产商，全球领先的数字移动和固定网络供应商。2003年有雇员5.14万人，销售额294.55亿欧元，盈利53.45亿欧元。中国已成为诺基亚全球第二大市场，其累计在华投资超过23亿欧元。2001年在华销售收入34亿欧元，出口25亿欧元。2000年5月，诺基亚星网（国际）工业园在北京落成。

斯托拉－恩索纸业集团（StoraEnso）由瑞典斯托拉纸业公司和芬兰恩索纸业公司于1998年合并组建而成。为世界最大的林业生产集团之一，主要生产杂志用纸、新闻纸、包装用纸和办公用纸等。2004年有雇员4.5万，销售额124亿欧元。1998年在苏州建立年产12万吨胶版纸的工厂。

富腾工程有限公司（Fortum）欧洲主要能源公司之一，由耐思特（NESTE）工程公司、IVO有限公司等组成。经营范围包括石油和天然气，电力和热能，工程建造、运营和维护，业务几乎涉及所有能源领域。2004年公司有雇员1.3万人，销售额117亿欧元，盈利19亿欧元。富腾在中国市场开展业务已有20年历史，主要在石油、天然气、太阳能、区域供热、热电混合产品和环保技术等领域提供服务和系统设备。

凯斯科（Kesko）1940年由四家零售商合并组建而成，90年代开始实行连锁经营，并获得快速发展。公司主要从事食品、家居用品等批发零售，建筑装修及农业产品的流通和销售。2003年有雇员1.5万人，销售额70.7亿欧元，盈利1.62亿欧元。

【 【军事】 总统为军队最高统帅。国防委员会是最高咨询机构。总理负责领导民政方面的国防活动。国防军总司令负责军事方面的国防活动。国防军总司令海军上将尤哈尼·卡斯凯亚拉（Juhani Kaskeala）2001年6月4日就任。实行普遍义务兵役制，服役期6-12个月。

常备武装力量4.15万人，其中陆军2.73万人；海军3000人,舰艇总吨位1.3万吨；空军4500人，主战飞机为F－18C。

2003年国防预算为20.06亿欧元，占政府预算的5.4%。

【

F. 奥马电器数字货币为什么天天跌

奥马电器设置货币为什么天天跌？这个跌可能也是有一定的原因的，可能是最近一个疫情弄的国家也在跌

G. 现何货币基金证券基金赚钱

围绕对冲基金的三个核心问题是：什么是对冲基金？对冲基金是否导致高风险，特别是是否引发了1997年的亚洲金融危机？要不要对对冲基金加强监管以及如何加强监管？
虽然对冲基金早已成为全球舆论关注的焦点，但国内的研究并不多见。本文的报告分三部分：一是介绍对冲基金的概况，揭开对冲基金神秘的面纱；二是分析对冲基金是否一定导致金融风险，是否导致了1997年的亚洲金融危机；三是介绍是否要对对冲基金加强监管的讨论。

