虛擬貨幣ddm
❶ 股票價格與預期股息的關系
股票價格和預期股息的關系並不是一定會成正比，或者是反比的關系。
因為每一隻股票的情況不一樣。
一般來講在六七月份之前公布中期業績預告之前一些有高額股息的股票，他們的趨勢都會比較上升的代表的像是五糧液。格力電器等等，這些優質藍籌股。
但是隨著分紅的落地股價也會從此走向下坡路。總之，在大A來講。分紅並不是一個多麼確切的利好消息，因為它一般需要填權才可以，而對於一些質地並不優良的股票來講，填權的過程非常的漫長。買入分紅吃虧的是散戶。
❷ 資金需要量的預測方法是回歸分析法是對還是錯
是錯的，資金需要量預測方法包括定性預測法和定量預測法。其中，定性預測法包括特爾菲法、市場調查法、相互影響預測方法。定量預測法包括銷售百分比法、資金習性法。
一、資金是個人或者企業手中持有的現金，是維持企業運營的貨幣性資本的。
資金的充裕與否，是一個企業經營成功的關鍵之一、尤以新成立的公司為然。
除公司擁有者於公司成立初期所交予的資金之外，現代的企業大多以吸引其他人投資的方式來吸收資金，亦有以借貸或變賣資產的方式籌措。對於資金的定義有很多，有以下表述：（1）.資金是墊支於社會再生產過程，用於創造新價值，並增加社會剩餘產品價值的媒介價值。（2）.資金是以貨幣表現，用來進行周轉，滿足創造社會物質財富需要的價值，它體現著以資料公有制為基礎的社會主義生產關系。（3）.資金是用於社會主義擴大再生產過程中的有價值的物資和貨幣。（4）.資金是國民經濟中財產物資的貨幣表現。從中可以看出一些共性，那就是資金是一種貨幣表現，是流通中價值的一種貨幣表現。
二、資金的分類方式主要有：①按分配的形式，可分為通過財政收支形式而分配的財政資金和通過銀行信貸形式而分配的信貸資金。②按用途可分為用於基本建設的資金和用於生產經營活動的資金。③按融資平台來會選擇第三方信息服務平台，國內最大的第三方融資平台投融界提供了資金信息。④按在再生產過程中的周轉情況，可分為表現為房屋、機器設備等的固定資金和表現為原材料、在製品、製成品、商品、銀行存款等的流動資金。無論是哪一種形式的資金，都必須參與社會主義的再生產過程，處在不斷的運動之中。資金只有在運動中，才能保存價值並使原有的價值得到增值。企業的資金來源於貸款、債券發行和股東出資等渠道。
三、在當前的金融體制下，低成本融資能否進入實體經濟還相當不確定，需要靠制度安排來保證。而降低「實體經濟」融資成本的前提，是中央政府對「實體經濟」做出嚴格界定，建立起化解弱勢行業及企業融資困難保障機制，制定嚴格區分「實體經濟」與「虛擬經濟」法律制度。
確保經濟有質量的增長，降低實體經濟融資成本是一條重要途徑。而要實現這個目標離不開幾個基本條件。比如界定清楚什麼是實體經濟，比如金融體系運作必須有效，比如不同融資工具之間必須具有替代效應，採取市場化方式而不是政府主導等等。若沒有這些基本條件，融資成本降得再低，這些資金是否會進入實體經濟仍是相當不確定的。沒有這些基本條件，低成本融資不僅無法促進實體經濟發展，反而會吹大資產價格泡沫。
❸ ddm與人民幣的兌換比例是多少
是DMM吧？貨幣兌換
1日元=0.0506人民幣元
1人民幣元=19.7674日元
數據僅供參考，交易時以銀行櫃台成交價為准
❹ 股價上漲或下跌對上市公司有何影響
今年的A股市場專治各種不服。
從1200元的貴州茅台，到99倍市盈率的恆瑞醫葯，再到3000億市值的醬油股。
什麼樣的白馬股都可能會辜負你，只有消費行業的核心資產才是穩穩的幸福。
不過從傳統意義上的估值情況來看，大消費板塊無論市盈率（PE）還是市凈率（PB），都已經不便宜了：
① 食品飲料行業的PE為32.17倍，達到歷史百分位68%，PB為6.5倍，達到歷史百分位的81%；
② 細分白酒板塊市盈率更是高達32.17倍，遠高於歷史均值水平。
消費股的估值，過高了嗎？
國泰君安零售團隊最新發布《堅守消費龍頭，分享中國成長》，詳細地分析了消費股估值邏輯正在發生的轉變。
本文共2303字，預計閱讀時間10分鍾，拉至本文底部可閱讀本文核心觀點。
還記得美國「漂亮50」嗎？
探討消費白馬股估值是否過高的問題之前，我們不妨先回顧下美國20世紀70年代初的「漂亮50」行情。
所謂「漂亮50」，指的是美國20世紀60年代末至70年代初，在紐約證券交易所備受追捧的50隻大盤股，它們當中有很多我們至今仍然耳熟能詳的消費品牌，比如麥當勞、可口可樂等等。
「漂亮50」一個最主要的特點就是高盈利、高PE同時存在，直譯為「很貴的好股票」。
自1971年開始，「漂亮50」股價和估值水平迅速抬升，1972年底估值中位數超過40倍，最高的寶麗來公司估值甚至超過了90倍，而同期標普500估值中位數僅為12倍。
縱觀市場，我們不難發現，消費股尤其受到大資金的重點青睞。分析其背後原因，我們認為有兩點：
1、業務模式清晰，財務內容簡單 2、經濟下行期更具避險屬性
消費股抱團行情何時會結束？
仍舊以美國「漂亮50」為例，「漂亮50」行情走向終結主要有三方面原因：
1）美國大幅的財政赤字和信貸擴張積聚高通脹泡沫，糧食危機觸發CPI上行，美聯儲不得不加速收緊貨幣政策；
2）1973年石油危機爆發，導致通脹進一步惡化，原材料成本上升侵蝕企業盈利，企業毛利率和盈利增速雙雙下行，股市由牛轉熊；
3）自1973年起，「漂亮 50」的盈利增速和ROE開始回落，盈利穩定性受到市場質疑。
我們認為，A股機構「抱團取暖」的現象只可能在兩種情況下被打破：
1）消費龍頭業績持續低於預期，但目前而言，貴州茅台、五糧液、格力電器、美的集團等白馬股營收和凈利潤保持穩定增長；
2）像美國「漂亮50」那樣，A股遭遇大的外部變動，例如中美摩擦全面升級或全球經濟斷崖式衰退，但目前來看概率很小。
兩種情況在目前來看可能性都很小。
後續如何配置？
後續配置上，我們建議從兩條主線主線挖掘投資機會。
1）供給看效率：經營效率高、業績增長穩健、競爭優勢明顯的龍頭企業，將會持續通過擠壓中小企業的市場份額來獲得成長，值得重點關注。
2）需求看紅利：三四線市場仍存在巨大的消費需求紅利，看好所處賽道成長性強、行業邏輯和收入端均有支撐的企業，尤其是戰略重心向低線級市場擴張、能夠通過自身管理及成本優勢提升市場份額的龍頭公司。
