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A. 匯川技術—變革賦能，工控和電控龍頭二次騰飛

東吳證券發布投資研究報告，評級: 買入。

匯川技術(300124)

工控集大成者， 通用自動化、新能源 汽車 、電梯三大業務協同發展。 匯川 03 年成立、 16 年沉澱，工控從單一變頻產品起步，定位高端、 推行行業解決方案、 聚焦重點行業燈塔客戶、瞄準進口替代，一舉成為國內變頻器龍頭； 09 年率先布局伺服、對標松下、 13 年突破， 15 年開始通用領域實施行長制， 有效突破電子、鋰電、光伏、紡織、冶金等，通用自動化領域比肩西門子、 ABB。 新能源 汽車 13 年突破客車、 16 起大舉布局乘用車，電梯 19 年收購貝思特完善布局，目前形成工控（金牛業務）、電梯（奶牛業務）、新能源 汽車 （犀牛業務）三大主業協同發展。「華為-艾默生」管理基因，重視研發、解決方案和行業營銷、戰略精準打造核心競爭力， 19年匯川營收 73.9 億， 過去 10 年剔除貝思特 CAGR 高達 35%， 19 年利潤 10.5 億。

變革賦能產業， 增強增長動力。 華為 1987 年成立， 97 年以來在 IBM 等優秀外腦的幫助下進行了多輪變革，實現了公司體量、運營效率的不斷增長。以華為為標桿，匯川 19 年起開始進行組織變革，聘請華為前高管創立的咨詢團隊，協助規劃了包括公司治理（ CG）、戰略（ SM）、營銷（ LTC/MCR）、研發（ IPD）、供應鏈（ ISC）、人力資源（ IHR）等一系列變革項目，首批三大核心項目 19 年 10 月啟動，目標是打造「以客戶為中心的、敏捷的流程化組織」，變革後匯川的核心競爭力、組織效率、戰略能力進一步提升，達到人均產值 5 年翻番的目標。

優勢行業強復甦、新產品和解決方案、組織變革三輪驅動，匯川通用迎來高增。 人口拐點之下中國製造業自動化升級剛開始， 工控是製造業皇冠上的明珠，本土品牌市佔率不足 30%， 成長空間十足。同時工控與宏觀經濟相關， 3-5 年一輪周期， 18年 6 月中美貿易戰開始工控景氣轉弱、 19 年 5 月貿易戰升級加劇， 19 年 Q1-4 增速分別 1.7/-1.0/-2.9/-0.2%，其中 OEM 市場-3.7/-3.3/-6.0/-3.9%，項目型 5.8/3.5/2.0/4.3%，Q4 開始好轉， 中觀指標 PMI、固投、機床、機器人產銷等也印證好轉。 20Q1 疫情並不改變工控復甦態勢，口罩機解決方案需求火爆、此前率先復甦的電子、光伏、鋰電等下游需求依然旺盛，僅有項目型市場復工偏慢暫時低迷，預計二季度將轉好。而匯川依靠鋰電、光伏、電子等優勢行業率先強勢復甦、抓住口罩機行業機會，海外同行供貨緊張加速了比如風電類似的行業進口替代， Q1 訂單明顯超預期，體現出極強的經營α。同時低迷時期公司開啟組織變革，提升凝聚力， 19 年推出伺服、PLC 等新一代產品， 20 年有望推出 CNC 等，我們認為，正如 16 中-18 年中行長制後通用板塊超高增長，此輪復甦中通用自動化有望回到 30%以上的增長區間。

電機電控厚積薄發，撥開雲霧見光明，未來再造一個匯川。 電機電控是電動車中除電池外最關鍵的零部件，預計 2025 年全球電控市場規模超千億。匯川 13 年給宇通獨家供電控在 15 年成為國內銷售額最大的電控企業， 16 年底大舉布局乘用車電機電控， 依託工控平台打造電控產品，攜手 Brusa 補全電機、減速器、 DC/DC、 OBC等短板， 打造 800+人研發團隊，累計投入研發 20 億+， 打造全球一流的動力總成供應商。當前高端乘用車電控競爭格局以海外博世、法雷奧、博格納、日電產等為主，國內僅匯川能夠同台競技。乘用車客戶拓展方面，公司 19 年威馬放量、車和家年底開始起量， 20 年互聯網車企繼續放量，一線車企廣汽、長城等 19 年成功 B點 20 年開始放量，未來繼續開拓爭取 A 點，海外國際車企 19 年有 2 個成功定點，今年預計將繼續突破 2-3 個。 19 年商用車產品減量降價和乘用車尚未上量下預計虧損 3.5 億左右， 20 年商用車恢復，乘用車客戶進入收獲期，有望大幅減虧 1 億以上，目標 2022 年盈虧平衡，預計 2025 年拿到國內 10%以上份額，有望「再造一個匯川」！