一、对冲基金概况

1、什么是对冲基金（定义和特点）
能说出对冲基金的许多别名，如套头基金、套利基金和避险基金，但要说清对冲基金是什么并非易事。90年代以来国内出版的多种大型金融工具书，如《新国际金融辞海》（刘鸿儒主编，1994年）、《国际金融全书》（王传纶等主编，1993年），选入了“对冲（hedging）”、“基金（fund）”、“套利（arbitrage）”、“共同基金（mutual fund）”等条目，却没有“对冲基金”的条目，说明直到90年代中期，虽然对冲基金的一些相关术语早已进入，对冲基金却还闻所未闻。
国外对对冲基金的理解也颇为混乱不一，试列举一些最新的研究文献对对冲基金的定义如下。IMF的定义是“对冲基金是私人投资组合，常离岸设立，以充分利用税收和管制的好处”。美国第一家提供对冲基金商业数据的机构Mar/Hedge的定义是 “采取奖励性的佣金(通常占15—25%)，并至少满足以下各标准中的一个：基金投资于多种资产；只做多头的基金一定利用杠杆效应；或者基金在其投资组合内运用各种套利技术。”美国另一家对冲基金研究机构HFR将对冲基金概括为：“采取私人投资合伙公司或离岸基金的形式，按业绩提取佣金、运用不同的投资策略。”著名的美国先锋对冲基金国际顾问公司VHFA的定义是 “采取私人合伙公司或有限责任公司的形式，主要投资于公开发行的证券或金融衍生品。”
美联储主席格林斯潘，在向美国国会就长期资本管理公司（LTCM）问题作证时给出了一个对冲基金的间接定义。他说，LTCM是一家对冲基金，或者说是一家通过将客户限定于少数十分老练而富裕个体的组织安排以避开管制，并追求大量金融工具投资和交易运用下的高回报率的共同基金 。
根据以上定义，尤其是格林斯潘的间接定义，我们认为，对冲基金并非 “天外来客”，实质仍不外乎是一种共同基金，只不过组织安排较为特殊，投资者（包括私人和机构）较少，打个形象的比方，它就像是“富人投资俱乐部”，相比之下普通共同基金便是“大众投资俱乐部”。由于对冲基金特殊的组织安排，它得以钻现行法律的空子，不受监管并可不受约束地利用一切金融工具以获取高回报，从而衍化出与普通的共同基金的诸多区别开来。
有人认为，对冲基金的关键是应用杠杆，并投资于衍生工具。但实际上正如IMF所指出的，另外一些投资者也参与对冲基金完全相同的操作，如商业银行和投资银行的自营业务部门持仓、买卖衍生品并以与对冲基金相同的方式变动它们的资产组合。许多共同基金，养老基金，保险公司和大学捐款参与一些相同的操作并且名列对冲基金的最重要投资者。此外，从一个细分的银行体系中商业银行的总资产和债务是它们的资本的好几倍这个意义上看，商业银行也在运用杠杆。
通过对文献的解读，试将对冲基金与一般共同基金作如下对比（表1），从中可清楚地看出对冲基金的特点，进而确切把握究竟什么是对冲基金。

表1 对冲基金与共同基金的特征比较
对冲基金 共同基金
投资者人数 严格限制 美国证券法规定：以个人名义参加，最近两年里个人年收入至少在20万美元以上；如以家庭名义参加，夫妇俩最近两年的收入至少在30万美元以上；如以机构名义参加，净资产至少在100万美元以上。1996年作出新的规定：参与者由100人扩大到了500人。参与者的条件是个人必须拥有价值500万美元以上的投资证券。 无限制
操作 不限制 投资组合和交易受限制很少，主要合伙人和管理者可以自由、灵活运用各种投资技术，包括卖空、衍生证券的交易和杠杆 限制
监管 不监管 美国1933年证券法、1934年证券交易法和1940年的投资公司法曾规定不足100投资者的机构在成立时不需要向美国证券管理委员会等金融主管部门登记，并可免于管制的规定。因为投资者对象主要是少数十分老练而富裕的个体，自我保护能力较强。 严格监管 因为投资者是普通大众，许多人缺乏对市场的必要了解，出于避免大众风险、保护弱小者以及保证社会安全的考虑，实行严格监管。
筹资方式 私募 证券法规定它在吸引顾客时不得利用任何传媒做广告，投资者主要通过四种方式参与：依据在上流社会获得的所谓“投资可靠消息”；直接认识某个对冲基金的管理者；通过别的基金转入；由投资银行、证券中介公司或投资咨询公司的特别介绍。 公募 公开大做广告以招徕客户
能否离岸设立 通常设立离岸基金 好处：避开美国法律的投资人数限制和避税。通常设在税收避难所如处女岛（Virgin Island）、巴哈马（Bahamas）、百慕大（Bermuda）、鳄鱼岛（Cayman Island）、都柏林（Dublin）和卢森堡（Luxembourg），这些地方的税收微乎其微。MAR于1996年11月统计的对冲基金管理的680亿美元中，有317亿美元投资于离岸对冲基金。这表明离岸对冲基金是对冲基金行业的一个重要组成部分。WHFA统计，如果不把“基金的基金”计算在内，离岸基金管理的资产几乎是在岸基金的两倍。 不能离岸设立
信息披露程度 信息不公开，不用披露财务及资产状况 信息公开
经理人员报酬 佣金＋提成 获得所管理资产的1％－2％的固定管理费，加上年利润的5％－25％的奖励。 一般为固定工资
经理能否参股 可以参股 不参股
投资者抽资有无规定 有限制 大多基金要求股东若抽资必须提前告知：提前通知的时间从30天之前到3年之前不定。 无限制或限制少
可否贷款交易 可以自有资产作抵押贷款交易 不可以贷款交易
规模大小 规模小 全球资产大约为3000亿。 规模大 全球资产超过7万亿
业绩 较优 1990年1月至1998年8月间年平均回报率为17％，远高于一般的股票投资或在退休基金和共同基金中的投资（同期内华尔街标准－普尔500家股票的年平均增长率仅12％）。据透露，一些经营较好的对冲基金每年的投资回报率高达30－50％。 相比要逊色