本文觀點總結：
1從傳統意義上來說，大消費板塊現在已經不便宜了。
2 但消費行業發展到一定階段，其龍頭股不應簡單按照市盈率（PE）判斷估值水平高低。
3消費行業的估值體系正在從PE模型向DDM模型轉變。消費龍頭一旦建立起足夠深的「護城河」，穩健增長、市佔率提升、盈利改善、持續分紅等就足以支撐其估值水平。
4 國內資金和海外資金在大消費行業保持了較高的配置熱情。消費股受到大資金青睞的原因是其業務模式清晰，財務內容簡單，且在經濟下行期更具避險屬性。
5 消費股抱團行情在短期內不容易被打破。後續配置上，從供給看，關注龍頭企業；從需求看，關注成長性強、行業邏輯和收入端均有支撐的企業。
❺ 前幾天剛剛玩csgo，有一個問題，上千元一把刀為什麼都有人買
csgo是一款非常火爆的fps游戲，它在steam平台上是免費，很多玩家都喜歡這款游戲，因為它的平衡性做得非常不錯，而且現在舉行的賽事也有很多，玩這個游戲的人感覺像是神仙打架，比如說隔牆穿人，瞬狙之類的都是小意思，這是一款開掛都打不過大佬的游戲。
據我所知，這款游戲一般人是玩不來的，對新手很不友好的游戲，我有下過這款游戲，在走的過程中時常切刀，感覺很帥氣，卡到別的玩家手上拿著蝴蝶刀，在手中一直甩來甩去的，蝴蝶刀的價格可能在四五百左右，對於我們這種平民玩家來說，可真是可望而不可及呀。
❻ 貨幣流動性的影響探討
貨幣流動性影響資產價格的理論探討
貨幣流動性的變化趨勢反映了寬松或者緊縮的貨幣環境，資產價格在不同貨幣政策環境中的變化特徵是每一個機構投資者關心的問題，具有重要實踐意義。
貨幣流動性的經濟涵義
貨幣流動性（Monetary Liquidity）反映了貨幣供應的一種基本狀況。 在宏觀經濟層面上，我們常把流動性直接理解為不同統計口徑的貨幣信貸總量。 居民和企業在商業銀行的存款，乃至銀行承兌匯票、短期國債、政策性金融債、貨幣市場基金等其他一些高流動性資產，都可以根據分析的需要而納入不同的宏觀流動性范疇。 衡量貨幣總量的指標包括 M0、M1、M2、M3等M0指流通中現金。「狹義的貨幣」— M1，通常是由流通於銀行體系之外的、為貨幣公眾所持有的現金及商業銀行的活期存款所組成。「廣義的貨幣」— M2 在M1的基礎上加入了商業銀行的定期存款和儲蓄存款。 M3則在M2的基礎上又加入了非銀行金融中介機構的負債。廣義貨幣涵蓋了不同金融機構持有的各種貨幣形式，較好適應現代經濟的需要，已成為發達國家貨幣當局關注的重要指標。。 我國央行定期公布狹義貨幣供應量M0和M1，以及廣義供應量M3的統計數值。
貨幣數量理論(Quantity Theory of Money)指出了貨幣供應量同經濟活動及物價水平的相互關系，具體可由費雪方程式（Fisher Equation）表示: MV=PT。 其中，M指貨幣供應量；V指貨幣流通速度；P指平均價格水平；T指商品和服務的交易量。理論假設貨幣流通速度（V）和交易量（T）在短期內不發生改變，這樣，貨幣供應量(M)的增加會引起價格水平(P)的增加，導致通貨膨脹。流動性的具體形式深受金融機構及其實際活動方式變化的影響，其復雜多變性可能使傳統貨幣數量理論所理解的貨幣與經濟的關系變得不穩定。
近年來，資本市場及其衍生品市場迅速發展，許多經濟學家提出貨幣是用來滿足所有經濟活動的需要，其中不僅包括流通中的商品，也應該包括資產，因此應將費雪等式修正為MV=PT+S,這里S代表資本市場對貨幣的需求。 另一個關於傳統貨幣數量理論的批評在於，很多學者認為貨幣流通速度(V)根據經濟和商業活動的環境發生改變，不應假設其保持完全不變。 這些對貨幣數量理論的改進建議體現了經濟活動的發展變化，貨幣數量理論所揭示的基本規律值得我們學習和繼續探索。
貨幣流動性的變化趨勢反映了寬松或者緊縮的貨幣環境。流動性過剩的經濟學定義是：流通的實際貨幣量同經濟均衡狀態下所需貨幣量之間的正偏差。流動性過剩可以理解成貨幣供給超出了保持物價長期穩定的需要。 根據流動性過剩定義，在衡量貨幣流動性過剩時，首先估算出經濟均衡狀態下的理論貨幣流通總量，然後計算與實際貨幣總量的差額，取得過剩或短缺的具體數值。在實際應用中，什麼水平的貨幣供應量最為合理很難確定，並且在經濟學理論中的爭論也很多。 因此，我們在實際中觀察的貨幣流動性過剩並不是絕對層面的過剩，而是相對的過剩，也就是貨幣流動性寬松或收緊的發展趨勢。
我們可以用貨幣增長率同名義GDP增長率的比值衡量貨幣流動性的變化趨勢。假設貨幣流通速度不變，若貨幣供應與流通速度的增長率超過實物和價格的增長率，流動性有寬松的變化趨勢，反之則有緊縮的變化趨勢。 另外，我們也可以用代表貨幣流動價格的真實利率水平衡量流動性。 當利率下降時，流動性有寬松的變化趨勢，反之則有緊縮的變化趨勢。
貨幣流動性影響資產價格的理論解釋
保持平穩的價格水平一直是貨幣政策當局關注的焦點和貨幣政策最終目標之一。資產價格水平得到貨幣政策當局的關注可以追溯到20世紀20年代的美國經濟泡沫，在90年代高科技股票泡沫中得到進一步體現。 上面的兩個階段（1923—1929年和1994—2000年）中，股票市場指數在兩個六年中保持了平均20%以上的年增長，而且都伴隨著較低和平穩的通貨膨脹水平，以及很高的真實GDP增長率。 同時，貨幣流通量和貸款同樣在這兩個階段中高速增長。這些事實顯示資產價格對經濟的影響巨大，也揭示了貨幣供應量與資產價格水平具有高度的相關性。
近年來，世界主要國家已經成功地將消費品價格水平控制在比較穩定的水平。美聯儲主席Bernanke曾指出，西方國家的貨幣政策重點已經從通貨膨脹轉移到資產價格。 前美聯儲副主席Ferguson 也指出了貨幣當局關注資產價格的原因所在：由於資產價格是貨幣政策傳導機制中的重要一環，資產價格的非常變化將導致貨幣政策無法對經濟活動產生有效影響；另外，資產價格中包含了貨幣政策的重要信息，具有信息揭示作用，央行需要確保其揭示的信息與貨幣政策相一致。貨幣政策當局加強對資產價格的關注，一方面反映出了資產價格在貨幣政策傳導機制中的重要地位，另一方面也要求機構投資者更清楚地認識貨幣供應對資產價格的作用機制，把握市場走向。
貨幣流動性對資產價格（包括債券、股票和房地產價格）的影響在理論上可以從下面幾個方面解釋：?