電梯相關業務是穩定現金流壓艙石。 電梯一體機是匯川行業開拓的典範， 18 年電梯銷售 13.7 億， 07-18 年 CAGR 高達 40%。 19 年匯川收購貝思特，兩家公司在客戶、產品方面形成互補，一方面加快匯川對跨國客戶的拓展，另一方面豐富了匯川電梯的大配套解決方案能力。電梯業務盈利能力、現金流狀況好，長期看是匯川穩定增長的現金流壓艙石。 貝思特並表將在 20 年給匯川帶來 1.6-2 億的利潤增量。

盈利預測與投資評級： 預計 2019-2021 年歸母凈利潤分別為 10.47/14.79/18.84 億，同比-10.3%/+41.3%/+27.4%； EPS 分別為 0.60/0.85/1.09 元，對應現價 PE 分別 44 倍/31 倍/25 倍，給予 20 年 42 倍 PE， 目標價 35.7 元，維持「買入」評級。

風險提示： 宏觀經濟下行、競爭加劇、 電動車產銷不及預期、客戶開拓不及預期等

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B. 電氣工程及其自動化與生命科學的聯系

變頻器維修：三菱，安川、西門子、施耐德、台達、台安、富士、松下、AB、ABB、KEB、CT，丹佛斯等各國變頻器及軟體調整。
PLC維修：三菱系列，歐姆龍系列、西門子、AB、松下、台安，富士等編程，改錯 、復制及硬體維修。
各類直流調速器，交流伺服器。
各類電源及電源板，大型UPS後備電源。
各類工業電腦及電腦卡，顯示器及外設。
各類列印機，打標機、噴碼機、刻字機，繪圖儀。
發電：ABB AVR 控制器，AP463547 電除塵控制板，油霧報警器，CAUTION MAINS 電子板，PC-923059 -3REV 電子板，富士硬拷貝機， RIS AN-31968B 報警模塊，AC TECH M1450C 送煤變頻器，D14L-4001-06S9 控制器。
電路板製造：鑼機，鑽機，X、Y 軸放大器，Z 軸放大器，爆光機，50A-2000A 電鍍整流 器，SM600 0 安銅器，UT5000，UT6000 測試卡(開光卡) LTC128042-16 鑽頭激光檢測器(CCD)，ATG 測試卡，SONY 鑽機觸摸屏，CET9090 緩沖母板，SCSI 軟碟機，菲林機控制板，貼膜機控制器，MPCBPW-AA03電源板，ATG9090 掃描卡，IDP3541 測試列印機，EXCE110N PCBD-FCC2 板等。
機械加工：FANUC 數控加工中心，線切歌機，電火花機，電子尺控制器 ，主軸變頻器，數控機床，各類交流伺服器系統。
造紙：美傑 UAP 控制器，PIPD 處理機，AB1336 門極板，UCL722 流量計，SDLB-11-17102PA 調節器2090PG3 壓力變送器，SGA390-4 超聲波液位變送器，SAFF156CPL 介面板，OP-15 人機界面 3RW3458
軟起動器，6EP1436-1S11 西門子電源。
紡織印染： P052-0104 控制板，P0914 控制板，凌取機啟動板，SULZER GS31 電路板，ELTEX SFW 電路板，BP2100 電子稱，6DN3004-5AD 電路板，HL 電路板。
制衣，製鞋：CF-710 萬能壓底機控制器，三菱 A1006、B1006、B2516 電腦針車，量皮機控制板，QUICK-ROTAN 52524Y 高頭車控制板，MT006 裁切機控制板，後踵定型機板，ORISOL 1/100 針車電子板，電銹車磁碟機。
化工：ABB INSUM MCV2 模塊，POLYSCIENCE7035 控制器，ISOLATED ANALOG 電路板，ABBREM534BM2 12AAA 顯示器。
醫療，制葯：西門子 CT 機控制板，心電圖機，電刀控制板，PLC EBERLE S-41 電路板，B&R 控制器。