2、什么是“对冲（hedging）”，为什么要对冲？
“对冲”又被译作“套期保值”、“护盘”、“扶盘”、“顶险”、“对冲”、“套头交易”等。早期的对冲是指“通过在期货市场做一手与现货市场商品种类、数量相同，但交易部位相反之合约交易来抵消现货市场交易中所存价格风险的交易方式”（刘鸿儒主编，1995）。早期的对冲为的是真正的保值，曾用于农产品市场和外汇市场 。套期保值者（hedger）一般都是实际生产者和消费者，或拥有商品将来出售者，或将来需要购进商品者，或拥有债权将来要收款者，或负人债务将来要偿还者，等等。这些人都面临着因商品价格和货币价格变动而遭受损失的风险，对冲是为回避风险而做的一种金融操作，目的是把暴露的风险用期货或期权等形式回避掉（转嫁出去），从而使自己的资产组合中没有敞口风险。比如，一家法国出口商知道自己在三个月后要出口一批汽车到美国，将收到100万美元，但他不知道三个月以后美元对法郎的汇率是多少，如果美元大跌，他将蒙受损失。为避免风险，可以采取在期货市场上卖空同等数额的美元（三个月以后交款），即锁定汇率，从而避免汇率不确定带来的风险。对冲既可以卖空，又可以买空。如果你已经拥有一种资产并准备将来把它卖掉，你就可以用卖空这种资产来锁定价格。如果你将来要买一种资产，并担心这种资产涨价，你就可以现在就买这种资产的期货。由于这里问题的实质是期货价格与将来到期时现货价格之差，所以谁也不会真正交割这种资产，所要交割的就是期货价格与到期时现货价格之差。从这个意义上说，对该资产的买卖是买空与卖空。
那么什么是对冲基金的“对冲“？不妨举出对冲基金的鼻祖Jones的例子。Jones悟出对冲是一种市场中性的战略，通过对低估证券做多头和对其它做空头的操作，可以有效地将投资资本放大倍数，并使得有限的资源可以进行大笔买卖。当时，市场上广泛运用的两种投资工具是卖空和杠杆效应。Jones将这两种投资工具组合在一起，创立了一个新的投资体系。他将股票投资中的风险分为两类：来自个股选择的风险和来自整个市场的风险，并试图将这两种风险分隔开。他将一部分资产用来维持一篮子的被卖空的股票，以此作为冲销市场总体水平下降的手段。在将市场风险控制到一定限度的前提下，同时利用杠杆效应来放大他从个股选择中获得的利润，策略是，买进特定的股票作多头，再卖空另外一些股票。通过买进那些“价值低估”的股票并卖空那些“价值高估”的股票，就可以期望不论市场的行情如何，都可从中获得利润。因此，Jones基金的投资组合被分割成性质相反的两部分：一部分股票在市场看涨时获利，另一部分则在市场下跌时获利。这就是“对冲基金”的“对冲”手法。尽管Jones认为股票选择比看准市场时机更为重要，他还是根据他对市场行情的预测增加或减少投资组合的净敞口风险。由于股价的长期走势是上涨的，Jones投资总的说来是“净多头”。
加入金融衍生工具比如期权以后会怎么样？不妨再举个例子。如果某公司股票的现价为150元，估计月底可升值至170元。传统的做法是投资该公司股票，付出150元，一旦获利20元，则利润与成本的比例为13.3%。但如果用期权，可以仅用每股5元（现股价）的保证金买入某公司本月市场价为150元的认购期权，如果月底该公司的股价升至170元，每股帐面可赚20元，减去保证金所付出的5元，净赚15元（为简便计，未算手续费），即以每股5元的成本获利15元，利润与成本的比率为300％，如果当初用150元去作期权投资，这时赚的就不是20元，而是惊人的4500元了。
可见，如果适当地运用衍生工具，只需以较低成本就可以获取较多利润，就象物理学中的杠杆原理，在远离支点的作用点以较小的力举起十分靠近支点的重物。金融学家将之称为杠杆效应。这种情况下，假如说不是为了避险（也就是实际上不对冲），而纯粹是作市场的方向，并且运用杠杆来进行赌注，一旦做对了，当然能获暴利，不过风险也极大，一旦失手损失也呈杠杆效应放大。美国长期资本管理基金（LTCM）用自有资金22亿美元作抵押，贷款1250亿美元，其总资产1200多亿美元，它所持有的金融产品涉及的各种有价证券的市值超过一万亿美元，杠杆倍数达56.8，只要有千分之一的风险就可遭灭顶之灾。