第一，貨幣政策的傳導機制告訴我們：流動性的提高會引起短期利率的下降；短期利率下降又會引起長期名義利率的下降；長期利率的下降引起股票價格上漲。美聯儲現行貨幣政策通常的做法是，根據經濟發展狀況制定一個目標利率，然後調整貨幣供給（聯邦儲備金的供給）狀況，直到聯邦儲備金率達到目標利率水平。 假設美聯儲希望降低利率，聯儲選擇公開市場操作手段在銀行間市場上買入債券，這導致債券的價格上升、回報率下降，利率隨之下降。 聯儲的行為提高了商業銀行可以持有的聯邦准備金，既而提高了商業銀行發放信貸的額度，最終提高了經濟中流通的貨幣總量。
利率水平可以衡量貨幣流動的價格。長期利率同短期利率具有緊密的聯動性，而且債券資產（如國債）的回報率是衡量長期利率水平的重要標准這樣，債券利率在流動性增加時下降具有理論依據。長期利率的下降減小了債權資產的回報率，在股票資產風險溢價水平保持不變時，也就相應降低了投資者對股票類資產的要求回報率。對股票資產的要求回報率降低使得當前股票資產的回報率超出人們預期，人們將擁有的貨幣投入股票抬高股票價格，降低股票回報率，直到與要求回報率相吻合股票的價格取決於股票的供求關系。 而在計算股票內在價值時（比如DDM模型，股票的內在價值=未來收益/要求的回報率），股票代表的公司的未來收益或分紅情況，以及利率和要求回報率，都起到決定性作用。(Baks and Kramer, 1999)。
債券利率下降與股票價格上升也可以通過替代效應進行解釋。 資金具有逐利性，當債券資產回報率下降時，資金會進入股票市場以獲得高回報，直到資金的進入促使股票價格上漲，回報率降低，達到股票資產應有的風險溢價水平為止。另外，流動性增加後的寬松貨幣環境提高了對經濟產出的預期，也提高了對公司盈利狀況的預期。 要求回報率的下降和公司盈利預期的提高會增加股票的內在價值。
第二，貨幣數量理論表明，當貨幣的流動性高於經濟的需要時，會抬高價格水平。 在物價指數保持穩定時，資產價格就會上漲。這個解釋基於貨幣過剩帶來的財富效應，居民所擁有的用貨幣計量的財富增加了；財富效應將用來購買商品；如果消費品價格保持穩定，那麼財富會流向資產，資產價格水平就會上漲。 這個解釋同樣適合現代貨幣數量理論（MV=PT+S，S代表資產對貨幣的需要）所代表的關系，貨幣需要滿足所有交易的需要，不僅包括消費品，也包括資產。 從美國歷史上最大的兩次股票市場泡沫來看（1923—1929年，1993—2000年），都存在著物價穩定和資產價格大幅上漲的現象。
很多學者就美國歷史情況對貨幣流動性影響資產價格的作用機制進行了大量的實證分析，包括： ?
Jensen and Johnson (1995)用利率調整方向的變化作為衡量美聯儲採取緊縮貨幣政策或寬松貨幣政策的標准。 他們分析了1962—1991年間美國股票回報率同貨幣環境之間的關系，發現股票市場同貨幣環境緊密相關，當貨幣環境寬松時的股票回報要高於當貨幣環境緊縮時。 Patelis (1997)採用不同的貨幣政策變數也得出了貨幣政策對股票市場產生作用機制的結論。Mashall(1992)對美國1959—1990年間的季度數據進行分析，他用M1增速同消費佔GNP比例進行比較來衡量貨幣增長，發現實際股票回報率同貨幣增長呈弱正相關。Conver, Jensen and Johnson(1999)發現一些國家的股票回報同美國貨幣政策的相關度十分顯著，有的甚至要強於同國內貨幣環境的相關度。Baks and Kramer(1999)研究貨幣流動性在國際市場間的作用機制。他們發現G-7國家貨幣流動性的增加同G-7國家真實利率的下降和真實股票價格的上漲保持一致。 Bordo and Wheelock（2004）研究了美國歷史上的重大金融泡沫和金融危機，發現金融泡沫的形成一般伴隨著貨幣發行和銀行貸款的超額增長。
Ferguson（2005）用M3增長率代表貨幣供應量的變化，發現貨幣流動性的增長同股票價格的相關聯程度有限，而同房地產價格的關聯程度非常高。 他認為統計上的非顯著並不能否定貨幣政策對資產價格的影響機制，產生這種結果的原因可能是由於股票價格的波動過於頻繁，普通的相關性分析並不能發現其中的規律。
總結前面的分析，貨幣流動性對股票資產的價格具有作用機制在理論上已經達成共識：寬松的流動性對股票市場起到重要推動作用。理論界一方面對兩者的相關性給予了高度肯定，一方面正尋求在統計分析方法中的突破。
中國貨幣流動性與股票價格相關性分析
（一）我國貨幣流動性的主要特點
我國目前已經基本上建立了以穩定貨幣幣值為最終目標，以貨幣供應量為中介目標，運用多種貨幣政策工具調控基礎貨幣（操作目標）的框架。人民銀行當前的貨幣政策取向為穩健的貨幣政策，貨幣流動性政策以調整貨幣供應量的管理為主（人民銀行，2005）。 根據我國現行外匯制度，企業要將外匯余額賣給外匯指定銀行，這就是所謂的強行結售匯制度。而外匯銀行必須將超過外匯指定頭寸以外的外幣資金賣給央行，這樣我國央行就成為了外匯市場事實上的接盤者，央行流動性管理的主動性比較弱。 央行為對沖巨大外匯占款而大量增加貨幣投放是造成我國流動性充裕的直接原因，這樣，寬松的貨幣流動性成為近年來我國貨幣政策的一個重要特點。
第一，貨幣供應量佔比很大，增速很快。同其他國家相比，我國貨幣供應量M2佔GDP的比例非常高,單就M2佔GDP的比例發展趨勢來看，呈現明顯上升趨勢。這從一個方面反映出了我國貨幣流動性寬松的狀況。
第二，貨幣增速與GDP增速比較。圖3顯示了過去15 年中(1991—2005年) M2增速同GDP增速的比較。 我們可以發現，我國的廣義貨幣供應量增速在大多數年度里超過GDP增速。
第三，市場利率呈下降趨勢。我國利率形成機制仍不完善，沒有形成公認的貨幣市場基準利率。 在眾多的短期利率中，銀行同業拆借利率同美聯儲的聯邦儲備金利率最為相似。同業拆借利率是一個市場化的利率，具有成為基準利率的必要條件。在沒有更佳選擇的情況下，我們用7天內銀行同業拆借利率作為衡量流動性的價格的標准。銀行間同業拆借利率的逐年下降趨勢反映出我國存在貨幣流動性寬松的現象。國債到期收益率同樣呈現下降趨勢，一定程度反映了長期利率變化情況。但是，我們發現銀行間同業拆借利率的走勢同M2增速—GDP增速之間的變化沒有保持一致。這是由於兩個指標所體現的內容有所不同。 M2的主要成分是流通中貨幣和銀行中存款，沒有反映出非銀行金融機構所持有的貨幣，體現的是流通和儲蓄的貨幣狀況；而貨幣市場利率反映的是金融機構所有的貨幣情況，體現了投資行為中的貨幣供求狀況。筆者認為，用利率反映的貨幣流動性具有更加廣義的內涵。
（二）我國資本市場與貨幣流動性相關性的統計分析?
