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A. 汇川技术—变革赋能，工控和电控龙头二次腾飞

东吴证券发布投资研究报告，评级: 买入。

汇川技术(300124)

工控集大成者， 通用自动化、新能源 汽车 、电梯三大业务协同发展。 汇川 03 年成立、 16 年沉淀，工控从单一变频产品起步，定位高端、 推行行业解决方案、 聚焦重点行业灯塔客户、瞄准进口替代，一举成为国内变频器龙头； 09 年率先布局伺服、对标松下、 13 年突破， 15 年开始通用领域实施行长制， 有效突破电子、锂电、光伏、纺织、冶金等，通用自动化领域比肩西门子、 ABB。 新能源 汽车 13 年突破客车、 16 起大举布局乘用车，电梯 19 年收购贝思特完善布局，目前形成工控（金牛业务）、电梯（奶牛业务）、新能源 汽车 （犀牛业务）三大主业协同发展。“华为-艾默生”管理基因，重视研发、解决方案和行业营销、战略精准打造核心竞争力， 19年汇川营收 73.9 亿， 过去 10 年剔除贝思特 CAGR 高达 35%， 19 年利润 10.5 亿。

变革赋能产业， 增强增长动力。 华为 1987 年成立， 97 年以来在 IBM 等优秀外脑的帮助下进行了多轮变革，实现了公司体量、运营效率的不断增长。以华为为标杆，汇川 19 年起开始进行组织变革，聘请华为前高管创立的咨询团队，协助规划了包括公司治理（ CG）、战略（ SM）、营销（ LTC/MCR）、研发（ IPD）、供应链（ ISC）、人力资源（ IHR）等一系列变革项目，首批三大核心项目 19 年 10 月启动，目标是打造“以客户为中心的、敏捷的流程化组织”，变革后汇川的核心竞争力、组织效率、战略能力进一步提升，达到人均产值 5 年翻番的目标。

优势行业强复苏、新产品和解决方案、组织变革三轮驱动，汇川通用迎来高增。 人口拐点之下中国制造业自动化升级刚开始， 工控是制造业皇冠上的明珠，本土品牌市占率不足 30%， 成长空间十足。同时工控与宏观经济相关， 3-5 年一轮周期， 18年 6 月中美贸易战开始工控景气转弱、 19 年 5 月贸易战升级加剧， 19 年 Q1-4 增速分别 1.7/-1.0/-2.9/-0.2%，其中 OEM 市场-3.7/-3.3/-6.0/-3.9%，项目型 5.8/3.5/2.0/4.3%，Q4 开始好转， 中观指标 PMI、固投、机床、机器人产销等也印证好转。 20Q1 疫情并不改变工控复苏态势，口罩机解决方案需求火爆、此前率先复苏的电子、光伏、锂电等下游需求依然旺盛，仅有项目型市场复工偏慢暂时低迷，预计二季度将转好。而汇川依靠锂电、光伏、电子等优势行业率先强势复苏、抓住口罩机行业机会，海外同行供货紧张加速了比如风电类似的行业进口替代， Q1 订单明显超预期，体现出极强的经营α。同时低迷时期公司开启组织变革，提升凝聚力， 19 年推出伺服、PLC 等新一代产品， 20 年有望推出 CNC 等，我们认为，正如 16 中-18 年中行长制后通用板块超高增长，此轮复苏中通用自动化有望回到 30%以上的增长区间。

电机电控厚积薄发，拨开云雾见光明，未来再造一个汇川。 电机电控是电动车中除电池外最关键的零部件，预计 2025 年全球电控市场规模超千亿。汇川 13 年给宇通独家供电控在 15 年成为国内销售额最大的电控企业， 16 年底大举布局乘用车电机电控， 依托工控平台打造电控产品，携手 Brusa 补全电机、减速器、 DC/DC、 OBC等短板， 打造 800+人研发团队，累计投入研发 20 亿+， 打造全球一流的动力总成供应商。当前高端乘用车电控竞争格局以海外博世、法雷奥、博格纳、日电产等为主，国内仅汇川能够同台竞技。乘用车客户拓展方面，公司 19 年威马放量、车和家年底开始起量， 20 年互联网车企继续放量，一线车企广汽、长城等 19 年成功 B点 20 年开始放量，未来继续开拓争取 A 点，海外国际车企 19 年有 2 个成功定点，今年预计将继续突破 2-3 个。 19 年商用车产品减量降价和乘用车尚未上量下预计亏损 3.5 亿左右， 20 年商用车恢复，乘用车客户进入收获期，有望大幅减亏 1 亿以上，目标 2022 年盈亏平衡，预计 2025 年拿到国内 10%以上份额，有望“再造一个汇川”！