3、对冲基金类别（Strategy Defined）

Mar/Hedge根据基金经理的报告将对冲基金分为8类：
1、宏观（Macro）基金：根据股价、外汇及利率所反映出来的全球经济形势的变化进行操作。
2、全球（Global）基金：投资于新兴市场或世界上的某些特定地区，虽然也像宏观基金那样根据某一特殊市场的走势进行操作，但更偏向选择单个市场上行情看涨的股票，也不像宏观基金那样对指数衍生品感兴趣；
3、多头（Long Only）基金：传统的权益基金，其运作结构与对冲基金相类似，即采取奖励性佣金及运用杠杆。
4、市场中性（Market-neutral）基金：通过多头和空头的对冲操作来减少市场风险，从这个意义上讲，它们的投资哲学与早期对冲基金(如Jones基金)最为接近。这一类基金包括可转换套利基金；对股票和期指套利的基金；或者根据债券市场的收益曲线操作的基金等；
5、部门（Sectoral）对冲基金：投资于各种各样的行业，主要包括：保健业、金融服务业、食品饮料业、媒体通讯业、自然资源业、石油天然气业、房地产业、技术、运输及公用事业等；
6、专事卖空(dedicated short sales)基金：从经纪人处借入他们判断为“价值高估”的证券并在市场上抛售，以期在将来以更低的价格购回还给经纪人。投资者常为那些希望对传统的只有多头的投资组合进行套期保值，或希望在熊市时持有头寸的投资者；
7、重大事件驱动（Event-driven）基金：投资主旨是利用那些被看作是特殊情况的事件。包括不幸（distressed）证券基金，风险套利基金等。
8、基金的基金(Funds of funds)：向各个对冲基金分配投资组合，有时用杠杆效应。
美国先锋对冲基金研究公司（1998）则将对冲基金分为15类：
1、 可转换套利Convertible Arbitrage）基金：指购买可转换证券（通常是可转换债券）的资产组合，并通过卖空标的普通股对股票的风险进行对冲操作。
2、 不幸证券（Distressed Securities）基金：投资于并可能卖空已经或预期会受不好环境影响的公司证券。包括重组、破产、萧条的买卖和其它公司重构等。基金经理人运用标准普尔卖出期权（put Option）或卖出期权溢价（put option spread ） 进行市场对冲。
3、 新兴市场（Emerging Markets）基金：投资于发展中或“新兴”国家的公司证券或国家债券。主要是做多头。
4、 权益对冲（Equity Hedge）基金：对一些股票做多头，并随时卖空另外一些股票或/和股指期权。
5、 权益市场中性基金（Equity Market Neutral）：利用相关的权益证券间的定价无效谋求利润，通过多头和空头操作组合降低市场敞口风险(Exposure)。
6、 不对冲权益基金（Equity Non-Hedge）：尽管基金有能力用短卖股票和/或股指期权进行对冲操作，但主要是对股票做多头。这类基金被称为“股票的采撷者”。
7、 重大事件驱动型基金（Event-Driven）：也被称作“公司生命周期”投资。该基金投资于重大交易事件造成的机会，如并购、破产重组、资产重组和股票回购等。
8、 固定收入（Fixed Income:）基金：指投资于固定收入证券的基金。包括套利型基金、可转换债券基金、多元化基金、高收益基金、抵押背书基金等。
9、宏观基金（Macro）：指在宏观和金融环境分析的基础上直接对股市、利率、外汇和实物的预期价格移动进行大笔的方向性的不对冲的买卖。
10、市场时机基金（market timing）：买入呈上升趋势的投资品，卖出呈下滑趋势的投资品。该基金主要是在共同基金和货币市场之间进行买卖。
11、合并套利基金（Merger Arbitrage）：有时也称为风险套利，包括投资于事件驱动环境如杠杆性的收购，合并和敌意收购。
12、相对价值套利基金（Relative Value Arbitrage）：试图利用各种投资品如股票、债券、期权和期货之间的定价差异来获利。