貨幣流動性同資產價格的關系可以總結為：流動性的增加具有財富效應，居民用貨幣衡量的財富有所增加，增加對商品和資產的購買；流動性增加具有替代效應，引起短期利率和長期利率的下降，增加了股票投資的內在價值。 流動性具有逐利性，當貨幣流動性增加提高債券價格，降低債券回報率時，投資者會進入股票市場或房地產市場尋求更高回報。
在統計驗證分析中，我們選取了上證綜合指數作為股票市場回報的指標，選取房屋銷售價格指數作為房地產回報指標，選取銀行間國債回購利率作為固定收益回報指標。 用廣義貨幣M2增速與實際GDP增速的差額衡量貨幣流動性變化趨勢。 以1997年第一季度到2006年第三季度為時間段，我們用向量自我回歸模型(VECTOR AUTOREGRESSION)的方法對上述指標進行了分析，我們從結果中發現，Akaike AIC和Schwarz SC指標中反映的貨幣流動性和股票指數相關性較弱。格蘭傑因果關系檢驗（Granger Causality Test）是一種分析指標關系是否存在先後關系的分析方法。 我們運用格蘭傑因果關系檢驗方法進行分析時發現，貨幣流動性指標的發生在國債指標之前，貨幣流動性指標對解釋國債回購利率統計上顯著。貨幣流動性對於解釋房屋價格變化在統計上具有一定顯著性；貨幣流動性對於解釋股票回報在統計上顯著性較弱。
（三）統計結果分析和主要結論
理論界普遍認為，流動性的增加會抬高價格水平。 首先，流動性的增加具有財富效應。 居民用貨幣衡量的財富有所增加，如果消費品供給得到滿足，過量的貨幣會流入實體經濟，被用來購買資產，抬高房地產和股票資產價格；在物價水平沒有上漲的情況下，資產價格水平可能會大幅度上升。 其次，流動性增加具有替代效應，引起短期利率和長期利率的下降，從而減小了人們對股票資產的要求回報率，增加了股票投資的內在價值。資金具有逐利性，當貨幣流動性增加提高債券價格，降低債券回報率時，過剩的資金促使投資者尋求更高回報的投資途徑。我們在對歷史數據的分析中發現：第一，我國流動性充裕，廣義貨幣佔GDP比例同其他國家相比很高；盡管央行採取多種手段收緊流動性，但是近年來銀行間同業拆借利率持續下降，流動性充裕在短期利率中的表現明顯。 第二，統計分析結果顯示貨幣流動性對提高債券類資產價格的影響顯著，代表長期利率的7年期國債到期收益債率同短期利率走勢保持一致。 第三，統計結果反映的流動性對股票價格的作用顯著度有限。
總結相關理論和我國實證分析，我們認為流動性是決定債券類資產的決定性因素。貨幣流動性是股票資產價格和上升的必要條件。 統計結果不夠顯著是由於股票價格波動頻繁，影響我國股票變化的因素比較多而且復雜，需要應用更加精密的統計方法進行深入研究。 2005年底以來，隨著股權分置等改革的完成，股票市場制度建設取得突破性進展，投資者的信心提高，流動性充裕帶來的大量資金尋求債券之外的投資回報，這樣的資金供給為股票市場的大有作為提供的有力支持。從股東開戶數的上升來看，大量資金進入股市無疑是股票市場上漲的首要支持力量。 綜合分析，我們認為在對股票類資產的分析中，還需要考慮其他因素的作用。 需要註明的是，本文研究的是流動性對資產價格的一般規律，我們相信短期內債券和股票資產價格取決於供給和需求的匹配，在進行具體投資時機和產品選擇時，應考慮可能會對供求關系產生影響的多方因素。?
我們認為，機構投資者在進行資產配置決策中應考慮貨幣流動性因素。現階段，國際貿易情況、資本流動和貨幣政策變化等因素是影響我國貨幣流動性狀況的重要原因，值得投資者關注。另外，隨著我國資本市場的深入發展，資產價格在經濟中的作用也會得到進一步提高，因此，央行在進行貨幣政策決策時應考慮資產價格因素。
參考文獻
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其實MCC不是傳銷幣，它有白皮書，國際交易平台，還有落地應用，具備了很大的發展前景，其次推薦人得到的不是提成，而是幣子，跟比特幣前期推廣是一樣的，現在比特幣是國際公認的，之前也一直被認為是傳銷，現在是大數據時代了，就好比人民幣出國要兌換成外國的法幣，而好比比特幣，全球公認，到哪裡都一樣花，所以我認為MCC 具備了很好的數字貨幣的發展，新的東西出現會帶來疑問，不要緊，去了解它，想賺錢也就是在前期最早的時候，現在正是好時候，想注冊MCC 的玩家+v zpj51920
❽ 誰有DOS命令的解釋哦.