电梯相关业务是稳定现金流压舱石。 电梯一体机是汇川行业开拓的典范， 18 年电梯销售 13.7 亿， 07-18 年 CAGR 高达 40%。 19 年汇川收购贝思特，两家公司在客户、产品方面形成互补，一方面加快汇川对跨国客户的拓展，另一方面丰富了汇川电梯的大配套解决方案能力。电梯业务盈利能力、现金流状况好，长期看是汇川稳定增长的现金流压舱石。 贝思特并表将在 20 年给汇川带来 1.6-2 亿的利润增量。

盈利预测与投资评级： 预计 2019-2021 年归母净利润分别为 10.47/14.79/18.84 亿，同比-10.3%/+41.3%/+27.4%； EPS 分别为 0.60/0.85/1.09 元，对应现价 PE 分别 44 倍/31 倍/25 倍，给予 20 年 42 倍 PE， 目标价 35.7 元，维持“买入”评级。

风险提示： 宏观经济下行、竞争加剧、 电动车产销不及预期、客户开拓不及预期等

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B. 电气工程及其自动化与生命科学的联系

变频器维修：三菱，安川、西门子、施耐德、台达、台安、富士、松下、AB、ABB、KEB、CT，丹佛斯等各国变频器及软件调整。
PLC维修：三菱系列，欧姆龙系列、西门子、AB、松下、台安，富士等编程，改错 、复制及硬件维修。
各类直流调速器，交流伺服器。
各类电源及电源板，大型UPS后备电源。
各类工业电脑及电脑卡，显示器及外设。
各类打印机，打标机、喷码机、刻字机，绘图仪。
发电：ABB AVR 控制器，AP463547 电除尘控制板，油雾报警器，CAUTION MAINS 电子板，PC-923059 -3REV 电子板，富士硬拷贝机， RIS AN-31968B 报警模块，AC TECH M1450C 送煤变频器，D14L-4001-06S9 控制器。
电路板制造：锣机，钻机，X、Y 轴放大器，Z 轴放大器，爆光机，50A-2000A 电镀整流 器，SM600 0 安铜器，UT5000，UT6000 测试卡(开光卡) LTC128042-16 钻头激光检测器(CCD)，ATG 测试卡，SONY 钻机触摸屏，CET9090 缓冲母板，SCSI 软驱，菲林机控制板，贴膜机控制器，MPCBPW-AA03电源板，ATG9090 扫描卡，IDP3541 测试打印机，EXCE110N PCBD-FCC2 板等。
机械加工：FANUC 数控加工中心，线切歌机，电火花机，电子尺控制器 ，主轴变频器，数控机床，各类交流伺服器系统。
造纸：美杰 UAP 控制器，PIPD 处理机，AB1336 门极板，UCL722 流量计，SDLB-11-17102PA 调节器2090PG3 压力变送器，SGA390-4 超声波液位变送器，SAFF156CPL 接口板，OP-15 人机界面 3RW3458
软起动器，6EP1436-1S11 西门子电源。
纺织印染： P052-0104 控制板，P0914 控制板，凌取机启动板，SULZER GS31 电路板，ELTEX SFW 电路板，BP2100 电子称，6DN3004-5AD 电路板，HL 电路板。
制衣，制鞋：CF-710 万能压底机控制器，三菱 A1006、B1006、B2516 电脑针车，量皮机控制板，QUICK-ROTAN 52524Y 高头车控制板，MT006 裁切机控制板，后踵定型机板，ORISOL 1/100 针车电子板，电锈车磁碟机。
化工：ABB INSUM MCV2 模块，POLYSCIENCE7035 控制器，ISOLATED ANALOG 电路板，ABBREM534BM2 12AAA 显示器。
医疗，制药：西门子 CT 机控制板，心电图机，电刀控制板，PLC EBERLE S-41 电路板，B&R 控制器。