13、部门（Sector）基金：投资于各个行业的基金。
14、空头基金（Short Selling）：包括出售不属于卖主的证券，是一种用来利用预期价格下跌的技术。
15、基金的基金（Fund of Funds）：在基金的多个经理人或管理帐户之间进行投资。该战略涉及经理人的多元资产组合，目标是显著降低单个经理人投资的风险或风险波动。
尽管有以上许多种对冲基金的类别，但一般说来，主要是两大类。
一是宏观（Macro）对冲基金，最著名的就是索罗斯的量子基金。很多人都以为宏观对冲基金是最凶恶的基金，风险最大，其实宏观对冲基金的风险并非最大，一般只使用4－7倍的杠杆。虽然宏观对冲基金追求投资战略的多元化，但这类基金仍有几个共同的特征：
A、利用各国宏观的不稳定。寻找宏观经济变量偏离稳定值并当这些变量不稳定时，其资产价格以及相关的利润会剧烈波动的国家。这类基金会承担相当的风险，以期有可观的回报。
B、经理人尤其愿意进行那些损失大笔资本的风险显著为零的投资。如在1997年亚洲金融危机中，投资者判断泰铢将贬值，虽然无法准确预料具体贬值的日期，但可断定不会升值，因此敢放胆投资。
C、当筹资的成本较低时，最有可能大量买入。便宜的筹资使它们即使对事件的时期不确定时也敢于大量买入并持仓。
D、经理人对流动性市场很感兴趣。在流动市场上它们可以以低成本做大笔的交易。而在新兴市场，有限的流动性和有限的可交易规模对宏观对冲基金和其他试图建仓的投资者造成一定的约束。新兴市场对与离岸同行有业务往来的国内银行进行资本控制或限制使得对冲基金很难操纵市场。由于在较小的、缺乏流动性的市场，无法匿名投资，经理人还担心会被当作政府或中央银行交易的对立方。
另一类是相对价值（Relative Value）基金，它对密切相关的证券（如国库券和债券）的相对价格进行投资，与宏观对冲基金不一样，一般不太冒市场波动的风险。但由于相关证券之间的价差通常很小，不用杠杆效应的话就不能赚取高额利润，因此相对价值基金比宏观对冲基金更倾向于用高杠杆，因而风险也更大。最著名的相对价值基金就是LTCM。LTCM的总裁梅里韦瑟相信“各类债券间的差异自然生灭论”，即在市场作用下，债券间不合理的差异最终会消弥，因此如果洞察先机，就可利用其中的差异获利。但债券间的差异是如此之小，要赚钱就必须冒险用高杠杆。LTCM在欧洲债市一直赌“在欧元推出之前，欧盟各国间债券利息差额将逐渐缩小”，因为德国和意大利是第一批欧元国成员，希腊也于今年5月宣布加入单一欧币联盟，于是LTCM大量持有意大利、希腊国债以及丹麦按揭债券的多仓，同时也持有大量德国国债的空仓。与此同时，在美国债市，LTCM的套利组合是购入按揭债券和卖出美国国债。1998年8月14日俄罗斯政府下令停止国债交易，导致新兴市场债券大跌，大量外资逃离并将德国和美国的优质债市视为安全岛。于是德、美两国国债在股市面临回调的刺激下，价格屡创新高，同时新兴市场债市则暴跌，德、美国债与其他债券的利息差额拉大。1998年年1至8月，意大利10年期债息较德国10年期债息高出值A1的波动基本保持在0.20-0.32厘之间；俄罗斯暂停国债交易后，A1值迅速变大，更在8月底创出0.57厘的11月来新高；进入9月，A1变化反复，但始终在0.45厘上的高位；9月28日更是报收0.47厘，A1的增高意味着LTCM“买意大利和希腊国债，卖德国国债”的投资组合失败了（希腊国债亏损同理于意大利国债）；同时持有的大量俄国国债因为停止交易而成为废纸；丹麦按揭债券自然也难逃跌势。在美国，市债交易异常火爆，国债息减价增。自1998年8月1日后，市场利率较10年期美国国债利息高出值A2大幅攀升；8月21日，美国股市大跌，道琼斯工业平均指数跌掉512点。同时，美国公司债券的抛压同国债强劲的买盘形成鲜明对比，国债的利息被推到29年来低位，LTCM逃离持有的美国国债空仓被“逼空”。因此，LTCM在欧美债券市场上的债券投资组合上多空两头巨损，9月末，公司资产净值下降78％，仅余5亿美元，濒临破产的边缘。