winver---------檢查Windows版本
wmimgmt.msc----打開windows管理體系結構(WMI)
wupdmgr--------windows更新程序
wscript--------windows腳本宿主設置
write----------寫字板
winmsd---------系統信息
wiaacmgr-------掃描儀和照相機向導
winchat--------XP自帶區域網聊天
mem.exe--------顯示內存使用情況
Msconfig.exe---系統配置實用程序
mplayer2-------簡易widnows media player
mspaint--------畫圖板
mstsc----------遠程桌面連接
mplayer2-------媒體播放機
magnify--------放大鏡實用程序
mmc------------打開控制台
mobsync--------同步命令
dxdiag---------檢查DirectX信息
drwtsn32------ 系統醫生
devmgmt.msc--- 設備管理器
dfrg.msc-------磁碟碎片整理程序
diskmgmt.msc---磁碟管理實用程序
dcomcnfg-------打開系統組件服務
ddeshare-------打開DDE共享設置
dvdplay--------DVD播放器
at/? > 盤符\文件名 將文件倒入記事本
net stop messenger-----停止信使服務
net start messenger----開始信使服務
notepad--------打開記事本
nslookup-------網路管理的工具向導
ntbackup-------系統備份和還原
narrator-------屏幕「講述人」
ntmsmgr.msc----移動存儲管理器
ntmsoprq.msc---移動存儲管理員操作請求
netstat -an----(TC)命令檢查介面
syncapp--------創建一個公文包
sysedit--------系統配置編輯器
sigverif-------文件簽名驗證程序
sndrec32-------錄音機
shrpubw--------創建共享文件夾
secpol.msc-----本地安全策略
syskey---------系統加密，一旦加密就不能解開，保護windows xp系統的雙重密碼
services.msc---本地服務設置
Sndvol32-------音量控製程序
sfc.exe--------系統文件檢查器
sfc /scannow---windows文件保護
tsshutdn-------60秒倒計時關機命令
tourstart------xp簡介（安裝完成後出現的漫遊xp程序）
taskmgr--------任務管理器
eventvwr-------事件查看器
eudcedit-------造字程序
explorer-------打開資源管理器
packager-------對象包裝程序
perfmon.msc----計算機性能監測程序
progman--------程序管理器
regedit.exe----注冊表
rsop.msc-------組策略結果集
regedt32-------注冊表編輯器
rononce -p ----15秒關機
regsvr32 /u *.dll----停止dll文件運行
regsvr32 /u zipfldr.dll------取消ZIP支持
cmd.exe--------CMD命令提示符
chkdsk.exe-----Chkdsk磁碟檢查
certmgr.msc----證書管理實用程序
calc-----------啟動計算器
charmap--------啟動字元映射表
cliconfg-------SQL SERVER 客戶端網路實用程序
Clipbrd--------剪貼板查看器
conf-----------啟動netmeeting
compmgmt.msc---計算機管理
cleanmgr-------垃圾整理
ciadv.msc------索引服務程序
osk------------打開屏幕鍵盤
odbcad32-------ODBC數據源管理器
oobe/msoobe /a----檢查XP是否激活
lusrmgr.msc----本機用戶和組
logoff---------注銷命令
iexpress-------木馬捆綁工具，系統自帶
Nslookup-------IP地址偵測器
fsmgmt.msc-----共享文件夾管理器
utilman--------輔助工具管理器
gpedit.msc-----組策略
run裡面的內容可以定製的
定製你的運行輸入框
在Windows裡面，Microsoft提供了一個新的快捷啟動程序的方法：運行
打開[開始]------[運行]，裡面可以直接啟動一些特定的程序，如：輸入notepad.exe啟動記事本，輸入xdict.exe啟動金山詞霸等等。
啟動的原理是什麼呢？很簡單，在注冊表HKEY_LOCAL_MACHINE\SOFTWARE\Microsoft\Windows\CurrentVersion\App Paths下面，可以看到很多次級主鍵，每一個次級主鍵就對應著一個能夠在運行裡面輸入的內容。
以ACDSee.exe主鍵為例：右邊有2個字元串，默認對應的是這個程序的絕對路徑，而Path對應的是這個程序所處的目錄。
定製的方法很簡單：在App Paths下新建一個不同名的次級主鍵（例如：Smallfrogs.EXE），然後修改右邊的默認為你要啟動的程序的路徑（例如：C:\Program Files\My APP\Smallfrogs.EXE），然後新建一個字元串Path，修改為那個程序所處的目錄（例如::C:\Program Files\My APP\）。
然後就可以在運行裡面輸入：Smallfrogs.EXE來啟動C:\Program Files\My APP\Smallfrogs.EXE這個程序了。
注意！系統是靠次級主鍵的名字來辨認程序的，即使你不使用Smallfrogs.EXE建立次級主鍵，而使用SSSSS.EXE建立次級主鍵，如果莫任何Path的內容和上例一樣的話，輸入SSSSS.EXE啟動的程序仍然是C:\Program Files\My APP\Smallfrogs.EXE這個程序。
wupdmgr WIDNOWS UPDATE
shutdown -a 關機解除
about:home 登陸首頁
... (三個半形點) 我的電腦
dvdplay DVD播放器
fsmgmt 共享控制台
桌面 打開桌面所在文件夾
..（兩點）打開C:\Documents and Settings
.（一點）打開「開始」菜單
calc 計算器
clipbrd 剪貼板查看器
control 打開控制面板
eventvwr 事件查看器
mstsc 遠程桌面
Win2000命令全集[帖] -> Windows 2k/2003 Server
accwiz.exe > Accessibility Wizard for walking you through setting up your machine for your mobility needs. 輔助工具向導
acsetups.exe > ACS setup DCOM server executable
actmovie.exe > Direct Show setup tool 直接顯示安裝工具
append.exe > Allows programs to open data in specified directories as if they were in the current directory. 允許程序打開制定目錄中的數據
arp.exe > NETWORK Display and modify IP - Hardware addresses 顯示和更改計算機的IP與硬體物理地址的對應列表
at.exe > AT is a scheling utility also included with UNIX 計劃運行任務
atmadm.exe > Displays statistics for ATM call manager. ATM調用管理器統計
attrib.exe > Display and modify attributes for files and folders 顯示和更改文件和文件夾屬性
autochk.exe > Used to check and repair Windows File Systems 檢測修復文件系統
autoconv.exe > Automates the file system conversion ring reboots 在啟動過程中自動轉化系統
autofmt.exe > Automates the file format process ring reboots 在啟動過程中格式化進程
autolfn.exe > Used for formatting long file names 使用長文件名格式
bootok.exe > Boot acceptance application for registry
bootvrfy.exe > Bootvrfy.exe, a program included in Windows 2000 that notifies the system that startup was successful. Bootvrfy.exe can be run on a local or remote computer. 通報啟動成功
cacls.exe > Displays or modifies access control lists (ACLs) of files. 顯示和編輯ACL
calc.exe > Windows Calculators 計算器
cdplayer.exe > Windows CD Player CD播放器
change.exe > Change { User | Port | Logon } 與終端伺服器相關的查詢
charmap.exe > Character Map 字元映\*表
chglogon.exe > Same as using "Change Logon" 啟動或停用會話記錄
chgport.exe > Same as using "Change Port" 改變埠（終端服務）
chgusr.exe > Same as using "Change User" 改變用戶（終端服務）