C. 丽声定制式助听器，型号:ltc是小吵小闹难免的属于什么类型，耳鸣或耳聋的，价格多少。

丽声定制式助听器包括耳内式（ITE： In-The-Ear) 耳道式 （ITC: In-The-Canal) 深耳道式 （CIC: Completed-In-Canal)和隐形深耳道式 （IIC: Invisible-In-Canal)等种类， 所问的 ITC 是耳道式， 机型比耳内式（ITE)大 比深耳道式（CIC)小， 定制式助听器除了体积小不容易被看见的优点外， 最重要的是因为戴在耳内耳道， 能够充分利用人耳朵（具体说就是耳廓）的集音功能， 这使得中频声信号例如3000赫兹信号提高5-6分贝， 换言之， 同样功率的助听器相比， 定制式耳内耳道助听器的响度要大些， 当然， 这种利用人体工程学原理的助听器因为体积所限， 也有功率相对不如耳背式助听器大的局限。丽声的索菲亚型号（model）的ITC 除了助听器将声信号放大的功能外， 还有发出屏蔽噪声缓解耳鸣困扰的功能。 另外， 现代意义的智能助听器都有噪声处理（Noise Cancellation）的装置， 可以抑制小吵小闹的背景噪声。这款索菲亚价位大概在万元上下， 具体可以向丽声专营店查询。

D. 哪个牌子冰箱实用

我觉得西门子，华日，还有美菱这几款冰箱都是非常省电。比较实用的。

E. 西门子助听器lnsio 3Nx lTC耳道式价格

最好是到验配中心了解详情

F. 数控车床怎么维修

五金设备维修：cnc、加工中心、数控冲床、自动车床、剪板机、数控弹簧机、卷簧机、火花机、电脑锣、快慢走丝、折弯机、西门子系统、法那克系统、天田、友嘉、大宇系统；等各种品牌数控机床控制板；各种品牌变频器系列、交直流驱动器编码器plc程序控制器，焊接机等。维修进口工业自动化设备电路板、控制板，维修fanuc系统、西门子系统、三菱系统电路板控制板，各种电源板，驱动器，铣床，磨床，龙门刨床等电路板，维修各种数控机床电路板，直流驱动器，伺服电机，
电子设备维修：线路板(pcb)企业的所有设备（如钻机、锣机、曝光机等）上的电子线路控制板：测试卡.cpu板、信号板、放大器、i/o板、镭射感应器、触摸显示器、各类特殊显示器等。电子企业smt、smd设备上的所有电子线路控制板。电脑锣及各类数控设备上的电路板、伺服控制器意大利giga、德国schmoll、日本日立、台湾大良钻孔机、锣机的x、y、z轴伺服放大器、爆光机、50--2000a的电镀整流器、sm6000安铜机、ut5000、ut6000测试卡（开关卡）、ltc128042--16钻头激光检测器（ccd）、atg测试卡、soyn钻机触摸屏、cet9090缓冲母板、scsi软驱、菲林机控制板、贴膜机控制器、mpcbpw-aa03电源板 atg9090扫描卡、idp3541测试打印机、等等。
印刷设备维修：各类进口印刷机械设备上的控制电路板、网屏、剑神、富士龙霸、德宝、天马等品牌激光照排、打样；全自动冲版机、晒板机；海德堡、罗兰、良明、小森、滨田、秋山、乔本、三菱等品牌的印刷机、胶印机、轮转机；威特喷绘机、马天尼、斯塔尔、骑马、芳野等品牌的折页机、胶订机、切纸机、锁线机、烫金设备的控制板；电源驱动器、全自动瓦楞纸板（箱）生产线、自动送纸上胶机、电脑三边封袋机、高速自动糊盒机。
塑胶行业：注塑机控制板，钢丝带束层生产线、双复合挤出机、内衬层挤出生产线、钢丝压延机、钢丝帘布裁断机、重型密炼机、全钢一次法成型机、双模硫化机、全自动注塑机、橡胶挤出机、切粒机、涂布设备等。.