3、 对冲基金的历史与现状

（1）创始阶段：1949－1966年
对冲基金的鼻祖是Alfred Winslow Jones。琼斯最初是一个社会学家，后来成为一个记者，再后来成为基金经理人。1949年Jones任职于《财富》杂志期间，受命调查市场分析的技术方法并撰写文章。结果无师自通，几乎在一夜之间从一个新手成为一个精通者，并在文章发表两个月前，建立起一家合伙的投资公司。公司带有后来的对冲基金的经典特征，所以被认为是世界上第一家对冲基金。存在一个奖励佣金制和把他自己的资本投入基金，向一般经理人员支付的薪水占所实现利润的20%。此外，Jones在随后的十年里还创建了一套模拟指标。
Jones公司起初是一家普通合伙公司，后来则改为有限合伙公司，其运作保持着秘密状态，业绩良好。
（2）初步发展和变化阶段：1966－1968年
1966年《财富》的另一位记者Carol Loomis发现了业绩不凡的Jones基金，撰文盛赞 “Jones是无人能比的”。该文详细描述了Jones基金的结构和激励方式，以及jones在后来几年创建的模拟指标，并列出Jones基金的回报率－酬金净额，发现大大超过了一些经营最成功的共同基金。例如，它过去五年的回报率比诚信趋势（Fidelity Trend ）基金高出44%，过去10年的回报率则比Dreyfas基金高87%。这导致了对冲基金数目大增，虽然并不知道在随后几年中所建立的基金的准确数字，但根据SEC的一项调查，截至1968年底成立的215家投资合伙公司中有140家是对冲基金，其中大多数是在当年成立的。
虽然对冲基金的迅速成长与强劲的股票市场同步，但一些基金经理发现通过卖空来对冲投资组合不仅难度大、耗时，且成本高昂。结果，许多基金越来越求助于高额头寸来放大股票多头的战略，从而对冲基金开始向多种类别发展，所谓“对冲”，不过是象征性的意义罢了。
（3）低潮阶段：1969－1974年
1969—1970年的股市下跌给对冲基金业以灾难性的打击，据报道，SEC在1968年底所调查的28家最大的对冲基金，至70年代末其管理的资产减少了70%(由于亏损和撤资)，其中有5家关门大吉。规模较小的基金情况则更糟。1973—1974年的股市下跌，再次使对冲基金急剧萎缩。
（4）缓慢发展阶段：1974－1985年
从1974—1985年，对冲基金重新以相对秘密的姿态进行运作。虽然宏观对冲基金在此期间崭露头角，但总的说来发展不是太快。
（5）大发展阶段：90年代之后
对冲基金是随着金融管制放松后金融创新工具的大量出现兴盛起来的，特别是90年以后，经济和金融全球化趋势的加剧，对冲基金迎来了大发展的年代。1990年，美国仅有各种对冲基金1500家，资本总额不过500多亿美元。90年代以来，对冲基金高速增加，最近两年的发展速度更是惊人。据美国《对冲基金》杂志调查，目前约有4000家基金资产超过4000亿美元。据基金顾问公司TASS的资料表明，目前全球约有4000多对冲基金，比两年前的数目多出逾一倍，所管理的资产总值则由1996年1500亿美元，大幅增加至目前的4000亿美元。而美国先锋对冲基金国际顾问公司的资料则认为，对冲基金目前在全球已超过5000个，管理资产在2500亿美元以上。另据预测，今后5－10年间，美国的对冲基金还将以每年15％的速度增长，其资本总额的增长将高于15％。值得注意的是，美国的对冲基金正在把退休资金以及各种基金会和投资经理人吸引过来，形成更强大的势力。5年前，退休资金和各种基金会的投资在对冲基金资本总额中仅占5％，现在已猛增到80％。