chkdsk.exe > Check the hard disk for errors similar to Scandisk 3 Stages must specify a Drive Letter 磁碟檢測程序
chkntfs.exe > Same as using chkdsk but for NTFS NTFS磁碟檢測程序
cidaemon.exe > Component of Ci Filer Service 組成Ci文檔服務
cipher.exe > Displays or alters the encryption of directories [files] on NTFS partitions. 在NTFS上顯示或改變加密的文件或目錄
cisvc.exe > Content Index -- Its the content indexing service for I 索引內容
ckcnv.exe > Cookie Convertor 變換Cookie
cleanmgr.exe > Disk Cleanup, popular with Windows 98 磁碟清理
cliconfg.exe > SQL Server Client Network Utility SQL客戶網路工具
clipbrd.exe > Clipboard viewer for Local will allow you to connect to other clipboards 剪貼簿查看器
clipsrv.exe > Start the clipboard Server 運行Clipboard服務
clspack.exe > CLSPACK used to create a file listing of system packages 建立系統文件列表清單
cluster.exe > Display a cluster in a domain 顯示域的集群
_cmd_.exe > Famous command prompt 沒什麼好說的！
cmdl32.exe > Connection Manager Auto-Download 自動下載連接管理
cmmgr32.exe > Connection Manager 連接管理器
cmmon32.exe > Connection Manager Monitor 連接管理器監視
cmstp.exe > Connection Manager Profile Manager 連接管理器配置文件安裝程序
comclust.exe > about cluster server 集群
comp.exe > ComClust Add, Remove, or Join a cluster. 比較兩個文件和文件集的內容＊
compact.exe > Displays or alters the compression of files on NTFS partitions. 顯示或改變NTFS分區上文件的壓縮狀態
conime.exe > Console IME IME控制台
control.exe > Starts the control panel 控制面板
convert.exe > Convert File System to NTFS 轉換文件系統到NTFS
convlog.exe > Converts MS IIS log files 轉換IIS日誌文件格式到NCSA格式
cprofile.exe > Copy profiles 轉換顯示模式
cscript.exe > MS Windows Scripts Host Version 5.1 較本宿主版本
csrss.exe > Client Server Runtime Process 客戶伺服器Runtime進程
csvde.exe > Comma Separated Variable Import/Export Utility 日至格式轉換程序
dbgtrace.exe > 和Terminal Server相關
dcomcnfg.exe > Display the current DCOM configuration. DCOM配置屬性
dcphelp.exe > ?
dcpromo.exe > Promote a domain controller to ADSI AD安裝向導
ddeshare.exe > Display DDE shares on local or remote computer DDE共享
ddmprxy.exe >
debug.exe > Runs Debug, a program testing and editing tool. 就是DEBUG啦！
dfrgfat.exe > Defrag FAT file system FAT分區磁碟碎片整理程序
dfrgntfs.exe > Defrag NTFS file system NTFS分區磁碟碎片整理程序
dfs_cmd_.exe > configures a Dfs tree 配置一個DFS樹
dfsinit.exe > Distributed File System Initialization 分布式文件系統初始化
dfssvc.exe > Distributed File System Server 分布式文件系統伺服器
diantz.exe > MS Cabinet Maker 製作CAB文件
diskperf.exe > Starts physical Disk Performance counters 磁碟性能計數器
dllhost.exe > dllhost is used on all versions of Windows 2000. dllhost is the hedost process for all COM+ applications. 所有COM+應用軟體的主進程
dllhst3g.exe >
dmadmin.exe > Disk Manager Service 磁碟管理服務
dmremote.exe > Part of disk management 磁碟管理服務的一部分
dns.exe > DNS Applications DNS
doskey.exe > recalls Windows command lines and creates macros 命令行創建宏
dosx.exe > DOS Extender DOS擴展
dplaysvr.exe > Direct Play Helper 直接運行幫助
drwatson.exe > Dr Watson for 2000 Fault Detector 華生醫生錯誤檢測
drwtsn32.exe > Dr Watson for 2000 viewer and configuration manager 華生醫生顯示和配置管理
dtcsetup.exe > Installs MDTC
dvdplay.exe > Windows 2000 DVD player DVD播放
dxdiag.exe > Direct-X Diagnostics Direct-X診斷工具
edlin.exe > line-oriented text editor. 命令行的文本編輯器（歷史悠久啊！）
edlin.exe > line-oriented text editor. 命令行的文本編輯器（歷史悠久啊！）
esentutl.exe > MS Database Utility MS資料庫工具
eudcedit.exe > Private character editor Ture Type造字程序
eventvwr.exe > Windows 2000 Event Viewer 事件查看器
evnt_cmd_.exe > Event to trap translator; Configuration tool
evntwin.exe > Event to trap translator setup
exe2bin.exe > Converts EXE to binary format 轉換EXE文件到二進制
expand.exe > Expand Files that have been compressed 解壓縮
extrac32.exe > CAB File extraction utility 解CAB工具
fastopen.exe > Fastopen tracks the location of files on a hard disk and stores the information in memory for fast access. 快速訪問在內存中的硬碟文件
faxcover.exe > Fax Cover page editor 傳真封面編輯
faxqueue.exe > Display Fax Queue 顯示傳真隊列
faxsend.exe > Fax Wizard for sending faxes 發送傳真向導
faxsvc.exe > Starts fax server 啟動傳真服務
fc.exe > Compares two files or sets of files and their differences 比較s兩個文件的不同
find.exe > Searches for a text string in file or files 查找文件中的文本行
findstr.exe > Searches for strings in files 查找文件中的行
finger.exe > Fingers a user and displays statistics on that user Finger一個用戶並顯示出統計結果
fixmapi.exe > Fix mapi files 修復MAPI文件
flattemp.exe > Enable or disable temporally directories 允許或者禁用臨時文件目錄
fontview.exe > Display fonts in a font file 顯示字體文件中的字體
forcedos.exe > Forces a file to start in dos mode. 強制文件在DOS模式下運行
freecell.exe > Popular Windows Game 空當接龍
ftp.exe > File Transfer Protocol used to transfer files over a network connection 就是FTP了