C. 麗聲定製式助聽器，型號:ltc是小吵小鬧難免的屬於什麼類型，耳鳴或耳聾的，價格多少。

麗聲定製式助聽器包括耳內式（ITE： In-The-Ear) 耳道式 （ITC: In-The-Canal) 深耳道式 （CIC: Completed-In-Canal)和隱形深耳道式 （IIC: Invisible-In-Canal)等種類， 所問的 ITC 是耳道式， 機型比耳內式（ITE)大 比深耳道式（CIC)小， 定製式助聽器除了體積小不容易被看見的優點外， 最重要的是因為戴在耳內耳道， 能夠充分利用人耳朵（具體說就是耳廓）的集音功能， 這使得中頻聲信號例如3000赫茲信號提高5-6分貝， 換言之， 同樣功率的助聽器相比， 定製式耳內耳道助聽器的響度要大些， 當然， 這種利用人體工程學原理的助聽器因為體積所限， 也有功率相對不如耳背式助聽器大的局限。麗聲的索菲亞型號（model）的ITC 除了助聽器將聲信號放大的功能外， 還有發出屏蔽雜訊緩解耳鳴困擾的功能。 另外， 現代意義的智能助聽器都有雜訊處理（Noise Cancellation）的裝置， 可以抑制小吵小鬧的背景雜訊。這款索菲亞價位大概在萬元上下， 具體可以向麗聲專營店查詢。

D. 哪個牌子冰箱實用

我覺得西門子，華日，還有美菱這幾款冰箱都是非常省電。比較實用的。

E. 西門子助聽器lnsio 3Nx lTC耳道式價格

最好是到驗配中心了解詳情

F. 數控車床怎麼維修

五金設備維修：cnc、加工中心、數控沖床、自動車床、剪板機、數控彈簧機、卷簧機、火花機、電腦鑼、快慢走絲、折彎機、西門子系統、法那克系統、天田、友嘉、大宇系統；等各種品牌數控機床控制板；各種品牌變頻器系列、交直流驅動器編碼器plc程序控制器，焊接機等。維修進口工業自動化設備電路板、控制板，維修fanuc系統、西門子系統、三菱系統電路板控制板，各種電源板，驅動器，銑床，磨床，龍門刨床等電路板，維修各種數控機床電路板，直流驅動器，伺服電機，
電子設備維修：線路板(pcb)企業的所有設備（如鑽機、鑼機、曝光機等）上的電子線路控制板：測試卡.cpu板、信號板、放大器、i/o板、鐳射感應器、觸摸顯示器、各類特殊顯示器等。電子企業smt、smd設備上的所有電子線路控制板。電腦鑼及各類數控設備上的電路板、伺服控制器義大利giga、德國schmoll、日本日立、台灣大良鑽孔機、鑼機的x、y、z軸伺服放大器、爆光機、50--2000a的電鍍整流器、sm6000安銅機、ut5000、ut6000測試卡（開關卡）、ltc128042--16鑽頭激光檢測器（ccd）、atg測試卡、soyn鑽機觸摸屏、cet9090緩沖母板、scsi軟碟機、菲林機控制板、貼膜機控制器、mpcbpw-aa03電源板 atg9090掃描卡、idp3541測試列印機、等等。
印刷設備維修：各類進口印刷機械設備上的控制電路板、網屏、劍神、富士龍霸、德寶、天馬等品牌激光照排、打樣；全自動沖版機、曬板機；海德堡、羅蘭、良明、小森、濱田、秋山、喬本、三菱等品牌的印刷機、膠印機、輪轉機；威特噴繪機、馬天尼、斯塔爾、騎馬、芳野等品牌的折頁機、膠訂機、切紙機、鎖線機、燙金設備的控制板；電源驅動器、全自動瓦楞紙板（箱）生產線、自動送紙上膠機、電腦三邊封袋機、高速自動糊盒機。
塑膠行業：注塑機控制板，鋼絲帶束層生產線、雙復合擠出機、內襯層擠出生產線、鋼絲壓延機、鋼絲簾布裁斷機、重型密煉機、全鋼一次法成型機、雙模硫化機、全自動注塑機、橡膠擠出機、切粒機、塗布設備等。.