5、目前国际上主要的对冲基金组织

目前，世界上只有美国有对冲基金。欧洲一些国家也有类似的基金，但正式名称不叫对冲基金。
对冲基金声名显赫，许多人猜想它一定是“巨无霸”（“600磅的大猩猩”），其实大部分的对冲基金规模并不大。按资本总额来区分：5亿美元以上的仅占5％；5000万－5亿美元的约占30％；500万美元以下的约占65％。约有四分之一的对冲基金总资产不超过1000万美元，有人说，“它们的运作像个小作坊，通常是在仅有一两个人的办公室里工作。”
排名前10位的美国国际对冲基金依次为：美洲豹基金（资产100亿美元）、量子基金（资产60亿美元）、量子工业基金（资产24亿美元）、配额基金（资产17亿美元）、奥马加海外合伙人基金（资产三类17亿美元）、马弗立克基金（资产17亿美元）、兹维格－迪美纳国际公司（资产16亿美元）、类星体国际基金（资产15亿美元）、SBC货币有价证券基金（资产15亿美元）、佩里合伙人国际公司（资产13亿美元）。
排名前10位的美国国内对冲基金依次为：老虎基金（资产51亿美元）、穆尔全球投资公司（资产40亿美元）、高桥资本公司（资产14亿美元）、帽际基金（INTERCAP，资产13亿美元）、罗森堡市场中性基金（资产12亿美元）、埃林顿综合基金（资产11亿美元）、套利税收等量基金（资产10亿美元）、定量长短卖资金（资产9亿美元）、SR国际基金（资产9亿美元）、佩里合伙人公司（资产8亿美元）。

二、对冲基金与金融风险

90年代以来，对冲基金行业获得极大的发展，其表现引人瞩目，而90年代也是国际金融动荡不安，风险日增的年代，从1992年欧洲货币危机，1994年债券市场危机机墨西哥危机，到1997年的亚洲金融危机，世界似乎越来越不得安宁。许多人指责对冲基金是金融风险之源，特别是导致了亚洲金融危机。对于这一流行的说法，我们先作一般性的讨论，然后再引证资料，介绍一些对对冲基金在1997年亚洲金融危机中扮演的角色所作的实证分析。

1、对冲基金与金融风险：一般性讨论
一般来说，对冲基金并不具有较其他机构投资者更不安全的特性，理由如下：
（1）相对较小的规模。到1997年底，对冲基金全球资产仅3000亿美金，而成熟市场的机构投资者所管理的资产超过20万亿美金，其中美国、英国、加拿大、日本、德国的共同基金、退休基金、保险公司及非金融性公司所管理的资金高达11万亿美元，全球共同基金则在1996年就已有7万亿美元之多。
（2）大部分对冲基金不用杠杆或所用的杠杆比例小。有人或许会说，对冲基金虽然规模小，但使用杠杆作用大。事实并非如此。VHFA的研究表明，对冲基金整体上运用的杠杆比较适度。约30％的对冲基金不运用杠杆，约54％的对冲基金运用小于2：1的杠杆（1美元当作2美元投资），只有16％的对冲基金运用大于2：1的杠杆（即借贷额超过了其资本额）。极少数的对冲基金的杠杆大于10：1。并且大多数运用高杠杆的对冲基金进行各种各样的套利战略，因此其杠杆的量不一定是其实际市场风险的一个准确尺度。与此同时，银行、公司及机构投资者也运用杠杆，考虑到它们管理的资产加起来数倍于对冲基金，谁的作用更大不难想象。
（3）对冲基金信息匮乏。有人认为，对冲基金还可利用“羊群效应”，自己作领头羊。如果这是真的话，将取决于信息及处理信息的能力。实际上，对冲基金的管理费用较低，人员很少，同时