gdi.exe > Graphic Device Interface 圖形界面驅動
grovel.exe >
grpconv.exe > Program Manager Group Convertor 轉換程序管理員組
help.exe > displays help for Windows 2000 commands 顯示幫助
hostname.exe > Display hostname for machine. 顯示機器的Hostname
ie4uinit.exe > IE5 User Install tool IE5用戶安裝工具
ieshwiz.exe > Customize folder wizard 自定義文件夾向導
iexpress.exe > Create and setup packages for install 穿件安裝包
iisreset.exe > Restart IIS Admin Service 重啟IIS服務
internat.exe > Keyboard Language Indicator Applet 鍵盤語言指示器
ipconfig.exe > Windows 2000 IP configuration. 察看IP配置
ipsecmon.exe > IP Security Monitor IP安全監視器
ipxroute.exe > IPX Routing and Source Routing Control Program IPX路由和源路由控製程序
irftp.exe > Setup FTP for wireless communication 無線連接
ismserv.exe > Intersite messaging Service 安裝或者刪除Service Control Manager中的服務
jdbgmgr.exe > Microsoft debugger for java 4 Java4的調試器
jetconv.exe > Convert a Jet Engine Database 轉換Jet Engine資料庫
jetpack.exe > Compact Jet Database. 壓縮Jet資料庫
jview.exe > Command-line loader for Java Java的命令行裝載者
krnl386.exe > Core Component for Windows 2000 2000的核心組件
label.exe > Change label for drives 改變驅動器的卷標
lcwiz.exe > License Compliance Wizard for local or remote systems. 許可證符合向導
ldifde.exe > LDIF cmd line manager LDIF目錄交換命令行管理
licmgr.exe > Terminal Server License Manager 終端服務許可協議管理
lights.exe > display connection status lights 顯示連接狀況
llsmgr.exe > Windows 2000 License Manager 2000許可協議管理
llssrv.exe > Start the license Server 啟動許可協議伺服器
lnkstub.exe >
locator.exe > RPC Locator 遠程定位
lodctr.exe > Load perfmon counters 調用性能計數
logoff.exe > Log current user off. 注銷用戶
lpq.exe > Displays status of a remote LPD queue 顯示遠端的LPD列印隊列的狀態，顯示被送到基於Unix的伺服器的列印任務
lpr.exe > Send a print job to a network printer. 重定向列印任務到網路中的列印機。通常用於Unix客戶列印機將列印任務發送給連接了列印設備的NT的列印機伺服器。
lsass.exe > LSA Executable and Server DLL 運行LSA和Server的DLL
lserver.exe > Specifies the new DNS domain for the default server 指定默認Server新的DNS域
os2.exe > An OS/2 Warp Server (os2 /o) OS/2
os2srv.exe > An OS/2 Warp Server OS/2
os2ss.exe > An OS/2 Warp Server OS/2
osk.exe > On Screen Keyboard 屏幕鍵盤
packager.exe > Windows 2000 Packager Manager 對象包裝程序
pathping.exe > Combination of Ping and Tracert 包含Ping和Tracert的程序
pax.exe > is a POSIX program and path names used as arguments must be specified in POSIX format. Use "//C/Users/Default" instead of "C:\USERS\DEFAULT." 啟動攜帶型存檔互換 (Pax) 實用程序
pentnt.exe > Used to check the Pentium for the floating point division error. 檢查Pentium的浮點錯誤
perfmon.exe > Starts Windows Performance Monitor 性能監視器
ping.exe > Packet Internet Groper 驗證與遠程計算機的連接
posix.exe > Used for backward compatibility with Unix 用於兼容Unix
print.exe > Cmd line used to print files 列印文本文件或顯示列印隊列的內容。
progman.exe > Program manager 程序管理器
proquota.exe > Profile quota program
psxss.exe > POSIX Subsystem Application Posix子系統應用程序
qappsrv.exe > Displays the available application terminal servers on the network
在網路上顯示終端伺服器可用的程序
qprocess.exe > Display information about processes local or remote 在本地或遠程顯示進程的信息（需終端服務）
query.exe > Query TERMSERVER user process and sessions 查詢進程和對話
quser.exe > Display information about a user logged on 顯示用戶登陸的信息（需終端服務）
qwinsta.exe > Display information about Terminal Sessions. 顯示終端服務的信息
rasadmin.exe > Start the remote access admin service 啟動遠程訪問服務
rasautou.exe > Creates a RAS connection 建立一個RAS連接
rasdial.exe > Dial a connection 撥號連接
ras.exe > Starts a RAS connection 運行RAS連接
rcp.exe > Copies a file from and to a RCP service. 在 Windows 2000 計算機和運行遠程外殼埠監控程序 rshd 的系統之間復制文件
rdpclip.exe > RdpClip allows you to and paste files between a terminal session and client console session. 再終端和本地復制和粘貼文件
recover.exe > Recovers readable information from a bad or defective disk 從壞的或有缺陷的磁碟中恢復可讀取的信息。
redir.exe > Starts the redirector service 運行重定向服務
regedt32.exe > 32-bit register service 32位注冊服務
regini.exe > modify registry permissions from within a script 用腳本修改注冊許可
register.exe > Register a program so it can have special execution characteristics. 注冊包含特殊運行字元的程序
regsvc.exe >
regsvr32.exe > Registers and unregisters dlls. As to how and where it registers them I dont know. 注冊和反注冊DLL
regtrace.exe > Options to tune debug options for applications failing to mp trace statements
Trace 設置
regwiz.exe > Registration Wizard 注冊向導
remrras.exe >
replace.exe > Replace files 用源目錄中的同名文件替換目標目錄中的文件。
reset.exe > Reset an active section 重置活動部分
rexec.exe > Runs commands on remote hosts running the REXEC service. 在運行 REXEC 服務的遠程計算機上運行命令。rexec 命令在執行指定命令前，驗證遠程計算機上的用戶名，只有安裝了 TCP/IP 協議後才可以使用該命令。
risetup.exe > Starts the Remote Installation Service Wizard. 運行遠程安裝向導服務
route.exe > display or edit the current routing tables. 控制網路路由表
routemon.exe > no longer supported 不再支持了！
router.exe > Router software that runs either on a dedicated DOS or on an OS/2 system. Route軟體在 DOS或者是OS/2系統
rsh.exe > Runs commands on remote hosts running the RSH service 在運行 RSH 服務的遠程計算機上運行命令
rsm.exe > Mounts and configures remote system media 配置遠程系統媒體
rsnotify.exe > Remote storage notification recall 遠程存儲通知回顯
rsvp.exe > Resource reservation protocol 源預約協議
runas.exe > RUN a program as another user 允許用戶用其他許可權運行指定的工具和程序
rundll32.exe > Launches a 32-bit dll program 啟動32位DLL程序
runonce.exe > Causes a program to run ring startup 運行程序再開始菜單中
rwinsta.exe > Reset the session subsystem hardware and software to known initial values 重置會話子系統硬體和軟體到最初的值
savemp.exe > Does not write to e:\winnt\user.dmp 不寫入User.dmp中
scardsvr.exe > Smart Card resource management server 子能卡資源管理伺服器
schupgr.exe > It will read the schema update files (.ldf files) and upgrade the schema. (part of ADSI) 讀取計劃更新文件和更新計劃
secedit.exe > Starts Security Editor help 自動安全性配置管理
services.exe > Controls all the services 控制所有服務
sethc.exe > Set High Contrast - changes colours and display mode Logoff to set it back to normal 設置高對比
setreg.exe > Shows the Software Publishing State Key values 顯示軟體發布的國家語言
setup.exe > GUI box prompts you to goto control panel to configure system components 安裝程序（轉到控制面板）
setver.exe > Set Version for Files 設置 MS-DOS 子系統向程序報告的 MS-DOS 版本號
sfc.exe > System File Checker test and check system files for integrity 系統文件檢查
sfmprint.exe > Print Services for Macintosh 列印Macintosh服務
sfmpsexe.exe >
sfmsvc.exe >
shadow.exe > Monitor another Terminal Services session. 監控另外一台中端伺服器會話
share.exe > Windows 2000 和 MS-DOS 子系統不使用該命令。接受該命令只是為了與 MS-DOS 文件兼容
shmgrate.exe >
shrpubw.exe > Create and Share folders 建立和共享文件夾
sigverif.exe > File Signature Verification 文件簽名驗證
skeys.exe > Serial Keys utility 序列號製作工具
smlogsvc.exe > Performance Logs and Alerts 性能日誌和警報
smss.exe >
sndrec32.exe > starts the Windows Sound Recorder 錄音機
sndvol32.exe > Display the current volume information 顯示聲音控制信息
snmp.exe > Simple Network Management Protocol used for Network Mangement 簡單網路管理協議
snmptrap.exe > Utility used with SNMP SNMP工具
sol.exe > Windows Solitaire Game 紙牌
sort.exe > Compares files and Folders 讀取輸入、排序數據並將結果寫到屏幕、文件和其他設備上
SPOOLSV.EXE > Part of the spooler service for printing 列印池服務的一部分
sprestrt.exe >
srvmgr.exe > Starts the Windows Server Manager 伺服器管理器
stimon.exe > WDM StillImage- > Monitor
stisvc.exe > WDM StillImage- > Service
subst.exe > Associates a path with a drive letter 將路徑與驅動器盤符關聯
svchost.exe > Svchost.exe is a generic host process name for services that are run from dynamic-link libraries (DLLs). DLL得主進程
syncapp.exe > Creates Windows Briefcase. 創建Windows文件包
sysedit.exe > Opens Editor for 4 system files 系統配置編輯器
syskey.exe > Encrypt and secure system database NT賬號資料庫按群工具
sysocmgr.exe > Windows 2000 Setup 2000安裝程序
systray.exe > Starts the systray in the lower right corner. 在低許可權運
❾ 如果股市大幅下跌的話,那股民損失的錢都去哪了
今年的A股市場專治各種不服。
從1200元的貴州茅台，到99倍市盈率的恆瑞醫葯，再到3000億市值的醬油股。
什麼樣的白馬股都可能會辜負你，只有消費行業的核心資產才是穩穩的幸福。
不過從傳統意義上的估值情況來看，大消費板塊無論市盈率（PE）還是市凈率（PB），都已經不便宜了：
① 食品飲料行業的PE為32.17倍，達到歷史百分位68%，PB為6.5倍，達到歷史百分位的81%；
② 細分白酒板塊市盈率更是高達32.17倍，遠高於歷史均值水平。
消費股的估值，過高了嗎？
國泰君安零售團隊最新發布《堅守消費龍頭，分享中國成長》，詳細地分析了消費股估值邏輯正在發生的轉變。
本文共2303字，預計閱讀時間10分鍾，拉至本文底部可閱讀本文核心觀點。
還記得美國「漂亮50」嗎？
探討消費白馬股估值是否過高的問題之前，我們不妨先回顧下美國20世紀70年代初的「漂亮50」行情。
所謂「漂亮50」，指的是美國20世紀60年代末至70年代初，在紐約證券交易所備受追捧的50隻大盤股，它們當中有很多我們至今仍然耳熟能詳的消費品牌，比如麥當勞、可口可樂等等。
「漂亮50」一個最主要的特點就是高盈利、高PE同時存在，直譯為「很貴的好股票」。
自1971年開始，「漂亮50」股價和估值水平迅速抬升，1972年底估值中位數超過40倍，最高的寶麗來公司估值甚至超過了90倍，而同期標普500估值中位數僅為12倍。
縱觀市場，我們不難發現，消費股尤其受到大資金的重點青睞。分析其背後原因，我們認為有兩點：
1、業務模式清晰，財務內容簡單 2、經濟下行期更具避險屬性
消費股抱團行情何時會結束？
仍舊以美國「漂亮50」為例，「漂亮50」行情走向終結主要有三方面原因：
1）美國大幅的財政赤字和信貸擴張積聚高通脹泡沫，糧食危機觸發CPI上行，美聯儲不得不加速收緊貨幣政策；
2）1973年石油危機爆發，導致通脹進一步惡化，原材料成本上升侵蝕企業盈利，企業毛利率和盈利增速雙雙下行，股市由牛轉熊；
3）自1973年起，「漂亮 50」的盈利增速和ROE開始回落，盈利穩定性受到市場質疑。
我們認為，A股機構「抱團取暖」的現象只可能在兩種情況下被打破：
1）消費龍頭業績持續低於預期，但目前而言，貴州茅台、五糧液、格力電器、美的集團等白馬股營收和凈利潤保持穩定增長；
2）像美國「漂亮50」那樣，A股遭遇大的外部變動，例如中美摩擦全面升級或全球經濟斷崖式衰退，但目前來看概率很小。
兩種情況在目前來看可能性都很小。
後續如何配置？
後續配置上，我們建議從兩條主線主線挖掘投資機會。
1）供給看效率：經營效率高、業績增長穩健、競爭優勢明顯的龍頭企業，將會持續通過擠壓中小企業的市場份額來獲得成長，值得重點關注。
2）需求看紅利：三四線市場仍存在巨大的消費需求紅利，看好所處賽道成長性強、行業邏輯和收入端均有支撐的企業，尤其是戰略重心向低線級市場擴張、能夠通過自身管理及成本優勢提升市場份額的龍頭公司。
本文觀點總結：
1從傳統意義上來說，大消費板塊現在已經不便宜了。
2 但消費行業發展到一定階段，其龍頭股不應簡單按照市盈率（PE）判斷估值水平高低。
3消費行業的估值體系正在從PE模型向DDM模型轉變。消費龍頭一旦建立起足夠深的「護城河」，穩健增長、市佔率提升、盈利改善、持續分紅等就足以支撐其估值水平。
4 國內資金和海外資金在大消費行業保持了較高的配置熱情。消費股受到大資金青睞的原因是其業務模式清晰，財務內容簡單，且在經濟下行期更具避險屬性。
5 消費股抱團行情在短期內不容易被打破。後續配置上，從供給看，關注龍頭企業；從需求看，關注成長性強、行業邏輯和收入端均有支撐的企業。